政策管控+海外减产，氧化铝价格有望保持高位

有色金属行业点评报告

行业概况：

近期，有色金属行业分析报告指出，行业基本面稳健，市场对未来的投资评级维持为“强于大市”。收盘点位于4517.8点，52周最高点为4979.91点，最低点为3437.51点，与52周相比，行业相对指数表现稳定。

关键数据：

• 澳铝FOB报价：约为487美元/吨，较上周上涨30美元/吨。
• 海运费：暂无明显变化，西澳运至中国北方港口海运费价格为29美元/吨。
• 人民币价格：综合折算后，价格约为4250-4300元/吨，较上周显著上涨。

主要驱动因素：

1. 政策管控与海外减产：力拓集团宣布对澳大利亚雅文（Yarwun）和昆士兰（Queensland）冶炼厂的氧化铝发货采取不可抗力措施，原因是天然气库存/供应短缺。
2. 供应紧张与价格维持高位：澳大利亚部分产能受限导致海外氧化铝价格保持高位，预计短期内仍有上行空间。
3. 自给率优势：严控氧化铝新增产能政策下，铝土矿和氧化铝自给率高的电解铝企业受益。

标的推荐：

• 中国铝业：2023年氧化铝产量1667万吨，铝土矿3042万吨。
• 中国宏桥：2023年氧化铝产能1950万吨，几内亚铝土矿年化产能约5000万吨。
• 云铝股份：2023年氧化铝产量142.8万吨。
• 天山铝业：2023年氧化铝产量211.9万吨，规划印尼200万吨氧化铝，布局几内亚铝土矿约600万吨铝土矿。
• 南山铝业：2023年氧化铝产量352.2万吨，印尼已有200万吨氧化铝，继续加码200万吨。
• 焦作万方：锦江系核心资产三门峡铝业2023年氧化铝产量约800万吨。

风险提示：

• 原材料价格大幅波动。
• 行业政策发生变化。
• 项目进展不及预期。
• 下游需求不及预期。

投资评级：

行业投资评级为“强于大市”，维持不变。

免责声明：

本报告提供的信息仅供参考，不构成投资建议。中邮证券对报告中的信息准确性不承担任何责任，不保证其准确性或完整性。客户应自行承担因使用本报告而导致的任何损失。中邮证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并进行交易或提供相关服务。报告内容不代表中邮证券的独立判断，可能随时间变化而改变。投资需谨慎，市场有风险。