黑色商品市场氛围走强 双焦价格低位反弹

核心观点

• 焦煤：本周政治局会议释放积极信号，但12月政策端不确定性仍存。焦煤期货基本面支撑不足，宏观预期尚存，市场博弈激烈。现货供应宽松，库存处于高位，蒙古国煤炭市场受压制。短期内建议维持偏多思路。
• 焦炭：焦炭期货低位反弹，受政策端提振和黑色商品市场氛围走强带动。钢厂利润缓慢走缩，下游需求有一定韧性。中长期看，外需对黑色金属终端需求拉动作用减弱，但12月政策端仍有发力空间，短期建议偏多思路。

关键数据

• 焦煤：主力合约报收1182点，下跌0.34%；持仓量173273手，减仓-24128手；成交量88539手。全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量81.1万吨，周环比增1.5万吨，同比偏高14.8万吨。
• 焦炭：主力合约报收1895元/吨，上涨1.07%；持仓量20108手，减仓-1997手；成交量13139手。全国247家钢厂盈利率49.78%，周环比降2.17个百分点；铁水日均产量232.61万吨，周环比降1.26万吨。

研究结论

• 焦煤：受政策端提振和估值较低、弹性较强等因素影响，短期内建议维持偏多思路。供应宽松，库存高企，需求受钢厂利润走缩压制。
• 焦炭：基本面变化不大，短期低位反弹，政策端不确定性仍存，建议偏多思路。钢厂利润缓慢走缩，下游需求韧性尚存，12月政策端仍有发力空间。