吕梁秋冬管控刺激氧化铝反弹

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：季节性消费淡季体现，铝锭社会库存持续小幅增加，盘面受氧化铝反弹拉动下一起反弹，但现货市场成交贴水扩大，成交冷清下游接货意愿不强，电解铝盘面价格反弹幅度远低于氧化铝。氧化铝长期预期过剩的情况下，电解铝存在成本坍塌的逻辑，且当下消费难给予支撑，下跌空间需关注氧化铝价格走势，短期观望长线等待做多机会。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：受吕梁减产天气污染焙烧减产消息影响，盘面价格底部小反弹，现货市场并未观测到新的成交。吕梁焙烧炉影响日期至1月15日，但期间天气好转生产可灵活调整，前期流程不停的情况下焙烧生产可以增赶进度，因此此消息对短期产量虽有影响但对长期趋势不改，难以扭转市场情绪的转变。此外国内电解铝企业原料库存继续下滑且有刚需买货需求，预计国内氧化铝价格存在支撑，盘面价格大幅度下跌后存在修复基差预期，追空需要谨慎，近月合约尽量躲避。关注新增产能投放时间及国内现货市场价格，反弹后继续布局空单。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 核心观点 ■市场分析 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20420元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-20元/吨；中原A00铝价录得20240元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌30元/吨至-200元/吨；佛山A00铝价录20460元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至20元/吨。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0014660 铝期货方面：2024-12-12日沪铝主力合约开于20370元/吨，收于20560元/吨，较上一交易日收盘价上涨175元/吨，涨幅0.86%，最高价达20590元/吨，最低价达到20345元/吨。全天交易日成交109322手，较上一交易日增加23503手，全天交易日持仓177245手，较上一交易日增加60261手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20485元/吨，收于20500元/吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 周四社会库存较周一小幅增加0.3万吨，无锡市场到货量增加累库较为明显，实际成交转差，中原、华东和华南市场现货升贴水均有下跌，消费表现不去出库数据转弱叠加到货量增加，社会库存将维持小幅增长的趋势。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截止2024-12-12，SMM统计国内电解铝锭社会库存55.7万吨。截止2024-12-12，LME铝库存675100吨，较前一交易日减少2500吨。 氧化铝现货价格：2024-12-12SMM氧化铝山西价格录得5825元/吨，山东价格录得 5735元/吨，广西价格录得5740元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得680美元/吨。 氧化铝期货方面：2024-12-12氧化铝主力合约开于4620元/吨，收于4729元/吨，较上一交易日收盘价上涨44元/吨，涨幅0.94%，最高价达到4767元/吨，最低价为4616元/吨。全天交易日成交128430手，较上一交易日减少46130手，全天交易日持仓105406手，较上一交易日增加8114手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于5220元/吨，收于5231元/吨。 现货市场，吕梁启动污染不利天气条件应对工作，四家企业陆续开始执行生产线调控，初步执行到2025年1月15日，期间会根据污染情况进行调整，综合评估预计日度焙烧产量影响2000吨。 策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 ■风险 1、冬季环保影响超预期。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图7:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图8:铝社会库存季节性丨单位：万吨...........................................................................................................................................5图9:铝棒社会库存季节性丨单位：万吨......................................................................................................................................5图10:电解铝进口盈亏丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图11:氧化铝总库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................5图12:电解铝厂内氧化铝库存丨单位：万吨.................................................................................................................................5图13:铝型材企业周度开工率丨单位：%.....................................................................................................................................6图14:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图15:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%..................................................................................................................................6图17:山西氧化铝生产成本利润丨单位：元/吨...........................................................................................................................6图18:电解铝加权成本利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................6 数据来源：SMMWind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货