核心观点
- 沪铜：国内铜价震荡偏强，日内小幅增仓。国内政治局会议释放积极信号，利好铜价；海外美元指数持续反弹，美股走弱，市场风险偏好下降，利空铜价。国内宏观预期上升有望在12月推升铜价，上方关注10月低点压力，可关注经济工作会议动向。
- 沪铝：铝价偏强震荡，持仓量持续下降。国内政治局会议释放积极信号，利好铝价；氧化铝持续高位回落，利空铝价；需求端受铝材出口退税取消影响表现不佳，下游逢低补库。上方压力来自需求受政策影响下降，下方支撑来自宏观氛围回暖。预计期价在国内政策预期下震荡偏强运行，可关注经济工作会议动向。
- 沪镍：镍价增仓下行明显，日内在12.5万上方震荡企稳。国内多头氛围冷却，镍价走弱，但整体市场将保持强预期交易，有色整体向上可能导致镍中空头持续平仓推升镍价。可关注经济工作会议动向，短期关注11月高点技术压力。
关键数据
- 铜：LME 11月铜库存最大份额来自中国（54%），俄罗斯占19%。LME禁止系统中4月13日起生产的俄铝、铜、镍。
- 镍：金川电解镍主流升贴水+3550元/吨，价格128890元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-150元/吨，价格125190元/吨；挪威镍主流升贴水+3100元/吨，价格128440元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格124440元/吨。
研究结论
- 铜：国内宏观预期上升利好铜价，但海外风险偏好下降构成压力，短期震荡偏强，关注10月低点压力和经济工作会议动向。
- 铝：国内政策预期利好铝价，但产业端氧化铝回落和需求受出口退税取消影响构成压力，预计期价震荡偏强，关注经济工作会议动向。
- 镍：市场强预期交易或推升镍价，短期关注11月高点压力，可关注经济工作会议动向。
