股指周报：政策预期开始发酵，震荡趋势预计难改，短线脉冲可博弈

期货研究报告 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周股指延续反弹，整体力度并不算强，其中上证指数站上3400点整数关口，周内波动幅度不足100点，周线仍处于多空分歧的横盘整理阶段。四大标的指数中，中证1000>中证500>上证50>沪深300。 走势评级：震荡 从 申 万 一 级 行 业 分 类 表 现 看 ， 各 行 业 普 遍 上 涨 ， 其 中 钢 铁（+5.61%）、煤炭（+5.39%）领涨，食品饮料（+0.19%）、电力设备（+2.94%）落后，周期、稳定风格表现亮眼。资金面来看，上周A股成交金额维持在1.5-2万亿区间运行，投机情绪趋势降温但仍高于历史平均水平，预计对指数支撑力度较大，上攻力量暂且有限。 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 上周关于降息等小作文出现，市场开始抢跑年底政策预期，鉴于当前资金情绪仍有余温，阶段性的情绪脉冲行情可以期待。另一方面，近期公布的一系列数据表明股指仍处于强预期弱现实的抢跑阶段，这意味着短期行情主要跟随消息面波动。从盘面反应来看，当前市场对于财政等需求端政策的敏感性有所下降，投资者更多关注国内在贸易战方面的应对措施以及货币政策的降息空间，这也将是股指打破10月以来震荡箱体的两条关键线索。 综合来看，我们延续此前观点，中美降息周期共振后，股指大方向可继续看涨。短期市场仍处于平台震荡期，鉴于年底前海内外政策窗口重新打开，预计指数波动率将较11月有所放大，建议单边维持逢低做多思路，上限继续看至10.8前高。 策略建议： 期货操作上，维持逢低做多思路，建议缩短持仓时间（周内平仓），品种选择弹性较大的IC、IM合约。IH-IC短期扰动增加，整体趋势预计依然向上，投资者可选择短期（本周）离场观望或中期（月度）入场持有。 期权操作上，，12月卖购可持有到期，建议选择沪深300虚值程度较高合约；此外，年底重要会议临近，短线投资者近期可尝试逢低买入浅实值看涨期权，以博弈短线情绪脉冲机会。 风险提示：（1）国内经济超预期下行；（2）美联储超预期紧缩；（3）地缘冲突等事件性冲击；（4）中美贸易战升级发酵； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：..............................................................................4 1、美股续刷新高，A股延续反弹.............................................................42、成交量维持高位，周期风格抢跑.........................................................43、期指基差窄幅波动，期权波动率微升.................................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：.....................................................................10 1、上周央行公开市场净回笼11321亿元.................................................102、趋势仍是震荡格局，短线可博弈情绪脉冲........................................10 1、宏观经济数据公布................................................................................132、重点财经事件........................................................................................13 图目录 图1：美股续刷新高，A股延续反弹...............................................................................................5图2：各行业普遍上涨，钢铁、煤炭领涨.......................................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：沪市融资余额.........................................................................................................................7图14：沪市融券余额.........................................................................................................................7图15：深市融资余额.........................................................................................................................7图16：深市融券余额.........................................................................................................................7图17：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图18：沪300ETF期权下月IV........................................................................................................7图19：深300ETF期权下月IV........................................................................................................8图20：50ETF期权下月IV...............................................................................................................8图21：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图22：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图23：沪300ETF历史波动率.........................................................................................................8图24：深300ETF历史波动率.........................................................................................................8图25：50ETF期权持仓量PCR.......................................................................................................8图26：50ETF期权成交量PCR.......................................................................................................8图27：沪深300指数期权持仓量PCR.........................