广发早知道-汇总版

股指期货

• 市场情况：A股市场尾盘下挫，上证指数微跌，深成指和创业板指跌幅较大。个股跌多涨少。高股息板块坚挺，机器人概念活跃；金融消费板块回调。期指主力合约随指数下挫，基差全部贴水。
• 消息面：中共中央政治局会议提出2025年实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，提振市场信心。
• 资金面：A股市场交易略有缩量，北向资金成交额增加。央行开展7天期逆回购操作。
• 操作建议：推荐继续持有或逢回调做多当季2503IF或IC合约，提前布局跨年春季行情。

国债期货

• 市场表现：国债期货涨跌不一，长债利率尾盘快速下行，10年期和30年期国债收益率创历史新低。
• 资金面：央行开展471亿元7天期逆回购操作，单日净投放138亿元。
• 政策面：政治局会议提出“超常规逆周期调节”和“适度宽松的货币政策”，提振市场对长债利率的预期。
• 操作建议：建议谨慎加仓追涨，如出现回调可积极介入做多。期现策略可关注2503合约基差做阔或正套策略。

贵金属

• 行情回顾：中央政治局会议积极定调提振商品价格，国际金价和银价冲高上涨。
• 后市展望：美国经济保持韧性，全球进入货币宽松周期，黄金库存维持低位，叠加通胀压力，金价长期仍有一定利好。白银价格受金融属性带动，未来跟随黄金波动可能助长助跌。
• 资金面：金价表现平淡资金流出黄金ETF，银价受美国经济前景乐观提振相关工业需求和通胀预期表现相对更好。

集运指数（欧线）

• 现货报价：头部船司报价相对企稳，各船公司运费报价区间稳定。
• 集运指数：SCFIS指数环比上涨，美西线指数环比下跌。
• 基本面：全球集装箱总运力增长，欧元区和美国制造业PMI处于枯荣线以下，OECD领先指数持续上行。
• 逻辑：SCFIS欧线指数涨幅低于市场预期，12合约进入交割月份，其价格将向指数收敛，12合约仍有一定的下行空间。EC主力合约基本面偏空，12月份指数报价不及预期，印证市场供需偏冷的格局。
• 操作建议：EC2502空单继续持有。

有色金属

铜

• 现货：SMM1#电解铜均价上涨。
• 供应：铜矿TC回升，废铜进口受限，精铜产量高位持稳。
• 需求：电解铜制杆开工率小幅下降，电网投资和空调排产同比增长。
• 库存：国内外铜库存处高位，但11月以来国内社库去化良好。
• 逻辑：海外降息预期升温，美元美债走势分化，国内政治局会议政策态度积极，宏观短期偏暖，铜价回落后下游需求释放及铜矿供给紧张格局仍提供价格支撑。
• 操作建议：主力关注74000支撑，短期观点震荡偏强。

锡

• 现货：SMM 1#锡价格上涨，沪锡宽幅震荡，冶炼厂挺价情绪，下游接货热情消退。
• 供应：国内精炼锡产量增加，锡矿进口量减少，锡锭进口量增加。
• 需求及库存：焊锡开工率增加，终端企业加速补充库存，LME和上期所锡库存环比变化不大，社会库存减少。
• 逻辑：隔日政治局会议提振宏观情绪，货币政策基调调整为适度宽松，短期锡价偏强运行，后续关注美国经济数据公布，以及缅甸锡矿复产情况。
• 操作建议：观望，短期观点偏强震荡。

镍

• 现货：SMM1#电解镍均价上涨。
• 供应：精炼镍产量高位持稳。
• 需求：军工和轮船等合金需求较好，电镀下游需求有限，不锈钢行情弱势。
• 库存：海外趋势性累库持续，国内库存持稳为主。
• 逻辑：宏观环境改善，精炼镍存在一定成本支撑，海外库存持续累积，不锈钢行情弱势需求低迷，产业端自身驱动仍比较有限。宏观提振之下短期预计镍价偏强区间震荡为主。
• 操作建议：主力参考125000-132000，短期观点偏强区间震荡。

不锈钢

• 现货：无锡宏旺304冷轧价格持平。
• 原料：镍矿市场弱稳运行，镍铁报价区间下移。
• 供应：国内不锈钢厂粗钢产量环比增加。
• 库存：社会库存企稳小回落，仓单数量持续高位。
• 逻辑：宏观提振盘面上涨，但基本面仍偏弱，供需矛盾激化，下游需求未较大幅度改善，库存去化偏慢。短期预计区间震荡。
• 操作建议：主力参考12800-13500，短期观点区间震荡。

