中泰煤炭交运嘉友国际非洲业务迎来重大突破第二增长曲线持续兑现

核心事件：2026年2月22日，赞比亚恩多拉至萨卡尼亚公路（特许经营权22年，90%权益）取得完工证书和收费许可，正式启动商业运营，开始产生稳定收入：根据赞比亚2026年1月1日生效的全国统一收费标准，小型/轻型/巴士/中重型/重型单次通行费为20/40/50/200/300ZMW（对应约1.1/2.1/2.7/10.6/16.0美金）。 【中泰煤炭&交运】嘉友国际：非洲业务迎来重大突破，第二增长曲线持续兑现 核心事件：2026年2月22日，赞比亚恩多拉至萨卡尼亚公路（特许经营权22年，90%权益）取得完工证书和收费许可，正式启动商业运营，开始产生稳定收入：根据赞比亚2026年1月1日生效的全国统一收费标准，小型/轻型/巴士/中重型/重型单次通行费为20/40/50/200/300ZMW（对应约1.1/2.1/2.7/10.6/16.0美金）。 蒙煤业务：锁定煤矿与口岸，掌控蒙煤核心通道。 一、公司与ETT、MMC等蒙古头部矿方签订多年长协且通过股权合作，锁定中长期焦煤货源。 二、在甘其毛都口岸布局公用型保税库、海关监管场所等关键仓储资源，卡位优势显著。 非洲业务：模式复制稳步推进，打造第二增长曲线一、卡萨项目已投运（25年特许经营权），中性预测毛利润3亿+规模。 二、打造非洲矿产走廊网络，打通刚果（金）铜矿带—赞比亚—安哥拉出海通道。 三、控股BHL（非洲运输巨头），形成公路与港口一体化综合运输网络。 风险提示：蒙煤进口量不及预期、煤价大幅下行、非洲通行量低于预期、地缘政治风险等。 预计2025–2027年归母净利润12.3/14.1/17.7亿元（同比-4%/+15%/+26%），对应PE17.4×/15.1×/12.0×，“增持”评级。