燃料油期货季报：委内瑞拉原油进口量回升及炼厂利润下滑将压缩高硫燃油上方空间

委内瑞拉原油进口量回升及炼厂利润下滑将压缩高硫燃油上方空间 张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818025 燃料油期货走势回顾：一季度高低硫价差扩张后收缩 上游原油供应情况：地缘局势紧张将持续对供应端产生扰动 •目前市场普遍认为，由于全球对石油的需求达到空前水平，同时欧佩克+坚持减产政策至少持续到6月，加之苏丹的出口中断和美国对委内瑞拉制裁豁免期结束导致的出口减少，今年全球石油库存将大幅下降。尽管中东局势未影响石油生产，但乌克兰无人机对俄罗斯的袭击使其石油生产和出口前景趋于黯淡。 虽近期美国汽油库存出现反弹，但后期去库的大趋势没有改变 国内高硫需求持续改善，带动高硫与原油价差收缩 国内高低硫燃油月差变化 国内炼厂情况：部分炼厂检修结束，山东炼厂产能利用率有所提升 三月依旧处于船燃消费淡季，周期内变动较大，舟山高低硫价差偏弱运行 燃油利润与成本：焦化与船燃方面需求支撑均有所减弱，主营炼厂利润走跌 ◼山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为269元/吨，较上周期373元/吨跌104元/吨，跌幅27.88%。周内焦化料原料均价微涨，成品议价涨跌互现，原料涨势大于成品涨势，焦化利润表现下行。国内船用180CST混兑理论利润在-2.56元/吨，较上周跌45.66元/吨，跌幅105.94%，船燃混兑理论利润宽幅压缩。 供需维持宽松导致亚洲低硫燃料油市场仍承压，西方低硫燃料油套利量增加 美湾高硫M1价格走强，月差仍维持宽幅震荡 新加坡高硫裂解价差走强 亚洲低高硫价差普遍震荡回落，但欧洲价差没有明显变化 山东油浆渣油产量有所反弹 二季度初期中东地区仍在增加燃油进口，富查伊拉港口库存回落 山东国产燃料油样本库存率平均6.4%，处于2023年以来的低位水平 ◼山东油浆市场库存率13.8%，较上周期涨2.3个百分点。山东地区渣油库存率5.4%，较上周期持稳，山东地区蜡油库存率0.1%，较上周期上涨0.1个百分点。二季度初期，山东国产燃料油各产品库存率预计在1-14%区间水平。下周期原油预期走跌，燃料油供需面主导，出货仍刚需为主，下游采购心态平稳，预计炼厂库存或窄幅震荡。 BDI指数随季节性回落，预计船燃需求仍偏乐观 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话020-88800000 网址https//www.gfqh.com.cn 感谢聆听THANKS