碳酸锂

• 现货：SMM电池级和工业级碳酸锂现货均价回落。
• 供应：碳酸锂产量增加，供给整体相对宽松，产量预计基本稳定有微增。
• 需求：下游采买意愿较强，头部电池订单比较饱满，12月排产相对平淡。
• 库存：库存数据结束回落趋势，结构有所调整，上下游库存均有增加。
• 逻辑：近期基本面利好基本已经消化，盘面表现出对商品整体的跟随性，宏观利好出现可能对盘面有一定带动，短期预计主力参考7.5-8万区间运行为主。
• 操作建议：主力参考7.5-8万区间运行为主，短期观点短期预计区间震荡。

黑色金属

钢材

• 现货：现货偏稳，华东螺纹和热卷价格维稳。
• 供给：钢厂产量中性，近期开始季节性减产，铁元素产量止增回落。
• 需求：制造业和出口保持高位，国内“以旧换新”补贴政策支撑四季度需求。
• 库存：五大材库存延续去库。
• 成本和利润：矿强煤弱，短流程钢厂比长流程钢厂成本高。
• 观点：12月政治局会议积极表态，影响夜盘钢材高开跳涨，产业端钢材低产量和低库存，需求预期是近期主要交易点。操作上建议多单参与，5月合约螺纹钢和热卷分别参考3400和3550元。

铁矿石

• 现货：现货价格上涨。
• 基差：PB粉和巴混粉仓单成本分别为843.6元和829.8元。
• 需求：本周铁水产量小幅下降，后市持续关注实际复产高度。
• 供给：供应增量明显，澳巴发运量增加。
• 库存：45港库存环比上升，钢厂进口矿库存环比增加。
• 观点：宏观预期好转对市场释放积极信号，铁矿石跟随钢材价格震荡走强。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。供应来看，近期发运量与到港量均季节性走弱，但考虑到海外矿山后期有季末冲量预期，全年供应增量有望维持。需求来看，后市持续关注实际降幅。库存来看，近期钢厂持续补库，但整体水平与去年相当，考虑到淡季进一步复产的空间不大，预计年末末补库幅度与去年持平；港口库存维持高位运行。操作上可短多，05合约关注830附近压力。

焦炭

• 期现：焦炭主力合约下跌，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦持平，日照港仓单基差16元/吨。
• 利润：钢联数据显示全国平均吨焦盈利小幅修复。
• 供给：钢厂焦炭日均产量环比持平，焦企利润受焦煤价格下行影响小幅修复。
• 需求：钢厂铁水产量下降，焦炭供需差环比增加。
• 库存：焦炭总库存小幅回落，港口库存环比下降。
• 观点：昨日焦炭盘面大幅下行，随着政治局会议利好兑现，夜盘大幅减仓反弹，1-5价差正套格局为主。消息方面，昨日政治局会议相较以往措辞更为积极，提及“适度宽松的货币政策”等。基本面来看，焦炭开启四轮提降，目前焦企利润持稳，焦煤价格持续下探。供应端，本周焦炭产量环比小幅回升，整体维持高位。需求端，下游钢厂盈利率继续回落，减产检修持续增加，铁水延续减产，五大材减产降库，表需下行，淡季压力逐渐显现，但整体供需矛盾有限。库存端，焦炭总库存小幅回落，整体维持历史同期低位，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面基本平水港口仓单，焦化利润维持高位。展望后市，焦炭自身及成材供需矛盾有限，但焦煤仓单压力仍存，近期宏观交易仍为主导，但建议谨慎追多。

焦煤

• 期现：焦煤主力合约下跌，主焦煤（介休）沙河驿持平，蒙5仓单基差88.5元/吨。
• 供给：国内煤矿产量环比小幅回升。
• 需求：钢厂焦炭日均产量环比持平。
• 库存：焦煤总库存累库，上游矿山库存维持高位，中游港口降库，下游钢厂及焦化厂累库加速，口岸累库加速。
• 观点：昨日焦煤延续大跌探底，收盘后政治局会议利好释放，夜盘大幅减仓反弹，1-5价差维持反套格局。目前来看，焦煤供应维持高位，需求边际转弱，近月博弈仓单问题，价格持续承压。供应端，本周国内煤矿产量环比小幅回升，产地因井下原因短暂停产，供应整体维持高位；蒙煤通关高位回落。需求端，本周焦炭产量环比小幅回升，受煤端价格持续下行影响，焦企仍维持相当利润。但目前焦炭四轮提降预期增强，同时铁水产量降速加快，五大材减产降库，表需下行，淡季特征逐步显现，焦煤供需宽松格局维持。库存端，焦煤总库存累库，上游矿山库存压力依旧较大。展望后市，焦煤供需格局持续宽松，仓单压力仍存，但宏观利好下基本面逻辑暂时规避。策略方面，夜盘反弹幅度较大，盘面价格略贴水蒙5仓单，建议谨慎追多，升水或平水仓单后继续试空；或考虑1-5反套。

