贵金属周报：欧央行降息短暂利好美元 但黄金长期仍向好

核心观点 研究院新能源&有色组 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观面 12月13日当周，欧洲央行如期降息25个基点，取消了保持利率限制性的表述。交易员现预计欧洲央行2025年利率下调幅度将低于125个基点。此外，瑞士央行大幅降息50个基点，市场预期为降息25个基点，瑞士央行还行表示，准备在必要时干预外汇市场。目前看来，欧元区央行货币宽松政策的决心相较于美联储似乎更为坚定，这又使得短期内美元走势相对偏强，从而对贵金属行情出现些许抑制，白银回调幅度相对更大。但从长期来看，全球主要经济体货币政策偏宽松仍然对贵金属，尤其是黄金起到积极作用。同时目前地缘因素仍然复杂多变，中东局势以及俄乌战争离开和平解决均遥遥无期，故在这样的背景下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 基本面 12月13日当周，黄金T+d累计成交量为176,106千克，较此前一周上涨82.86%。白银T+d累计成交量为2,300,804千克，较此前一周上涨47.83%。 12月13日当周，上期所黄金仓单为15,105千克，较此前一周上涨741千克。白银仓单则是出现48,806千克的下降至1,261,149千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存上涨798,811.89盎司至18,643,996.78盎司，Comex白银库存则是出现了1,666,049.48盎司的下降至308,339,728.13盎司。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 在贵金属ETF方面，12月13日当周（目前最新）黄金SPDR ETF下降8.04吨至863.90吨，而白银SLV ETF持仓出现486.08吨的下降至14,247.03吨。 12月13日当周，沪深300指数较前一周下降1.01%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨0.91%，光伏板块下降4.59%。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 光伏价格指数方面，截至2024年12月11日（最新）数据报12.83，较此前一期下降0.70%。光伏经理人指数报114.55，较此前一期上涨0.14%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 持续加息可能引发的流动性风险的冲击 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................412月13日当周行情与经济事件综述......................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................412月16日至12月20日重要数据与事件汇总展望..............................................................................................................5黄金、白银ETF持仓................................................................................................................................................................7基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................9 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................4图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................7图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................7图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................8图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................8图13:上期所黄金库存丨单位：千克....................................................................................................................................