2024年11月信用债发行情况回顾：信用债发行大幅增长，城投债、产业债融资分化

核心观点

11月债市震荡走牛，信用债发行利率下行，发行量和净融资额环比、同比均大幅增加。城投债和产业债融资延续分化：城投债发行量增加但净融资转负，产业债发行量和净融资均大幅增长并处历史同期高位。

关键数据

• 11月信用债发行量12535亿元，环比增34.4%，同比增26.4%；净融资2675亿元，环比增1055亿元，同比增2223亿元，处于近5年同期高位。
• 城投债发行量环比增34.4%，同比增26.4%，净融资转负但好于去年同期；1-11月城投债发行量同比降16.7%至3.73万亿元，净融资同比降1.35万亿元至-3807亿元。
• 产业债发行量8987亿元，环比增39.9%，同比增27.1%；净融资2769亿元，环比增1355亿元，同比增1652亿元；1-11月产业债发行量同比增22.0%，净融资同比增2.17万亿元。
• 11月信用债发行利率环比下行，全体信用债加权平均发行利率2.47%，环比降7.3bps。

发行结构

• 分评级：各评级城投债发行量环比、同比均增加，但净融资仅AAA级环比增加，AA+级转负，AA级融资缺口扩大；产业债除AA级外均增加。
• 分企业性质：广义民企债净融资环比减少，央企债和产业类地方国企债净融资环比增长。
• 分券种：除企业债外各券种发行量环比增加，仅中票和（超）短融净融资环比增加。
• 1-11月累计：仅中票和一般公司债发行量和净融资同比增加，私募债净融资同比大幅减少。

分区域和行业

• 城投债：11月多数省份发行量和净融资环比、同比均增加；1-11月累计多数省份发行量和净融资低于去年同期，21个省份累计净融资为负。
• 产业债：11月多数行业发行量和净融资环比、同比均增加；1-11月累计仅房地产、通信、轻工制造和食品饮料行业净融资为负，多数行业发行量和净融资高于去年同期。