农产品

粕类

• 现货市场：沿海主流区域油厂报价上涨，全国主要油厂豆粕成交增加。
• 基本面消息：巴西大豆丰产预期较强，升贴水持续压制进口成本。美豆目前已跌至成本线以下15%，继续下跌相对受限。国内近期通关问题整体影响有限，油厂开机下滑，豆粕库存去化，伴随今日盘面反弹，现货成交有所好转。但后期衔接基本到位，供应压力仍将持续释放。
• 行情展望：继续关注宏观方面及海关政策影响，中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上，策略上空间不大，5-9反套及油粕比多头操作为主。

生猪

• 现货情况：现货震荡，全国均价持平。
• 市场数据：母猪和生猪出栏利润减少，集团出栏量高位，散户出大猪积极性明显增加。
• 行情展望：近期降温，市场需求有改善，但供需双强，集团出栏量高位，散户出大猪积极性明显增加，压制现货价格，年底行情供需博弈加剧，密切关注年底出栏、散户情绪和腌腊、屠宰备货之间的博弈。目前01跌破15000，03跌至13000附近，市场交易后期供应持续增加预期，对需求偏悲观，预计阶段性偏弱格局延续，策略上观望为主。

玉米

• 现货价格：现货偏弱，东北三省及内蒙主流报价下跌，华北黄淮主流报价下跌，港口价格上调。
• 基本面消息：广州港口谷物库存量增加，玉米库存量减少，高粱库存量增加，大麦库存量增加。
• 行情展望：现货偏弱，售粮同比偏快，叠加华北到车高位，供应压力存在。市场当前购销清淡，终端仍以潮粮为主。但按照目前新作约2150元/吨的成本来看，下方支撑较强。收储对市场情绪有提振，盘面走势或将逐步筑底企稳。中长期来看，替代及进口都将明显转弱，叠加今年减产，盘面或有支撑。短期盘面利空发酵较为充分，05已回落至成本线附近，关注盘面支撑表现，可逢低试多。

白糖

• 行情分析：巴西低库存及中南部榨季后期产量骤降，原糖获得高位支撑，但由于本榨季巴西产量变数不大，市场可能更多开始关注北半球新榨季。整体而言，原糖价格逢高承压，维持高位震荡格局。糖浆政策的真实性与具体细节尚待官方明确，对盘面仍存扰动，若未能如期出台，则市场或将经历价格回调的过程。新糖已经逐步上市，11月产区压榨数据同比提高，工业库存也进入累库周期，在供应预期增加的背景下，对国内期货上行形成压力，短期内郑糖盘面保持高位震荡，中期承压，关注6000-6100附近价格表现。

棉花

• 行情分析：新棉产量激增、潜在套保继续在供应端带来较大压力，产业下游纺企、织厂目前暂仍处于开机下滑、成品库存累库状态，关注12月中下旬起产业下游能否出现明显的春节前备库，若出现春节前备库，棉价存在短期支撑，若备库不明显，棉价或依旧承压。综上，短期棉价或承压运行，关注宏观及外盘变动。

鸡蛋

• 现货市场：全国鸡蛋价格大稳小降，主产区鸡蛋均价较昨日价格下滑。
• 供应方面：近期部分产区新开产蛋鸡略有增多，小鸡蛋供应量有增加趋势，货源紧张局面得到缓解。
• 需求方面：鸡蛋价格暂处高位，终端市场对高价接受度有限，采购量普遍一般，需求面对蛋价的利空影响仍略大。
• 价格展望：后期全国新开产蛋鸡或逐渐增加，且近期仍处消费淡季，高价货源消化不佳，预计本周全国鸡蛋价格或存下跌可能，幅度不大，其余时间仍以稳为主。

