公司动态研究报告：己二酸景气下行导致业绩承压

核心观点

• 业绩承压：己二酸景气度下行导致公司三季度业绩下滑，主要产品己二酸均价同比下滑5.95%，原材料纯苯价格上涨12.44%，导致产品价差收窄；同时，氨纶供需失衡，前三季度均价同比下滑，进一步压制公司业绩。
• 行业集中度提升：氨纶行业集中度逐年提升，CR4达58%，未来扩产主要由龙头企业如华峰化学推进，行业竞争格局将逐步优化。
• 新增长极：公司筹划收购华峰集团下属浙江热塑及浙江合成100%股权，旨在完善产业链布局，打开盈利新增长极。

关键数据

• 前三季度业绩：营收203.73亿元（同比增长3.51%），归母净利润20.15亿元（同比增长4.46%）。
• Q3单季度业绩：营收66.29亿元（同比/环比下降6.11%/6.47%），归母净利润4.96亿元（同比/环比下降12.88%/40.52%）。
• 己二酸均价：三季度同比下滑5.95%。
• 纯苯均价：三季度同比上涨12.44%。
• 氨纶均价：2024年前三季度同比分别下降17.58%/13.57%/16.76%。
• 氨纶产能：2024年底国内存量产能138万吨，CR4达58%。
• 华峰化学在建产能：重庆20万吨，将择时投放。

研究结论

• 投资评级：给予“买入”投资评级，预测2024-2026年EPS分别为0.57、0.72、0.81元，对应PE分别为15.3、12.1、10.7倍。
• 风险提示：新增产能建设不及预期、原材料价格波动、资产注入进度不及预期。

证券分析师

• 张伟保：化工行业首席分析师，13年经验。
• 高铭谦：2024年加入华鑫证券研究所。