国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：超卖补空，超跌反弹2PTA：嘉兴石化停车，开工下滑，现货基差走强2MEG：短期偏强，上方空间有限2橡胶：震荡偏弱4合成橡胶：跟随橡胶板块回调6沥青：供需双降，现货稳中偏弱8LLDPE：暂时是震荡市11PP：现货微涨13烧碱：现货驱动向下14纸浆：震荡偏弱15原木：窄幅震荡17甲醇：偏强运行，关注02多配机会19尿素：偏弱运行21苯乙烯：基差偏强，短期震荡23纯碱：市场无明显波动24LPG：出货顺畅，区间震荡25PVC：低位震荡27燃料油：日盘大幅上涨，短期走势将偏强28低硫燃料油：小幅上涨，外盘高低硫价差走阔28集运指数（欧线）：06、10空单持有，02轻多保护29短纤：短期震荡市，关注宏观因素扰动32瓶片：短期震荡市，关注宏观因素扰动32 2024年12月13日 对二甲苯：超卖补空，超跌反弹 PTA：嘉兴石化停车，开工下滑，现货基差走强 MEG：短期偏强，上方空间有限 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：新加坡的一位贸易商将波动归因于“即将进行港口申报”，指的是即将申报1月交货的货物，这些货物的最后交易日是12月13日。 另一位新加坡交易员表示，交易员可能会在新贸易周期开始之前回补空头头寸并寻找一些剩余货物，并补充说，但从根本上讲，亚洲PX市场几乎没有变化。 中国桐坤集团的一位消息人士称，该公司已于12月12日关闭了位于乍浦的精对苯二甲酸工厂的1号生产线。 该消息人士没有提及关闭的原因或预计的重启日期。 然而，一些市场消息人士表示，该线路可能由于技术原因而关闭，并且可能会保持闲置状态长达两个月。一位消息人士还将关闭归因于利润率不佳。 位于乍浦的PTA工厂拥有另一条产能为220万吨/年的生产线。该公司还在南通运营着600万吨/年的PTA产能。 尾盘石脑油价格偏强维持，1月MOPJ目前估价在642美元/吨CFR。12日PX价格上涨，一单1月亚洲现货在819成交。尾盘实货1月在818有买盘，2月在824/838商谈。12日PX估价在823美元/吨，较11日上涨8美元。浮动价1月在-12有成交，2月在-13/-9商谈，3月在-13有买盘。 PTA：中国大陆装置变动：逸盛宁波220万吨PTA装置检修，嘉兴石化150万吨PTA装置因故停车，个别装置负荷有波动，PTA负荷下调至82.1%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在87.4%附近。 MEG：截至12月12日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在71.81%（环比上期上升0.17%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.76%（环比上期下降2.29%）。 福建一套40万吨/年的MEG装置计划于下周后半周重启，该装置此前于10月中下旬停车检修。 华中一套28万吨/年的乙二醇装置计划于下周重启，该装置此前10月上旬停车检修。 华东一套50万吨/年的MEG装置计划于下月初停车检修，预计检修时长在10天附近。 近期涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在71%左右。（2024年11月起，涤纶工业丝产能基数调至333万吨） 聚酯：本周聚酯负荷整体变动有限，仅以局部负荷微调为主。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90.7%附近。 江浙涤丝12日产销整体一般，至下午3点45附近平均产销估算在5成略偏下。江浙几家工厂产销分别在90%、70%、85%、0%、55%、20%、100%、0%、0%、0%、60%、45%、50%、0%、45%、40%、50%、50%。 12日直纺涤短销售良好，截止下午3:00附近，平均产销101%，部分工厂产销：150%、200%、100%、100%、400%、50%、70%，80%，30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 2024年12月13日 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周进口胶市场报盘跌后反弹，贸易商轮换，套利加仓，人民币市场近远月月间差明显扩大，美金市 场标胶升水混合，下游观望情绪不减。国内天然橡胶现货市场交投一般，期货盘面高位震荡，场内现货报盘重心窄幅上行，市场询盘氛围一般，下游需求表现偏弱，场内零星刚需成交。 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.63%，环比-0.29个百分点，同比-0.56个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为58.48%，环比-0.65个百分点，同比-4.04个百分点。周内半钢多数企业延续高开工状态，整体产能利用率窄幅波动；全钢样本企业产能利用率涨跌互现，整体继续偏弱运行。预计下周期随着检修企业复工，全钢胎样本企业产能利用率存提升预期。 