油脂

• 行情分析：市场预计南美大豆丰产，且BMD棕油已经数据技术性压力位附近，出口减少，导致CBOT豆类电子盘与BMD棕油今日小幅下跌。受此影响，连豆油小幅下跌，现货随盘下跌，基差报价以稳为主，市场正在将基差转月，不过目前大多数报价依旧对应1月合约。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格下跌，广东广州港地区24度棕榈油现货价格下跌。
• 基本面消息：国内棕榈油库存总量增加，马来西亚棕榈油产量减少，棕榈油出口量减少。
• 行情展望：棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货维持区间震荡整理走势，以等待周二MPOB供需报告出台给予指引，随着报告出台后利多兑现以及担忧12月出口放缓的影响，毛棕油期货有逐步遇阻回落的压力，预期会向下展开横盘震荡或调整的可能。国内方面，目前连棕油维持在高位震荡，如有效站稳则有继续走强至9800的可能，否则会向下先行回调整理，后市企稳后仍有再次走强并创新高的机会。豆油方面，美豆油出口数据强劲令盘面跌幅有限。国际豆油价格低于棕油，对美豆油期货形成支撑。并且马来西亚棕榈油11月库存预计大幅下降，若BMD棕油重新上涨的话，CBOT豆油将受到提振。但当前美国生物柴油政策不确定，上周评估生物燃料生产利润的豆油/燃料油价差为每加仑1.01美元，这意味着生物燃料厂家使用豆油原料的生产利润下滑，这不利于豆油需求。因此CBOT无力持续上涨，在调整之后，有下跌空间。国内方面，统计数据显示，上周开机率下降至48%附近，豆油产量下降，工厂继续执行合同下，导致工厂库存在下降。对基差报价形成支撑，但是工厂执行合同为主，新需求不多，因此短期内基差报价稳定，现货随盘波动为主。
• 行情展望：维持高位震荡走势。

花生

• 现货市场：国内花生价格平稳运行，市场购销较为清淡，商品货源交易清淡，实际成交量有限。
• 行情展望：目前来看，花生现货市场需求较为低迷，整体销量不快，贸易商按需采购为主，筛选厂采购热情不高，多按照订单收购加工；短期价格或维持偏稳态势。

红枣

• 现货市场：产区灰枣收购尾声，销区价格暂稳。
• 行情展望：原料收购接近尾声，销区价格暂稳，随着天气转冷下游需求或逐步回升，优质好货及等外走货速度加快，预计短期内现货价格稳中小幅波动。

苹果

• 现货市场：栖霞产区库存苹果交易一般，客商陆续为双旦节日备货，询价客商略增，买卖议价成交，变动不大。沂源产区库存晚富士交易速度不快，少量客商按需采购拿货，行情清淡，价格暂时稳定。洛川产区库存富士交易稍有起色，但走货量依旧偏小，买卖略显僵持。
• 行情展望：苹果产区元旦备货陆续开始，包括山东以及西部陕西等产区询价果农货情况稍有增多，但整体氛围仍略显清淡，包装走货较为有限，部分产区果农惜售，部分产区有让价成交情况出现。

能源化工

原油

• 行情回顾：叙利亚局势动荡导致中东地区潜在供应风险增强，叠加亚洲经济前景有所改善，国际油价上涨。
• 重要资讯：沙特阿美石油公司将其2025年1月面向亚洲买家的价格降至2021年初以来的最低水平，市场担心这可能是需求疲软的信号,从而对油价构成拖累。叙利亚政府的倒台“搅动了中东的地缘政治局势，对俄罗斯和伊朗构成了潜在影响，这两个国家都是叙利亚的坚定盟友。”美国通胀数据可能巩固美联储下周降息的决定。
• 行情展望：中东地缘风险溢价计入和宏观信心改善短期将推升油价，但仍受制于宽松基本面现状，上方空间预计有限。警惕美联储政策摇摆、美国油品库存累库等可能的风险影响，短期WTI运行区间[67,73];Brent在[70,75]; SC波动给到[515,545]，期权端可以持有买入跨式策略捕捉油价波动放大机会，仅供参考。

尿素

• 现货价格更新：国内尿素小颗粒现货价格下跌。
• 本周市场主要动态：从供应角度看，国内尿素市场供应量仍偏充足。国内尿素日产预期在18.1-18.7万吨附近，日均产量较前期下降；在需求方面，储备需求逢低跟进，复合肥12月处冬储备肥出货阶段，多数肥企考虑到提货潜在需求，且待发订单增加，积极排产，开工逐步提升，对尿素市场或形成阶段性支撑；从库存方面，尿素企业总库存延续小幅去库。
• 核心观点：目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表去库+冬储+装置检修；复合肥企业已进入冬储肥备肥阶段，部分地区已进入承储的第二个月。11月份随着预收订单的逐步跟进，中下旬各企业开始按单排产，月平均产能运行率提高至38.87%，较上月增加了4.87个百分点。尿素需求结构来看，复合肥约占尿素下游消费量的16%，而农业需求占比高达53%左右，但11月份正值农业需求的传统淡季，国内主要农作物暂时没有集中用肥需求，仅有局部经济作物存在零星的采买。
• 策略：单边以波段思路为主，2505波动区间给到[1780,1880]；盘面波动率回升，期权端可持有买入跨式，仅供参考。

