建筑装饰行业跟踪周报：化债政策落地，推荐低估值建筑央企、化债和出海方向

核心观点

1. 化债政策利好基建行业：全国人大常委会通过增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案，降低地方化债压力，畅通资金链条，助力基建链条景气提升。预计相关区域内基建市场工程链条上的建筑工程公司将受益，特别是在应收账款回收、现金流改善等方面。
2. 出海方向潜力巨大：我国对外承包工程业务保持增长，预计一带一路战略推进政策将加码，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持。
3. 新业务增量开拓投资机会：装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，低空经济政策催化不断，相关转型布局的企业有望受益。

关键数据

• 2024年1-9月全国一般公共预算支出同比增长2%，9月同比增长5.2%。
• 2024年1-9月全国政府性基金预算支出同比增长34.2%，得益于专项债加速发行落地。
• 2024年1-9月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长2.1%，新签合同金额同比增长23.8%。

研究结论

• 推荐低估值建筑央企：建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
• 关注国际工程板块：建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
• 关注新业务增量开拓：建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。