产业矛盾有限，钢矿偏强震荡

钢材&铁矿石日报 产业矛盾有限，钢矿偏强震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡运行，录得0.59%日涨幅，量仓扩大。现阶段，乐观情绪主导下钢材期价有所走强，螺纹供应收缩虽带来库存去化，但需求季节性走弱预期未退，供需双弱局面基本面并未改善，钢价仍易承压，相对利好的是政策强预期，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注下游需求变化情况。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得0.14%日涨幅，量缩仓增。目前来看，热卷需求韧性尚可，但供应显著回升，供应格局走弱，库存去化收窄，且后续钢厂转产仍会持续，一旦需求边际转弱则产业矛盾会激化，相对利好则是政策强预期，预期现实博弈下热卷价格维持震荡运行态势，重点关注需求表现情况。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 铁矿石：主力期价偏强运行，录得1.25%日涨幅，移仓换月完成，量仓扩大。现阶段，政策利好兑现，叠加利多因素发酵，高弹性矿价近期有所走强，但矿石需求走弱，且供应利好有限，高库存格局下基本面并未实质性好转，矿价持续上行驱动不强，高位谨慎看多，重点关注成材表现情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业动态 （1）今年2万亿新增化债资源全落地，额度分配揭晓 随着北京公布47亿元“置换存量隐性债务”的特殊再融资债发行计划，2024年新增的2万亿用于化解隐债的地方政府债务限额全部落地。各省分配情况也随之揭晓，江苏省以2511亿元的规模居首，另有五地的额度超过千亿。此外，有五个省份已一次性公布了2024-2026年获得的总置换额度，未来两年的特殊再融资债计划发行规模出炉。 据企业预警通统计，在今年2万亿特殊再融资专项债的分配中，江苏省以2511亿元的规模居首。其次为湖南省1288亿、河南省1227亿、贵州省1176亿、四川省1148亿元、山东省1113亿元。上述省份获得的化债额度均超过千亿，全国共33个省市（29个省级行政区和4个单列市）公布了特殊再融资债发行计划。 （2）11月中国小松挖掘机开工小时数105.4小时，连续四个月同比提高 小松官网公布了2024年11月小松挖掘机开工小时数数据。数据显示，2024年11月，中国小松挖掘机开工小时数为105.4小时，同比提高4.4%，连续四个月同比提升；环比持平。2024年1-11月，中国小松挖掘机开工小时数累计972.6小时，同比下降0.99%，降幅连续六个月收窄。 （3）邯郸：到2025年，电炉钢产量占粗钢产量比例力争达到5%以上 扎实推进重点行业绿色发展。加快调整优化不符合生态环境功能定位的产业布局、规模和结构。严禁违规新增钢铁产能，稳步推进钢铁、焦化、烧结一体化布局；逐步减少独立焦化、烧结和热轧企业及工序；有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢，鼓励发展高炉喷吹焦炉煤气富氢冶炼。到2025年，电炉钢产量占粗钢产量比例力争达到5%以上。引热入邯项目稳定运行后，推动邯郸热电厂退城搬迁。推进邯郸金隅太行水泥、河北文安钢铁等企业退城搬迁。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1钢材库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局弱稳，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比降5.40万吨，供应持续收缩，继而带来库存去化，但品种吨钢利润尚可，后续减量空间不大，利好效应有限。与此同时，螺纹钢需求平稳运行，周度表需环比微增2.21万吨，但高频每日成交并未放量，需求改善力度有限，且两者仍是近年来同期最低，鉴于政策利好提振需求存有时滞，后续需求将延续季节性走弱，继续承压建筑钢价。综上，乐观情绪主导下钢材期价有所走强，螺纹供应收缩虽带来库存去化，但需求季节性走弱预期未退，供需双弱局面基本面并未改善，钢价仍易承压，相对利好的是政策强预期，预期现实博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注下游需求变化情况。 热轧卷板：供需格局有所变化，钢厂生产结构调整，热卷周产量环比大增10.90万吨，供应显著回升并至年内相对高位，且后续仍有转产可能，预计产量存有提升空间，压力有所增加。不过，热轧卷板需求韧性尚可，周度表需环比增1.49万吨，下游冷轧产量再度回升，双双维持相对高位，但出口需求存季节性走弱可能，而冷轧基本面强势持续性有待跟踪，后续热卷需求边际上行动能预计不强，利好效应趋弱。综上，热卷需求韧性尚可，但供应显著回升，供应格局走弱，库存去化收窄，且后续钢厂转产仍会持续，一旦需求边际转弱则产业矛盾会激化，相对利好则是政策强预期，预期现实博弈下热卷价格维持震荡运行态势，重点关注需求表现情况。 铁矿石：供需格局相对弱稳，钢厂生产趋弱，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，且钢厂盈利状况持续收缩，后续需求仍有减量空间，前期支撑矿价主逻辑在变，关注后续降幅情况。与此同时，国内港口铁矿石到货迎来回升，但短期因素扰动下海外矿商发运大幅回落，持续性不强，按船期推算国内港口到货量短期依然趋稳，相应的国内矿山生产季节性走弱，整体仍维持相对高位，当前矿石供应同样平稳运行。综上，政策利好兑现，叠加利多因素发酵，高弹性矿价近期有所走强，但矿石需求走弱，且供应利好有限，高库存格局下基本面并未实质性好转，矿价持续上行驱动不强，高位谨慎看多，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策略 推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。