2024年12月13日 合成橡胶：跟随橡胶板块回调 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 顺丁成本端，丁二烯整体基本面压力仍偏大，但伴随亚洲丁二烯价格有所反弹，贸易商挺价意愿有所增强，预计价格短期在9800-10200元/吨区间运行，下方支撑逐渐增强。供应端，12月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线附近，对丁二烯刚需维持稳定。库存端，丁二烯生产企业库存维持同比高位，港口库存本周库存有所下降。整体而言，伴随亚洲丁二烯价格反弹，预计国内丁二烯价格下方支撑有所增加，企稳运行。顺丁橡胶自身现货供应方面，伴 随原料价格回落，利润修复驱动开工率有明显回升，民营装置集中复产。需求端，目前下游企业对顺丁橡胶以刚需采购有所增加，主要原因在于，伴随BR的下跌，合成橡胶比天胶便宜后，下游加工企业对合成橡胶的替代需求有增加。这也导致，高产量格局下，本周顺丁的上游显性库存累库不明显，当前顺丁橡胶基本面压力仍为明显体现，因此对现货价格形成支撑。 夜盘橡胶板块集体回调，由于盘面给到的顺丁橡胶加工利润偏高，短期顺丁橡胶跟随高位回调，下方有支撑。盘面交易逻辑发生转变，逐渐从交易丁二烯为主要矛盾转变为后续的胶种间替代需求增量驱动顺丁橡胶基本面改善的预期。因此后续市场主要的锚点在于顺丁橡胶自身的库存指标去验证顺丁的基本面情况。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年12月13日 沥青：供需双降，现货稳中偏弱 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 1.截止2024年12月12日，国内54家沥青样本厂库库存共计61.3万吨，较周一（12月9日）减少0.5%。本期国内沥青厂库涨跌互现，其中华东及西北地区厂库小幅去库，华东地区主要由于主力炼厂日产下降，加之船运发货尚可带动库存去库；西北地区主要由于主力炼厂冬储合同执行，业者集中提货，带动厂库整体去库。 2.截止2024年12月12日，国内沥青104家社会库库存共计87.7万吨，较周一（12月9日）增加0.5%。统计周期内国内社会库存涨跌互现，整体表现持续小幅累库，其中东北地区社会库累库较为明显，主要由于区内部分辽河石化沥青资源收储入库，社会库整体累库，且区内刚需基本停滞，社会库出货有限，整体累库为主。 3.根据隆众对96家企业跟踪，国内沥青周度总产量为52.4万吨，环比下降0.5万吨，降幅0.9%；同比减少4万吨，降幅7.1%。2024年1-12月份沥青累计产量为2735.7万吨，同比减少616.2万 吨，降幅18.4%。 2024年12月13日 LLDPE：暂时是震荡市 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 本周国内PE市场价格窄幅涨跌。周内国产量供应环比微减，以LLDPE为代表的部分货源供应紧张态势未有明显缓解，临近周末线性期货走势偏强运行，均对价格形成一定支撑。但终端工厂新增订单有限，原材料采购意向较为谨慎，随用随采为主，需求端支撑力度依旧偏弱。 【市场状况分析】 首先、聚乙烯市场结构为产量上升，利润上升，结构略显偏弱。供应端前期检修装置在12月下旬将陆续重启，新投装置的放量也将冲击市场，终端需求进入季节性回落阶段，但考虑到聚乙烯基差持续处于强势格局，库存持续去库，尤其LLDPE库存拐点未到，后期市场或仍会在预期和现实之间反复。 第二，从各个下游看，下游需求刚需和囤货需求减弱。具体看，农膜开工下滑，较上周下滑0.98%，企业订单走弱，对原料的采购力度放缓。包装膜方面，规模企业新单少量跟进，订单天数增加，支撑开工小幅提升，但目前需求市场偏弱运行，多数企业开工提升有限。PE管材和中空开工环比下滑，同比弱于往年。 第三、后期仍需密切关注美联储降息和国内政策变化。考虑到聚乙烯供应端存在检修装置大规模复产、新增产能投放等因素，会导致旺季之后，生产企业库存和贸易库存出现积累，影响远月合约估值，但在基差持续强势格局下，仍需关注其收敛的程度。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年12月13日 PP：现货微涨 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 PP市场偏暖运行。午前PP期货震荡走高以及原油价格连续三日上涨对现货市场心态有所提振，贸易商报盘随行试探小涨，但下游对涨价后资源采购意愿不强，谨慎观望为主，采购维持谨慎态度，刚需补货为主。 （卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2024年12月13日 烧碱：现货驱动向下 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 液碱市场价格稳中下行，山东部分企业散户走货不佳，价格继续下调。其他区域趋稳整理。 【市场状况分析】 首先，虽然现货已开始大规模降价，但市场最便宜可交割品价格仍在2820元/吨，01合约贴水幅度较大，即使考虑到01合约的淡季因素和仓单因素，当下估值仍处于合理区间且略显偏低。 第二，市场结构为高产量、高利润，且厂家库存开始持续累积。需求端，下游刚需支撑仍较强，尤其氧化铝高开工，叠加新产能投放前的大量备货需求，给烧碱带来持续性的需求端正反馈。部分非氧化铝行业面临季节性需求淡季，开工