周度观点及策略
- 宏观：美国11月服务业PMI温和扩张，美联储降息未定，通胀压力若持续降温可能进一步降息，但政策路径取决于就业数据，重点关注11月非农就业报告。
- 供应：原料方面，前期炼厂减产导致锌精矿供应紧张趋缓，陕西、甘肃、四川等地锌矿流通增量，加工费总体上调，炼厂议价能力提升；成品方面，国内炼厂开工提升，预计12月精炼锌产量环比增2.6万吨。
- 需求：下游开工稳定，镀锌管带、锌合金和氧化锌较为稳定，镀锌板因环保结束供应环比提升，部分厂家赶出口订单；氧化锌和锌合金行业开工稳中有降，合金下游需求淡季，原料价高抑制采买积极性；预计下周镀锌板开工率小幅上升。
- 库存：LME库存周度环比增17200吨，上期所库存周度环比减9156吨，七地现货库存减少1.46万吨。
- 总结：多头资金趋于冷静，12月供应增量预期，盘面上行动力有限，宏观情绪短期影响偏大，预计下周锌价高位震荡。
- 策略：期货zn2502区间操作（24500，26500）；期权逢低波动率买入看跌期权。
资讯要点
- 沪锌25000元/吨上方宽幅震荡，25000元/吨支撑较强，三大贸易地区现货货源供应差异，上海紧缺，天津广东充足，升水各异。
- 部分国内炼厂发送询价函，2025年长单价格调涨趋势，贸易商对高价谨慎。
- 11月小非农数据略低于预期，劳动力市场放缓，市场预计美联储12月18日会议降息。
产业链结构
- 期现市场：期货价格及库存数据（LME、上期所、七地现货）显示库存变化趋势。
- 供给端：矿端及精炼锌产量数据，反映供应情况。
- 需求端：镀锌、锌合金、氧化锌行业开工及终端需求数据，反映需求状况。
- 其它：比价及基差、其它价格数据。
研究结论
- 多头资金观望，供应预期增加，锌价短期高位震荡，宏观情绪影响较大。
- 下游需求季节性淡季，原料高价抑制采买，预计供应端逐步宽松。
- 策略建议期货区间操作，期权策略配合。