PX

• 现货方面：亚洲PX价格下跌，原料端隔夜盘价格走低，上午PX商谈价格跟跌。下午PX商谈价格僵持，尾盘实货1月在789/810商谈。
• 成本利润方面：亚洲PX下跌5美元/吨，折合人民币现货价格6724元/吨，PXN压缩至176美元/吨附近。
• 供需方面：供应：上周部分工厂短流程开工下降以及个别工厂计划外短停或降负。需求：华东一套220万吨PTA装置目前已停车，PTA负荷下降至83%附近。
• 行情展望：OPEC+会议未打消市场对未来供应过剩担忧，同时美国雪佛龙表示2025年其原油产量将达到新高，进一步增加原油供应压力，油价承压；但中央政治局会议释放利好预期，预计短期市场宏观情绪受到提振，油价受到一定支撑。国内部分PX检修装置重启，叠加下游PTA装置计划外检修，PX供需边际转弱，且目前PX现货流通偏宽松，以及临近年底，下游聚酯及终端需求逐步下滑，短期PX基本面驱动有限。但在国内宏观政策利好预期下，PX价格受到市场宏观氛围提振。策略上，短期PX01观望或短多，关注中期PX05低位做多机会以及多PX05空原油套利机会。

PTA

• 现货方面：PTA期货震荡偏弱，现货市场商谈氛围尚可，现货基差略走强，买盘较为集中，个别聚酯工厂补货。
• 成本方面：PTA现货加工费至258元/吨附近，TA2501盘面加工费409元/吨，TA2505盘面加工费343元/吨。
• 供需方面：供应：华东一套220万吨PTA装置目前已停车，PTA负荷下降至83%附近。需求：近期有部分装置检修，聚酯综合负荷有所下滑至91%（-1.2%）。江浙终端开机率继续下降，加弹、织造、印染负荷分别为86%（-3%）、70%（-1%）、76%（-5%）。12月9日，江浙涤丝价格重心下跌，产销整体偏弱。
• 行情展望：目前仍有部分PTA进入交割库，且随着PTA绝对价格走低，下游聚酯工厂逢低买货增加，以及逸盛PTA装置计划外检修，短期PTA基差受到支撑。但中下旬新凤鸣PTA装置存投产预期，且临近年底，下游聚酯及江浙终端负荷逐步下降，PTA供需预期仍偏弱，后续基差仍承压，绝对价格随成本端和市场情绪影响走势偏强。
• 策略：短期TA01观望或短多，关注中期TA05低位做多机会；TA1-5价差低位关注正套机会，但空间不大。

短纤

• 现货方面：直纺涤短期货震荡下跌，现货市场工厂报价江浙下调，福建维稳，成交优惠。
• 成本方面：短纤现货加工费至1418元/吨附近，PF2502盘面加工费1225元/吨。
• 供需方面：供应：目前短纤工厂负荷持稳至86.4%附近。需求：下游涤纱商谈走货，负荷暂稳，库存维持。
• 行情展望：目前短纤现货加工费尚可，短纤工厂负荷维持高位。且随着终端需求进入淡季，叠加纱厂成品库存偏高，下游纱厂负荷存下降预期，短纤工厂存累库预期，预计短纤加工费存一定压缩空间。叠加短期成本端支撑有限，短纤绝对价格跟随成本波动为主。
• 策略：PF02单边同PTA；PF02盘面加工费1250附近逢高做缩。

瓶片

• 现货方面：内盘方面，上游聚酯原料期货下跌，聚酯瓶片工厂报价局部下调。出口方面，受上游原料影响，聚酯瓶片工厂出口报价多稳，局部小幅下调。
• 成本方面：瓶片现货加工费526元/吨附近，PR2503盘面加工费474元/吨。
• 供需方面：供应：周度开工率环比下降。库存：上周国内瓶片厂内库存可用天数为20.43天，较上期减少0.73天。需求：1-10月软饮料产量同比增长，瓶片表需同比增长，中国瓶片出口量同比增长。
• 行情展望：12月国内多套瓶片装置存检修或转产计划，国内瓶片供应存下降预期，进入12月份以后，软饮料企业将陆续结束检修期，产线负荷逐渐提升，同时考虑为春节备货，油脂行业开工与PET片材行业开工也将出现明显提升，国内需求整体预计小幅增加，但供需格局仍偏弱，瓶片库存预计高位运行。估值方面，累库现实叠加供需弱预期，加工费整体水平偏低，但成本端上行空间有限，现货加工费暂维持在500元/吨附近，盘面加工费有所上抬，在450元/吨附近，关注低加工费下瓶片装置检修情况以及新装置投产情况。综合供需来看，瓶片供需宽松格局不变，加工费承压，自身上行驱动有限，预计绝对价格跟随成本波动为主。
• 策略：PR2503短期关注6100附近支撑；套利方面，PR3-5逢高反套，关注3月与5月加工费在区间[300,600]上沿做缩机会与下沿做扩机会。

