建筑装饰行业跟踪周报：地方化债有序推进，推荐出海工程和低估值央企

核心观点

1. 行业景气度：11月建筑业商务活动指数进入景气收缩区间，受天气等因素影响，但业务活动预期和新订单指数表现企稳。
2. 地方化债：多地推进专项债置换隐形债务，降低地方化债压力，畅通资金链条，支持投资和消费，推动基建链条景气提升。
3. 出海工程：第四次“一带一路”建设工作座谈会召开，强调高质量发展，海外工程需求景气度有望延续，建筑央企、国际工程及海外布局建材企业受益。
4. 新业务增量：装配式建筑、节能降碳及新能源相关基建细分领域景气度高，相关转型布局企业受益；低空经济政策催化不断，建筑和基建设计院板块受益。

关键数据

• 2024年1-10月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长3.2%，新签合同金额同比增长16.6%。
• 2024~2025年节能降碳行动方案发布，推动建筑领域节能降碳。

研究结论

1. 推荐出海工程和低估值央企：推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
2. 关注国际工程板块：推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
3. 关注新业务增量：建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济相关建筑和基建设计院板块，建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。