新能源汽车行业2025年展望：绿能浪潮、出海领航、智驾未来

预计2025年中国新能源汽车乘用车销量将达到1578万辆，同比增长28%，渗透率将达到53.7%。行业增长主要驱动力包括：1）渗透率持续加速上扬，2025年销量增量预计达到344万辆；2）海外出口销量大幅成长，自主品牌在海外市场认可度提升；3）智能化功能加速布局，L2级及以上智能辅助驾驶装车率提升显著，城市NOA功能快速发展。需求端，消费者对新能源车认可度提升；供应端，优质产品供给增加，插混车型占比提升至41.8%；政策端，报废更新和置换更新政策推动增长。预计2025年插混车型增速将高于纯电车型，A级车将贡献更大的成长空间。价格战阶段性降温，车企将通过供应链管理、技术降本等手段扩大降本潜力。中国新能源车企综合实力提升，自主品牌份额持续增长。零跑、小鹏是新能源汽车行业首选，主要考虑到这两家车企受益于新车销量和海外增长的确定性较高。蔚来汽车、理想汽车也有望享受新车型带来的增量。重申上述四家新能源车企的“买入”评级。当前估值较为健康，估值恢复提升空间较大。投资风险包括：中国新能源汽车渗透率增长趋缓，海外新能源汽车需求不及预期，行业竞争加剧，价格战再次升温，中国车企海外布局速度慢于预期，自动驾驶研发落地不及预期，超高压快充普及速度不及预期，复杂的宏观环境变化影响中国新能源车企的出海进度。