乙二醇

• 现货方面：乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般。日内现货基差适度走强，成交在01合约升水62-69元/吨附近，部分合约商参与补货，远月期货基差相对稳定。美金方面，乙二醇外盘重心走弱，早间近期船货商谈在545-547美元/吨，午后近期船货成交至542-543美元/吨。
• 供需方面：供应：截至12月5日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为71.64%（-1.61%）和75.05%（+1.2%）。库存：截止12月9日，华东主港地区MEG港口库存预估约在49.5万吨附近，环比下降4.3万吨。需求：近期有部分装置检修，聚酯综合负荷有所下滑至91%（-1.2%）。江浙终端开机率继续下降，加弹、织造、印染负荷分别为86%（-3%）、70%（-1%）、76%（-5%）。12月9日，江浙涤丝价格重心下跌，产销整体偏弱。
• 行情展望：当前港口库存低位，且海外供应的伊朗货、美国货略有延迟，预计12月港口库存未能有效回升，对乙二醇市场心态以及绝对价格形成支撑，但国内乙二醇装置开工率高位，且后续关注盛虹炼化、新疆中昆重启以及提负动作，开工率仍有一定提升空间，聚酯负荷逐步下降，12-1月累库预期，仍压制乙二醇上涨高度，因此，短期乙二醇震荡运行，中长期上方承压。
• 策略：EG2501看涨期权卖方平仓离场。

烧碱

• 烧碱现货：国内液碱市场成交氛围一般，山东50%、河北及江苏32%液碱价格稳中有降，广东32%液碱价格下降。山东地区非铝下游需求平淡，氯碱企业库存可控，调价谨慎，32%液碱价格持稳，50%液碱出货一般，价格稳中有降。河北地区部分氯碱企业受山东液碱降价影响或自身出货一般，价格下降，市场价格稳中有降。江苏地区下游接货积极性不高，价格稳中有降。
• PVC现货：国内PVC粉市场价格小幅走低，贸易商一口价报盘下调，高价难成交，基差报盘有所上调，点价货源部分有价格优势。下游采购积极性一般，现货市场成交平平。
• 烧碱开工、库存：开工：全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率环比提升。库存：华东样本企业32%液碱库存减少，山东样本企业32%液碱库存累积。
• PVC开工、库存：开工：PVC粉整体开工负荷率环比提升。库存：PVC社会库存样本环比减少，同比增加。
• 烧碱行情展望：宏观上市场对会议定调解读积极，市场情绪乐观下商品有反弹势头。烧碱供需边际转弱，山东区域开工维持在9成以上的绝对高位水平，高利润高产下供应压力增加。下游氧化铝行业利润仍丰厚刺激生产，但伴随进口矿替代后耗碱量有所下降，以及冬季环保政策存供应扰动。当前山东大型氧化铝厂下调烧碱采买价，需求端有所放缓。非铝对高价抵触。山东本周液碱厂库止降累库。当前烧碱现货补跌，操作上维持偏空参与，短期需关注宏观扰动及基差表现。

PVC

• 烧碱行情展望：宏观预期再起，市场氛围转暖后商品反弹，PVC部分底部空头离场盘面反弹。基本面看PVC当前开工率延续提升，预计年末维持在偏高位运行。但伴随期现下跌已有部分装置转入亏损需求端国内年末施工受限，政策效果尚未兑现至地产端，终端采买谨慎难支撑价格上行。出口方面近期亚洲市场价格暂稳，但年底BIS认证再度到期已经临时反倾销税等政策均使得印度商采买谨慎，放量难度大。从当前库存看预计后续将维持同比明显高位水平运行，对价格形成压制。01合约在供需矛盾凸显且难见缓解驱动下盘面低位运行为主，01短期情绪扰动下建议暂观望。

