氧化铝价格叠加累库拖累铝价

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：电解铝行业进入传统消费淡季，库存累库制约短期铝价上涨。原料端氧化铝盘面价格下滑，电解铝存在成本下移的预期，对铝价形成一定的压制，短期铝价难有向上驱动力，下跌空间需关注氧化铝价格走势，短期观望长线等待做多机会。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：海外氧化铝现货市场价格回落明显对盘面价格形成压制，但国内进口窗口尚未打开，国内现货市场依旧偏紧运行，电解铝企业原料库存继续下滑存在补库需求，预计国内氧化铝价格坚挺运行，盘面价格大幅度下跌后存在修复基差预期，追空需要谨慎。关注新增产能投放时间及国内现货市场价格，反弹后继续布局空单。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 核心观点 ■市场分 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20410元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至20元/吨；中原A00铝价录得20280元/吨，较上一交易日持平，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至-110元/吨；佛山A00铝价录得20390元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至5元/吨。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F3036024投资咨询号：Z0014660 铝期货方面：2024-12-09日沪铝主力合约开于20290元/吨，收于20340元/吨，较上一交易日收盘价持平，最高价达到20415元/吨，最低价达到20275元/吨。全天交易日成交99306手，较上一交易日减少40242手，全天交易日持仓132457手，较上一交易日减少8029手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20420元/吨，收于20445元/吨。 昨日受周末到货增加铝锭库存累库影响，贸易商积极出货，现货升水手链，随着铝价的震荡下行，市场成交弱势。出库数据同样表现出季节性消费淡季，叠加新疆挤压库存到货，中原地区成交贴水扩大 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 库存方面，截止2024-12-09，SMM统计国内电解铝锭社会库存55.3万吨。截止2024-12-09，LME铝库存681600吨，较前一交易日减少3000吨。 氧化铝现货价格：2024-12-09SMM氧化铝山西价格录得5835元/吨，山东价格录得5710元/吨，广西价格录得5700元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得760美元/吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 氧化铝期货方面：2024-12-09氧化铝主力合约开于5260元/吨，收于5230元/吨，较上一交易日收盘价下跌128元/吨，跌幅-2.39%，最高价达到5347元/吨，最低价为5191元/吨。全天交易日成交126306手，较上一交易日减少25636手，全天交易日持仓 153558手，较上一交易日减少11995手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于5290元/吨，收于5281元/吨。 现货市场，氧化铝维持供应偏紧的节奏，山东贸易商成交0.3万吨成交价5770发往西北。随着海外成交价格的高位回落，国内氧化铝现货市场进入博弈阶段，贸易商高价招标未中标，少量6000元/吨送到厂成交。国内氧化铝库存依旧维持去库状态。海外印尼氧化铝成交3万吨，成交价格为FOB760美元/吨，2025年2月份船期，较上一笔印尼氧化铝成交价格795美元/吨FOB下滑35美元/吨。 策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 ■风险 1、冬季环保影响超预期。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图7:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图8:铝社会库存季节性丨单位：万吨...........................................................................................................................................5图9:铝棒社会库存季节性丨单位：万吨......................................................................................................................................5图10:电解铝进口盈亏丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图11:氧化铝总库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................5图12:电解铝厂内氧化铝库存丨单位：万吨.................................................................................................................................5图13:铝型材企业周度开工率丨单位：%.....................................................................................................................................6图14:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图15:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%..................................................................................................................................6图17:山西氧化铝生产成本利润丨单位：元/吨...........................................................................................................................6图18:电解铝加权成本利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................6 数据来源：SMMWind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：LME WIND华泰期货研究