棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2024-12-3 简要观点 ◆棉花：震荡运行 公司资质 新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，本年度进口棉数量巨大预计达到320万吨，商业库存去库同比去年缓慢，同比去年增加50万吨左右，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱亏损有所缩窄、开机率持稳，但库存持续累积，消化较慢，内需向好，外需有所恢复。新棉已经上市，预计新疆总产量没有预期那么大，悲观预计580万吨，目前市场预计600-620万吨区间不等。美国11月大选川普获胜，后期会引发关税增加，影响国内商品出口，影响经济，对棉价不利，但国内政策出台，批准6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元规模符合市场预期，给棉价带来支撑。进入12月，预计美联储降息和中央经济工作会议，期待利多政策出台，或对市场有提振作用，整体来看，短期棉价震荡运行，底部支撑位13800-13900，上方压力位14400-14500。中长期来看，全球供应充裕，等待后期宏观政策落地，棉价预计仍维持震荡行情运行为主。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 联系人： 策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 ◆PTA：震荡偏弱 原油方面：中东地缘政治风险减弱、叠加美国感恩节假期前市场交易清淡，国际油价下行。 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 现货方面：PTA现货价格跌17至4718。本周主港交割01贴水62-65商谈成交，12月中下贴水60-65商谈成交。聚酯减产预期消极心态，现货价格下跌、基差窄幅偏强，买盘刚需成交。 开工方面：仪征化纤PTA总产能400万吨，300万吨装置负荷已恢复，前期负荷6成；东营威联PTA总产能250万吨，装置重启中，PTA产 能利用率升至87.85%；下游聚酯开工稳定在87.8%。 总结：受成本端原油价格下跌与生产端增产预期影响，PTA期价收跌，产业方面行业淡季临近，下游聚酯企业有降产预期，供需边际走弱，宏观外围市场暂无利好支撑，短期PTA期现价格延续弱势震荡。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：区间震荡 原油方面：欧佩克+会议延期至5日举行，国际原油期货价格上涨，涨幅在0.5美元/桶左右。 现货方面，早盘开盘时，张家港现货价格在4680附近高开，盘中在发货数据较好，以及港口库存持续低位影响下，价格震荡向上，至收盘时现货价格上涨至4740附近商谈，现货基差在01+44至01+48区间波动，华南市场跟涨，下游按需采购为主，成交情况仍显清淡。 供需方面：12月2日国内乙二醇总开工67.76%（平稳)，一体化69.26%（平稳)；煤化工65.07%(平稳)，聚酯开工为87.99%。 主港库存方面：截至12月2日，华东主港地区MEG港口库存总量50.89万吨，较上周四加0.01万吨。上周后半周，天气影响下码头卸货速度相对迟缓。 总结：昨日原油反弹推动乙二醇上涨，但乙二醇供需变化不大，港口库存有下滑预期，总体基本尚可，有一定上涨动力，但考虑到隔夜原油下跌，预计乙二醇价格或稍有回落。 ◆短纤：窄幅震荡 成本端原油价格下跌，原料端支撑走弱，且原油远期价格仍持偏空态度，下游企业采购意愿不高，好在下游各领域开工水平尚可、短纤自身价格处于偏低水平，以及国内货币政策偏宽松基调等因素支撑下，短期价格较为抗跌。 ◆白糖：高位运行 国际方面，国际糖市多空交织，巴西中南部榨季生产进入尾声，市场关注焦点转移至北半球，北半球榨季开启，供给将逐渐上量，国际糖市贸易流紧张有望缓解，需求不显，短期国际糖价预计维持区间震荡，现阶 段北半球食糖主产国陆续开榨，仍需关注其产糖进度。国内方面，目前广西糖厂开榨，新糖未大量供应市场，现货市场供应偏紧未缓解，销区库存低位，终端补库积极，支撑期价高位运行。但随着供应上量，市场供应偏紧局面将缓解，国内增产周期下郑糖上涨或难持续，关注南方主产区新糖产销情况。（数据来源：泛糖科技） ◆苹果：震荡运行 目前全国晚富士库内交易整体不快，客商拿货积极性一般，部分客商包装自存货源发市场。陕西产区冷库交易不快，客商拿货较为谨慎，果农略有惜售情绪，成交价格暂时稳定。山东产区整体走货一般，外贸小果存在炒货现象、少量客商寻三级货源发市场，部分客商包装自存货源。陕西洛川产区70#以上半商品主流成交价格，库内果农统货3.2-3.5元/斤。招远产区70#果农通货1.3-1.5元/斤，70#客商货源1.8-2.2元/斤。三级客商货源2-2.5元/斤，80#条纹果农好货价格4.5-5元/斤左右，80#起步一般条纹价格3.0元/斤左右。今年产量略增，但是入库量少，同时消费继续萎靡，但春节前有旺季支撑。预期中短期内价格维持震荡为主，远期关注国内消费情况。（数据来源：我的钢铁网） ◆宏观重点信息 11月财新中国制造业PMI录得51.5，高于10月1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。制造业生产指数、新订单指数分别在扩张区间升至2024年7月来、2023年3月来最高。新出口订单指数反弹至临界点以上，创近七个月来新高。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 美国商务部发布新的对华半导体出口管制措施。商务部新闻发言人对此表示，该措施进一步加严对半导体制造设备、存储芯片等物项的对华出口管制，并将136家中国实体增列至出口管制实体清单，还拓展长臂管辖，对中国与第三国贸易横加干涉。中方将采取必要措施，坚决维护自身正当权益。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.12月2日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15308元/吨，较上个交易日上调29元/吨。