苯乙烯

• 现货：华东市场苯乙烯弱势震荡，美金市场重心回落。
• 纯苯现货：纯苯市场价格偏弱。
• 苯乙烯链供需、库存：苯乙烯供应增加，下游EPS、PS、ABS产能利用率环比变化不大，苯乙烯库存增加，纯苯库存上升。
• 行情展望：宏观上国内会议定调预期积极，市场情绪转强下商品有反弹。原料及苯乙烯盘面价格回落，上午纯苯市场商谈价格跟跌。日内油价整体走势僵持，下午苯乙烯盘面低位略回升，纯苯商谈略跟进，纯苯整体看市场价格略偏弱。苯乙烯方面，随着浙江石化的陆续投产装船，货源供应恢复周度供应增多。需求端下游采购跟进一般，锁单生产为主，终端家电排产良好对需求或有支撑。整体看周度苯乙烯供增需稳，供需边际转弱，但当前港口库存处于近五年绝对低位水平下或弱化供需转弱的驱动，基差仍较坚挺。苯乙烯中期高空思路参与，关注宏观情绪及原料扰动，02上方压力暂看8650。

甲醇

• 现货方面：内蒙北线现货上涨，太仓现货上涨。
• 基差方面：甲醇MA2501合约收盘2555，01基差-35。
• 观点：昨日政治局会议提振市场氛围，周末伊朗ZPC另一套165万吨装置停车，预期后期进口供应偏紧，沿海多数市场延续走高，内地亦反弹、工厂成交较好，伊朗装船量已开始下降，倾向认为后续仍有去库动能，维持多头思路，关注烯烃装置检修进展。
• 策略：短多MA2505

LLDPE

• 现货方面：华北LLDPE膜料现货低端价下跌。
• 基差方面：塑料L2501收盘8327，01基差+343。
• 观点：短期政治局会议氛围提振，基本面层面标品资源供应增加，市场部分让利出货，部分货源供应紧张局面尚未缓解，近期线性生产比例提高至高位，且后期进口货源亦有增量，整体来看短期基本面尚可、预期承压，短期盘面01贴水维持、震荡走势、价格有反复。
• 策略：持有卖出看涨期权L2501-C-8800

PP

• 现货方面：华东PP拉丝料现货低端价下跌。
• 基差方面：聚丙烯PP2501收盘7427，01基差-27。
• 观点：短期政治局会议氛围提振，供应端因新增扩能增量，下游需求端订单跟进略有放缓，多数企业维持刚需采购为主，市场成交多集中在低价位，短期矛盾不大，预期受新产能投产承压，预计震荡走势，建议反弹空配。
• 策略：PP05空配暂离场，关注反弹压力位

LPG

• 现货方面：华南LPG民用气现货价格上涨，交割区域可交割现货华东价格上涨。
• 基差方面：PG2501收盘4355，01合约基差+425。
• 观点：昨日政治局会议提振市场氛围，油品需求延续向好，国内部分区域炼厂进入检修期，价格探涨，近期内盘强于外盘FEI市场，整体心态暂坚挺、现货无明显下跌压力，南方市场燃烧需求仍有改善空间，多头思路维持。
• 策略：PG1-3正套持有

合成橡胶

• 原料及现货：丁二烯山东市场价格上涨，丁二烯CIF中国价格上涨，顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价下跌，顺丁橡胶-泰混价差缩小，基差缩小。
• 产量与开工率：我国丁二烯产量环比增加，我国顺丁橡胶产量环比增加，我国半钢胎产量环比增加，我国全钢胎产量环比下降。
• 库存：丁二烯港口库存减少，顺丁橡胶厂内库存增加，贸易商库存减少。
• 资讯：裕龙石化150万吨/年石脑油裂解装置于2024年12月6日晚进料试车，目前乙烯装置调试中，丁二烯产出情况请持续关注。
• 分析：12月9日，丁二烯阶段性供应收紧，提振合成橡胶表现坚挺，合成橡胶主力合约BR2502尾盘报收，涨幅较大。成本端短期到港船货有限，且国内供应暂未有效恢复，短期丁二烯供应偏紧，但12月存国内多套丁二烯装置重启或投产预期，同时亚洲丁二烯供应相对充裕，进口套利窗口开启，中长期丁二烯上方承压。供应端，顺丁橡胶利润好转，使得顺丁橡胶供应高位运行。需求端半钢胎订单小幅走弱，开工率小幅下降，但仍维持景气，全钢胎开工率仍偏低。天然橡胶方面，短期泰国南部降雨依旧偏多，预计原料仍有上行空间，且国内产区停割临近，天然橡胶下方支撑偏强。总体来看，短期成本端对BR存有支撑，且天然橡胶对合成橡胶期货支撑偏强，但顺丁橡胶供应预期增加，需求暂稳，预计BR震荡运行。
• 操作建议：BR2502行权价不高于12800的看跌期权卖方继续持有
• 短期观点：震荡

