棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2024-12-10 简要观点 ◆棉花：震荡运行 公司资质 新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，本年度进口棉数量巨大预计达到320万吨，商业库存去库同比去年缓慢，同比去年增加50万吨左右，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱亏损有所缩窄、开机率持稳，但库存持续累积，消化较慢，内需向好，外需有所恢复。新棉已经上市，预计新疆总产量没有预期那么大，悲观预计580万吨，目前市场预计600-620万吨区间不等。美国11月大选川普获胜，后期会引发关税增加，影响国内商品出口，影响经济，对棉价不利，但国内政策出台，批准6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元规模符合市场预期，给棉价带来支撑。进入12月，近期，国内政治局会议要求，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，叠加预计美联储降息，或对市场有提振作用，整体来看，短期棉价震荡运行，底部支撑位13800-13900，上方压力位14400-14500。中长期来看，全球供应充裕，等待后期宏观政策落地，棉价预计仍维持震荡行情运行为主。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 联系人： 策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 ◆PTA：震荡偏弱 原油方面：市场对需求疲软和长线供应过剩风险仍有担忧，国际油价延续弱势。 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 现货方面：PTA现货价格跌17至4718。本周主港交割01贴水62-65商谈成交，12月中下贴水60-65商谈成交。聚酯减产预期消极心态，现货价格下跌、基差窄幅偏强，买盘刚需成交。 开工方面：仪征化纤PTA总产能400万吨，300万吨装置负荷已恢复，前期负荷6成；东营威联PTA总产能250万吨，装置重启中，PTA产 能利用率升至87.85%；下游聚酯开工稳定在87.8%。 总结：受成本端原油价格下跌与生产端增产预期影响，PTA期价收跌，产业方面行业淡季临近，下游聚酯企业有降产预期，供需边际走弱，宏观外围市场暂无利好支撑，短期PTA期现价格延续弱势震荡。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：区间震荡 原油方面：市场对需求疲软和长线供应过剩风险仍有担忧，国际油价延续弱势。 主港库存方面：截至12月9日，华东主港地区MEG港口库存总量46.11万吨，较上周四降低0.43万吨。 总结：供需来看，海外进口货有减少预期抵消了国产高开工的影响，需求端表现较好，配合主港库存持续低位，短期市场下档支撑明显。 ◆短纤：窄幅震荡 成本端原油价格下跌，原料端支撑走弱，且原油远期价格仍持偏空态度，下游企业采购意愿不高，好在下游各领域开工水平尚可、短纤自身价格处于偏低水平，以及国内货币政策偏宽松基调等因素支撑下，短期价格跟随原料PTA波动。 ◆白糖：震荡运行 国际方面，国际糖市多空交织，巴西榨季库存处于低位，叠加11月份食糖出口同比缩减对糖价形成支撑，但由于北半球新榨季开启，主产国增产预期或将逐步转化为供应压力，关注北半球生产进程及主产区天气情况。国内方面，受ICE期价及产区干旱天气延续，市场担忧甘蔗单产有下调风险，期价受到支撑，但目前广西糖厂集中开榨，新糖供给增量提速，市场供应偏紧局面将缓解，下游终端持谨慎观望态度，以随采随用为主，整体成交一般，整体来看，国内增产周期下郑糖上方空间有限，关注南方主产区新糖产销情况。（数据来源：泛糖科技） ◆苹果：震荡运行 截至12月4日，钢联数据显示，全国冷库库存842.68万吨，环比减少3.53万吨，山东库容比61.33%，环比减少0.15%，陕西库容比 69.45%，环比减少0.13%。山东产区晚富士出库工作表现缓慢，库内交易不多，客商少量包装自存货源按需发货，调果农货数量有限。近期外贸备货放缓，目前仍以三级货源、一般通货及奶油富士出库为主，高价区货源基本不动。陕西产区出库整体不快，客商调货积极性仍显一般，出货集中在低价地区，挑选具有性价比的果农货源为主。栖霞地区客商采购的80#一二级片红苹果的价格区间为3.5-5元/斤；而果农出售的80#一二级片红苹果的价格区间则为3.0-4元/斤。洛川地区70#半商品级别的苹果价格区间为3.4-3.6元/斤。目前苹果价格维持震荡，走货缓慢，价格上涨势头遇阻，预计价格维持震荡走势。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 统计局：11月，CPI同比上涨0.2%，环比下降0.6%；PPI环比上涨0.1%，同比下降2.5%。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。会议认为，今年经济运行总体平稳、稳中有进，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。会议强调，做好明年经济工作，要实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。要扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。要加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.12月9日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15197元/吨，较上个交易日上调1元/吨。12月9日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21230元/吨，较上个交易日下调20元/吨。据郑州商品交易所，2024年12月9日棉花仓单总量2435(+192)张，其中注册仓单850(-2)张，有效预报1585(+194)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据美国农业部（USDA）报告，11月29日至12月5日，美国2024/25年度新花分级检验25.94万吨，其中陆地棉25.01万吨，长绒棉0.93万吨。