2024年8月信用债发行情况回顾：产业债发行环比减少，城投债融资再度回落

核心观点

8月信用债市场出现调整，发行利率上行，信用债发行量1.25万亿元，环比、同比分别下降2.7%和8.0%；净融资729亿元，环比、同比分别减少2207亿元和1305亿元，为近5年同期最低。8月城投债和产业债融资延续分化：城投债发行量环比增加、同比减少，净融资环比、同比均大幅减少；产业债发行量和净融资环比减少、但同比增加，仍处2019年以来的同期最高水平。

发行结构

• 分评级看：8月AAA级信用债发行量和净融资环比减少、同比增加，AA+级和AA级净融资环比、同比均减少。1-8月累计看，各评级城投债净融资同比均收缩，各评级产业债净融资同比均明显增长。
• 分企业性质看：8月央企债、产业类地方国企债和广义民企债发行量和净融资环比减少、但同比增加。
• 分券种看：8月仅中票和定向工具发行量环比增加，除中票外各券种净融资均环比减少。1-8月累计，仅中票和一般公司债发行量和净融资较去年同期有所增加。

分区域和行业信用债发行情况

• 城投债：8月多数省份城投债发行量和净融资环比、同比均下降；1-8月累计，多数省份城投债净融资低于去年同期，16个省份累计净融资为负。
• 产业债：8月公用事业、食品饮料、交通运输等10个行业信用债发行量环比下降，其他行业信用债发行量环比回升；1-8月累计，多数行业信用债发行量高于去年同期且累计净融资为正，仅综合、通信、国防军工、纺织服饰、家用电器5个行业净融资为负。

关键数据和研究结论

• 8月信用债：发行量1.25万亿元，环比下降2.7%，同比下降8.0%；净融资729亿元，环比下降2207亿元，同比下降1305亿元。
• 城投债：8月发行量环比增加，同比减少，净融资转负；1-8月累计发行量同比下降18.0%，净融资同比下降12030亿元。
• 产业债：8月发行量环比减少，同比增加，净融资环比减少，同比增加；1-8月累计发行量同比增长20.4%，净融资同比增长1.71万亿元。
• 发行利率：8月信用债整体发行利率环比上行。
• 发行期限：8月信用债发行期限小幅缩短，产业类地方国企债平均发行期限创历史新高。