天然橡胶

• 原料及现货：泰铢/千克价格上涨，海南胶乳价格持平，全乳胶上海市场价格下跌，青岛保税区泰标价格下跌，泰混价格下跌。
• 轮胎开工率：中国半钢胎样本企业产能利用率环比下降，中国全钢胎样本企业产能利用率环比下降。
• 资讯：美国轮胎制造商协会（USTMA）预计2024年总出货量较2023年增加，较2019年增加。
• 逻辑：供应方面，泰国南部主产区降雨依旧偏多，预计海外原料仍有上行空间。需求方面，下游进入季节性淡季，企业成本压力不减，叠加出货欠佳，需求端疲软状态延续。库存方面，社会库存小幅增加，青岛贸易库存转为累库。综上，预计原料价格延续偏强运行，叠加国内政治局会议提振市场情绪，预计胶价短期偏强震荡，关注后续天气变化情况对原料供应影响。
• 操作建议：多单可继续持有
• 短期观点：偏强震荡

工业硅

• 现货与期货价格：华东地区通氧Si5530工业硅市场均价环比不变，Si4210工业硅市场均价环比不变，新疆通氧Si5530均价环比不变，新疆99硅均价环比下跌。SI2501收盘价下跌。
• 供应：从供应角度来看，12月随着新疆大型企业减产，产量将进一步大幅下降。但即便本周该大型企业减产量增加，对价格的边际带动作用减弱，市场依然弱势下跌。
• 需求：随着行业自律协议达成，多晶硅产量预计将降至10万吨/月左右。多晶硅产量将进一步下降，预计库存也将随之回落，从而支撑价格。光伏需求维稳为主，但随着淡季到来，将消化一部分库存，采购需求或将小幅下降。有机硅需求、铝合金和出口需求稳定。
• 库存：工业硅期货仓单快速增加，目前已有仓单32310手，折16万吨。据SMM，12月6日工业硅全国社会库存共计环比持平。其中社会普通仓库增加，社会交割仓库减少。
• 逻辑：部分现货价格小幅下跌，期货价格下跌。在高库存、仓单增加的压力下，价格承压下跌，即便大型企业减产量增加，对价格的边际带动作用减弱，市场依然弱势下跌。12月供需双弱，随着多晶硅大型企业减产，工业硅库存压力增加，新疆大型工业硅生产企业也将大量减产，以期支撑工业硅价格。目前工业硅主力合约期货价格已跌至11760元/吨，考虑到地区升贴水，已逼近西北生产企业的成本线。预计后期期货价格将低位震荡，下方有成本支撑，上方有套保压力。后续关注新疆产量下降情况以及库存变化情况，期货主力合约价格波动区间约为11400-13000元/吨。
• 操作建议：基本面偏弱，价格低位震荡。
• 短期观点：基本面偏弱，价格低位震荡。

纯碱

• 现货与期货价格：纯碱重碱主流成交价上下，玻璃沙河厂家报价上下。
• 供需：纯碱产量环比增加，轻质碱产量环比增加，重质碱产量环比减少。本周国内纯碱厂家总库存减少。
• 分析：纯碱：宏观政策利好大盘，昨日夜盘商品反弹，纯碱大幅反弹。虽然基本面来看供应压力较大，周产高位。但前期虽供需压力大但绝对价格偏低缺乏进一步利空驱动，资金相对谨慎。根据供需的推演，后市若没有较大的降负荷减量那么行业累库格局仍会持续。不过宏观情绪转好，绝对价格低位，对于盘面形成托底。建议空单回避，短期观望为宜。
• 操作建议：观望为宜

玻璃

• 现货市场：栖霞产区库存苹果交易一般，客商陆续为双旦节日备货，询价客商略增，买卖议价成交，变动不大。沂源产区库存晚富士交易速度不快，少量客商按需采购拿货，行情清淡，价格暂时稳定。洛川产区库存富士交易稍有起色，但走货量依旧偏小，买卖略显僵持。当前晚富士75#起步统货价格在3.00元/斤左右。
• 供需：玻璃：全国浮法玻璃日产量环比下降，本周全国浮法玻璃样本企业总库存环比减少。
• 分析：昨日夜盘玻璃受到宏观政策利好的影响大幅反弹。前期01合约跌破1200元/吨，多地现货产销走弱。结合基本面来看，12月订单量会有回落，前期中下游拿货后尚未完全消化，后期中游期现商依然有消化自身库存的压力，因此厂家及期现商价格或会有回落空间。所以进入12月后现货承压，01更多会走交割逻辑。但昨日经济会议释放较大利好提振盘面，玻璃带头上涨，建议前期高位空单提前止盈离场，短期观望为宜。
• 操作建议：高位空单提前止盈离场，短期观望为宜
• 短期观点：纯碱：中性玻璃：中性