锌周报：供需双增

供需双增20250309 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 行情要点 u美国最新公布的“小非农”数据录得近七个月最低，且大幅不及预期，就业岗位增速的走低进一步刺激了外界对美国经济放缓的担忧，美元指数应声大跌，锌价偏强反弹。 u当前进口矿成交迅速，港口矿预期持续下降，而炼厂及多数贸易商的长单还未确定下来，考虑二季度矿到锭端兑现增量，锌矿需求上升，供应商开始挺加工费，供需两端博弈延续。 u3月5日上午，十四届全国人大三次会议开幕，利好政策频出，“稳楼市股市”显呵护市场决心，亦把促消费作为此次会议重点。 周度观点 u宏观：近期内外宏观扰动较多，美国1月核心PCE物价指数符合预期，但ADP数据“爆雷”，海外美国关税政策再升级，市场避险情绪依旧偏强。聚焦国内两会，扩内需，“稳住楼市股市”等利好政策持续放出，周内锌价仍以震荡整理为主，但受美元指数大跌支撑，周后期锌价大幅回补跌幅。 u供应：原料方面，矿端供应由紧转松，TC报价持续坚挺；成品方面，陕西地区新投产合金产线本月开始生产，湖南地区此前停产小厂本月中下旬有复产计划，青海地区检修产线计划下周恢复生产，以及云南、四川、广西和山西等地区检修恢复或提产带来的增量，3月国内精炼锌开工明显提升，产量预估增量6万吨左右。 u需求：下游各板块需求缓慢复苏，月内接单天数表现增长，但华北地区环保限产政策下发，影响环保等级偏低生产企业开工，料下周采购需求释放不及预期。分别来看：预估下周氧化锌厂家开工率小幅上涨，预计下周氧化锌采购板块或维持刚需；市场已进入“金三”传统消费旺季期间，因此预计下周锌合金厂家新订单环比稳中有增；镀锌带钢企业复产具体时间等待通知，料下周周度开工下滑至40%。 u库存：整体库存低位，截至3月7日，LME锌交割库存报16.10万吨，有所去库，上期所库存15237吨，仍处于历史低位。 u总结：两会政策落地，符合市场预期，利好情绪开始消化。供应环比恢复，需求复苏脚步放缓，后续锌价上行动力有限。 u策略：期货：zn2505区间操作，参考（23000,25000）；期权：逢低波动率买入看跌期权。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。