12月2日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21300元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2024年12月2日棉花仓单总量1474(+191)张，其中注册仓单707(+59)张，有效预报767(+132)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.2024年11月25日-12月1日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计8.46万吨，环比减少2.82万吨，减幅25%，同比增加1.77万吨，增幅26.5%。运输流向：2024年11月25日-12月1日期间，出疆棉运往山东省、河南省、江苏省，分别占主要流向的35.2%、24.8%、12.8%，这三个省份总计运输量5.37万吨，较前一周下跌1.81万吨，占周发运总量的63.49%。运输价格：2024年11月25日-12月1日期间，大部分出疆棉公路运价下跌。奎屯运至河南省平均运价约612元/吨，较前一周下跌34元/吨；奎屯运至山东省平均运价约661元/吨，较前一周下跌36元/吨。库尔勒运至河南省平均运价约652元/吨，较前一周上涨4元/吨，库尔勒运至山东省平均运价约661元/吨，较前一周下跌72元/吨。(注：此价格均为裸车价格，不包含财务等其他费用，仅供参考)（资讯来源：中国棉花信息网） 3.10月土耳其棉花出口总量为1.7万吨，环比增加约一倍，同比减少约61%。从累计情况来看，2024/25年度前三个月土耳其累计出口3.4万吨，同比（8.9万吨）减少约62%，较2022/23年度同期（3.6万吨）减少约8%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截至2024年11月30日，行业平均开工为82.16%，环比+0.42%，同比+7.40%。（数据来源：隆众资讯） 2.11月国内PTA月度产量606.00万吨，环比-17.11万吨，同比+58.84万吨。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率66.29%，环比+1.29%，其中一体化装置产能利用率68.04%，环比+0.45%；煤制乙二醇产能利用率63.16%，环比+3.08%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在39.63万吨，较上周提2.15%。其中一体化乙二醇产量在26.09万吨，较上周+0.68%；煤制乙二醇产量在13.54万吨，较上周+5.2%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.国内主要织造生产基地综合开工率58.80%，较上周开工-0.48%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏下，圆机开机率在4成偏上，喷水织机开机率在7成偏上，经编开机率在6成偏下。市场以防寒面料走货为主，成交分化较大。后续向好预期逐步消散，随着前期订单逐步交付，部分工厂开工负荷窄幅走低，当前以销售库存回笼资金为主。（数据来源：隆众资讯） 2.截至11月21日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5625.75元/吨，环比-0.86%。涤纶短纤行业现金流平均在206.25元/吨，环比上涨1.89%。聚酯刚需稍显疲态且终端织造领域开机率同步下沉，但企业在库存偏低支撑下价格相对抗跌，因此周内利润小幅提升。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.巴西国家商品供应公司（Conab）近日发布预估报告，预计巴西2024/25榨季甘蔗产量为6.7867亿吨，低于之前预估的6.8983亿吨；预计甘蔗种植面积同比增长4.3%，但受不利的天气和火灾影响，单产下降8.8%；食糖产量预计为4400万吨，低于之前预计的4600万吨。乙醇总产量（包括玉米制）预计为360.8亿公升，高于之前预计的354.1亿公升；其中，甘蔗制乙醇产量预计为288.5亿公升，高于之前预计的284.7亿公升。预计2024/25榨季巴西中南部地区甘蔗产量为6.1686亿吨，低于之前预计的6.2617亿吨；预计食糖产量为4031万吨，低于之前预计的4206万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1646万吨，较去年同期的3488.3万吨减少1842.3万吨，同比降幅52.81%；甘蔗ATR为133.09kg/吨，较去年同期的132.26kg/吨增加0.83kg/吨；制糖比为43%，较去年同期的50.02%减少7.02%；产乙醇10.59亿升，较去年同期的16.33亿升减少5.74亿升，同比降幅35.16%；产糖量为89.8万吨，较去年同期的219.9万吨减少130.1万吨，同比降幅达59.18%。（资讯来源：泛糖科技） 3.泛糖科技11月28日讯，据不完全统计，今日广西新增2家糖厂开机生产。截至11月28日，广西2024/25榨季已有57家糖厂开机生产，同比增加43家；日榨蔗能力47.55万吨，同比增加36.3万吨。截至今日，近8成的广西糖厂已经开榨。当前，广西制糖集团新糖报价6060~6180元/吨。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2024年11月27日，全国主产区苹果冷库库存量为846.22万吨，环比上周减少7.32万吨，明显快于去年同期。（数据来源：上海钢联） 2.2024年10月我国鲜苹果合计出口约9.69万吨(96918154千克)，出口金额90839829美元，出口均价937.28美元/吨。出口量较9月份环比增幅28.17%，较2023年10月同期增幅14.67%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来