铝：淡季需求韧性仍然强劲，价格有望维持高位震荡，氧化铝：交易几内亚矿石政策恐显著过热

铝

• 宏观面：中美经贸高层会谈取得实质性进展，市场情绪提振；美国通胀数据低于预期，但通胀预期仍然较高。
• 市场回顾：沪铝震荡上行，补齐下跌缺口，受中美协议提振和下游补货需求强劲支撑。现货方面，巩义和佛山价格跟涨乏力，贴水扩大；无锡市场供应偏紧，升水走高。
• 库存：铝锭和铝棒库存均大幅下降，处于近五年最低水平。
• 供应：铝锭进口量较高，国内电解铝开工平稳，云南新增产能即将投产。
• 进出口：铝材出口稳定，铝锭进口维持高位，主要来源国为俄罗斯和印度。
• 铝棒：加工费高位回落，后市或进一步走低。
• 后市展望：淡季需求有一定程度放缓，但整体韧性较强，预计铝价高位震荡，建议逢低做多。

氧化铝

• 市场回顾：氧化铝现货涨势加快，受期货价格提振和供应偏紧影响。盘面大幅修复对现货贴水，几内亚消息逐渐发酵。
• 消息面：几内亚政府收回部分采矿证，涉及产能约2000万吨。
• 供需：电解铝产能运行平稳，氧化铝检修部分复产，整体仍处于减产检修阶段，但很快将有复产。
• 库存：氧化铝总体库存持续下降，铝厂去库加快，仓单库存大量流出。
• 进出口：氧化铝出口维持高位，铝土矿进口创历史记录，港口出现堆存难问题。
• 成本：由于高价矿，大部分产能处于深度亏损状态，但矿石价格不断回落，成本快速下降。
• 矿石：受几内亚取消采矿证影响，矿商挺价预期强烈，呈现企稳态势。
• 后市展望：几内亚矿石政策恐显著过热，盘面交易过热，年内供应不缺，影响有限；考虑盘面过度交易，现货支撑有限，中远期供应过剩压力仍存，盘面可能较大回落空间，可适当在涨势停滞时轻仓试空。