锌周报：供需双增 库存低位

供需双增库存低位20250316 作 者 ： 陈 小 国 交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 行情要点 u周内现货市场刚需成交为主，北方市场环保管控于12日放开，镀锌企业恢复正常生产，但随着周后期锌价反弹，下游采购明显转冷。 u美国2月通胀数据最新出炉，美国2月CP1数据低于预期为积极信号，整体CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨3.1%。 u周内锌精矿交易平淡，炼厂近期采购计划不多，进口矿长单陆续确定，长协基准价成为焦点目前下半年能否如预期海外矿山出现大量增量还存不确定性。目前国产矿TC整体运行于3000-3400元/金属吨(到厂)，进口矿自提3200-3500元/金属吨。 周度观点 u宏观：周内国内政策面的积极因素余温未褪，叠加周后期美国最新通胀数据提高了市场对年内美联储降息的押注，美元指数走势下滑。矿端再传新扰动，Nyrstar宣布旗下Hobar锌冶炼厂从4月起缩减四分之一的产量，供应收紧预期亦支撑锌价重心环比上移。 u供应：原料方面，当前低端矿价格维持稳定，高端矿价格有继续上调可能，矿端供应宽松；成品方面，月内湖南地区此前停产小厂有复产计划，其中蓝天、鑫海环保已经恢复，太丰下周恢复，轩华和山能环保计划月内复产；河南地区新增投产产能有推迟落地可能性，还需持续关注；甘肃地区炼厂月中开始为期半月减产检修；陕西新投产合金产线持续出量，青海突发检修炼厂恢复正常生产，预计下周国内炼厂供应环比小幅增量。 u需求：下游各板块生产基本稳定，此前华北地区两会环保限产告一段落，受影响厂家逐渐恢复到此前开工水平，需求继续缓慢回暖。分别来看：预计下周氧化锌采购板块或维持刚需；市场已进入“金三”传统消费旺季期间，因此预计下周锌合金厂家新订单环比稳中有增；镀锌带钢企业因旺季进入复产节奏。 u库存：整体库存低位，截至3月14日，LME锌交割库存报15.95万吨，有所去库，上期所库存17886吨，仍低于均值。 u总结：国内两会宏观利好情绪逐渐消化，锌锭基本面依旧偏空，盘面位置不过于看高，逢高掉头转空思路。 u策略：期货：zn2505区间操作，参考（23000,24500）；期权：或逢高波动率卖出虚值看跌期权。 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。