中泰交运航空预期改善逻辑兑现持续看好航空供需格局有望持续改善

①供给端，飞机引进增速放缓。 测算十四五期间机队复合增速为3.64%，显著低于十二五（10.86%）及十三五（7.00%）时期。 ②需求端，2024年以来需求恢复自然增长。 1-10月旅客量累计较2019年同期增长11%，全行业客座率水平自7月起超2019年同期 【中泰交运|航空】预期改善、逻辑兑现，持续看好航空供需格局有望持续改善，中长期逻辑正逐步兑现。 ①供给端，飞机引进增速放缓。 测算十四五期间机队复合增速为3.64%，显著低于十二五（10.86%）及十三五（7.00%）时期。 ②需求端，2024年以来需求恢复自然增长。 1-10月旅客量累计较2019年同期增长11%，全行业客座率水平自7月起超2019年同期。 ③测算未来2-3年内，航空业或出现明显的供需差（1%-14%）。 成本端迎来利好，航油价格有望持续下行。 目前航油价格处于年内低位，截至12月1日，航空煤油出厂价（含税）为5880元/吨，月环比增长3.39%，年同比下降16.69%。 根据特朗普上一任期的能源政策，市场普遍预期油价仍有下行空间，若航空煤油出厂价跌至2019年水平，航司成本压力有望持续缓解。 政策不断加码，国际航线有望持续恢复。 ①加拿大禁令解除推动北美长航线恢复。 10月24日，加拿大撤销了2022年2月3日颁布的航班限制措施。 目前中加双方航班正有序恢复。 ②中方免签政策持续加码，截至目前，中方对保加利亚、罗马尼亚、日本等38个国家试行免签政策，国际出入境需求有望持续提振。 关注后续催化：2025年春运旺季有望迎来开门红。 冰雪游、学生放假、春节探亲及公商务需求叠加下，春运量价提升有望超预期。 投资建议：重点推荐业绩确定性较强的华夏航空、春秋航空、吉祥航空，以及票价及需求改善下弹性较大的三大航。