锌周报：供需双增 库存减少

供 需 双 增库 存 减 少20241208 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 周度观点 u宏观：美国11月服务业PMI数据温和扩张，势头放缓但仍保持积极，美联储是否降息仍未有定论，通胀压力若持续降温，可能会进一步下调利率目标，但政策路径将取决于就业数据，后续重点关注本周11月非农就业报告的公布。 u供应：原料方面，由于前期炼厂大规模减产，锌精矿供应紧张情况趋缓，周内矿山与炼厂签订本月加工费情况，陕西、甘肃、四川等地锌矿流通有增量。其他地区具体加工费商谈暂未落地，但月内市场加工费总体上调趋势明显，炼厂议价能力显著提升；成品方面，国内炼厂开工表现提升，据百川盈孚统计，本月云南、陕西、湖南、新疆地区炼厂排产计划有提升，甘肃、辽宁和内蒙炼厂计划开工部分此前停产产能。加上青海炼厂产线扩产年底增量的落地，整体12月预计精炼锌产量环比增量2.6万吨。 u需求：近期下游开工表现为镀锌管带，锌合金和氧化锌较为稳定，其中镀锌板由于河北等地环保结束供应环比提升，部分厂家赶在年前计划多出口订单。分别来看：氧化锌厂家开工稳中小降，预估下周行业开工为56.11%，环比减少0.81%；预计锌合金行业开工为56.58%，环比下降0.40%。当前合金下游需求表现淡季，叠加原料价高不断抑制下游采买积极性；预计下周镀锌板开工率环比小幅上升达到61.17%。 u库存：LME库存周度环比增长17200吨，上期所库存周度环比减少9156吨，七地现货库存减少1.46万吨。 u总结：多头资金趋于冷静，12月开始供应面临增量预期，盘面上行动力有限，但宏观情绪短期内对锌价影响偏大，预估下周锌价继续高位震荡。 u策略：期货：zn2502区间操作，参考（24500，26500）；期权：逢低波动率买入看跌期权。 资讯要点 u周内沪锌仍处在25000元/吨上方宽幅震荡，25000元/吨点位明显支撑较强，三大贸易地区市场现货货源供应有所差异，上海地区货源流通紧缺，天津广东地区货源仍较为充足，升水表现各异。 u近期部分国内炼厂已发送询价函，2025年长单价格整体有调涨趋势，但贸易商方面对高价仍显谨慎，市场参与者对此颇为关注。 u11月小非农数据略低于预期，虽然劳动力市场仍具韧性却持续放缓，市场人士多预计美联储将在12月18日的会议结束时再次降息。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。