当周81.5%皮棉达到ICE期棉交割要求（SLM1-1/16"或以上等级)，环比（84.00%）下降2.5个百分点，较上一年度同期（77.9%）上升3.6个百分点。至12月5日，2024/25年度美国新花累计分级检验224.90万吨。本年度82.30%的皮棉达到ICE期棉交割要求，较前一周（82.50%）下降0.2个百分点，较上一年度同期（79.5%）上升2.8个百分点。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.2024年10月美国纺织品服装进口量106.74亿平方米，同比增加32.92%，环比增加2.33%;纺服进口金额103.62亿美元，同比增加16.29%，环比减少1.72%。其中数量上看，来自中国的进口量为35.29亿平方米，同比增加17.62%，环比增加1.11%;来自越南的进口量为6.54亿平方米，同比增加31.08%，环比减少2.68%；来自印度的进口量为15.01亿平方米，同比增加90.98%，环比增加7.41%；来自土耳其的进口量为5.41亿平方米，同比增加6.07%，环比增加15.24%。金额上看，来自中国的纺织品服装进口额为24.42亿美元，同比增加4.83%，环比减少10.45%;来自越南的进口额为16.27亿美元，同比增加30.18%，环比减少9.16%;来 自印度的进口额为8.89亿美元，同比增加22.41%，环比增加4.4%；来自土耳其的进口额为2.2亿美元，同比减少0.83%，环比增加9.39%。2024年1-10月，美国纺织品服装累计进口量为875.6亿平方米，同比增加10.85%。主要进口国及占比为:中国(33.07%)、印度(12.09%)、越南(6.3%)、土耳其（6.11%）;纺织品服装累计进口金额908.41亿美元，同比增加0.81%。主要进口国及占比为:中国(24.25%)、印度(8.88%)、越南(15.24%)、土耳其（2.27%）。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截至2024年12月5日，行业平均开工为86.93%，环比+2.75%，同比+11.02%。上周末仪征化纤和威联化学重启，周内有装置停车，总体来看，国内产能利用率大幅提升。（数据来源：隆众资讯） 2.12月5日国内PTA产量为149.62万吨，较上周+5.14万吨，较去年同期+23.69万吨。上周末仪征化纤和威联化学重启，周内有装置停车，总体来看，国内产量大幅增加。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率67.5%，环比-0.02%，其中一体化装置产能利用率68.33%，环比-0.56%；煤制乙二醇产能利用率66.03%，环比+0.96%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在40.36万吨，较上周降低0.02%。其中一体化乙二醇产量在26.2万吨，较上周-0.81%；煤制乙二醇产量在14.16万吨，较上周+1.47%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.国内主要织造生产基地综合开工率55.66%，较上周开工-1.00%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏下，圆机开机率在3成偏上，喷水织机开机率在7成偏上，经编开机率在6成偏下。当前订单对开工仍存支撑，加上防寒面料后续订单仍在少量增加，本周场内负荷稳定运行。但12月中旬以后，随着订单逐步结束，叠加成品库存预期走高，场内负荷存有较强下滑压力。（数据来源：隆众资讯） 2.截至12月5日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5619.75元/吨，环比-0.01%。涤纶短纤行业现金流平均在148.25元/吨，环比下跌15.18%。受成本及供需双重下压拖累，短纤价格小幅下滑，且整体跌幅大于聚合成本下，周内持续利润回吐。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.咨询公司StoneX近日发布报告，预计2023/24榨季全球食糖过剩量为320万吨，而2024/25榨季食糖过剩量为214万吨。StoneX对于印度产量预估上调，出口的可能性更大，预计出口量将达100万吨。（资讯来源： 泛糖科技） 2.航运机构Williams发布的数据显示，截至12月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为60艘，此前一周亦为60艘。港口等待装运的食糖数量为233.06万吨（高级原糖数量为218.02万吨），此前一周为232.45万吨，环比增加0.61万吨，增幅0.03%。桑托斯港等待出口的食糖数量为134.79万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为73.12万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.2024/25年制糖期甜菜糖厂已全部开机生产，甘蔗糖厂也陆续开榨。截至11月底，全国共95家糖厂开机生产。其中，甜菜糖厂28家，甘蔗糖厂67家。全国共生产食糖136.79万吨，同比增加48.16万吨，增幅54.34%；累计销售食糖60.9万吨，同比增加29.22万吨，增幅92.23%；累计销糖率44.52%，同比加快8.78个百分点。2024/25年制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5989元/吨，同比下跌776元/吨。2024年11月成品白糖平均销售价格5998元/吨，同比下跌802元/吨，环比回升54元/吨。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2024年11月27日，全国主产区苹果冷库库存量为846.22万吨，环比上周减少7.32万吨，明显快于去年同期。（数据来源：上海钢联） 2.2024年10月我国鲜苹果合计出口约9.69万吨(96918154千克)，出口金额90839829美元，出口均价937.28美元/吨。出口量