燃料油日报：高硫燃油全球炼厂常规检修将下滑

核心观点

• 市场分析：
  • 高硫燃料油：近期市场表现超预期，部分装置意外关停，但全球炼厂常规检修下滑，高燃油裂解价差吸引简单型炼厂提高负荷。市场易受利空因素影响，上周月差、裂解价差、现货贴水均回落，冬季估值存在回调空间。
  • 低硫燃料油：支撑因素为四季度出口配额偏紧、国产量大幅下滑，但中期剩余产能充裕，下游船燃需求份额被替代趋势未改，LU估值未来面临压力。
• 策略：单边中性，观望为主；关注高硫燃料油市场边际转弱的信号。
• 风险：无。

关键数据和研究结论

• 期货价格：
  • 上期所燃料油期货主力合约FU2503夜盘收涨0.72%，报3062元/吨。
  • INE低硫燃料油期货主力合约LU2502夜盘收涨0.24%，报3778元/吨。
• 市场指标：
  • 高硫燃料油裂解价差处于历史高位。
  • 低硫燃料油出口配额偏紧，国产量下滑。
  • 新加坡高硫燃料油现货价格及掉期价格，低硫燃料油现货价格及掉期价格。
  • 新加坡高硫380现货贴水、掉期价格、月差，MARINE0.5%现货贴水。
  • 西北欧、新加坡、富查伊拉、美国燃料油库存数据。
• 结论：
  • 高硫燃料油短期表现强劲，但长期估值存在回调风险。
  • 低硫燃料油短期受支撑，但中期估值面临压力。