核心观点与关键数据
- 生物安全法案立法失败利好公司:美国2025财年NDAA不包含生物安全法案,该法案单独立法成功率极低,为公司提供稳定经营环境。
- 全球化生产网络扩展:公司与跨国药企签订临床3期和商业化生产合同,扩大德国勒沃库森基地产能,新加坡工厂将于2026年投产,美国马塞诸萨州基地产能扩建至3.6万升。
- 全球生物医药融资复苏:2024年前11月全球医疗健康融资同比增长1.1%,MNC药企研发投入韧性,预计药明生物2024年新增110个项目。
- 里程碑收入显著增长:默沙东收购同润生物双抗CN201,应用药明生物技术,预计2H24里程碑收入达5亿元,增厚净利润。
研究结论
- 维持买入评级:上调目标价至22.88港元(WACC:10.95%,永续增长率:2.0%),反映法案不确定性降低及海外需求复苏。
- 财务预测:预计2024E/25E/26E收入同比增长7.1%/12.4%/13.9%,经调整non-IFRS归母净利润同比增长0.8%/11.1%/13.4%。