铅周报：供需双弱低位震荡，警惕国内库存变化
研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 1.1交易逻辑与策略 ◼产业供需： 供应端，本周Pb50国产TC(周)持平150元/金属吨，Pb60进口TC(周)持平-170美元/干吨。周内加工费持稳为主，国内高铅矿依然紧俏。国内近期台风天气频发，广西部分矿山因台风天气停产，河南地区因安全环保检查部分矿山亦处于停产状态，但同时国内矿产铅冶炼厂三季度进入集中检修状态，整体矿紧张的格局暂未改变，加工费低位运行。本周废电瓶货源持续紧缺，铅价走弱下回收商出货意愿低迷，西南报废量偏少，东北、华中、华南地区极端天气阻碍运输，炼厂原料到货量普遍走低。 冶炼端，本周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率为65.15%，较上周下降2.38%。分区域看，湖南地区中大型冶炼企业计划进行常规检修，近期电解铅生产逐步减量，拖累该区域开工率下降；河南地区大型企业于本周初突发事故，幸而未造成较大影响;其他中小型企业受铅市低迷影响小幅减产，继续拖累该区域开工率走弱；云南地区部分冶炼企业进入检修，电解铅产量亦有所减少。SMM再生铅四省周度开工率为30.6%，较上周减少3.27%。安徽地区某炼厂因原料库存不足减产。而当地另一炼厂计划把原料库存炼空后停产，因此本周产量明显提高，综合地区开工率环比增加约11%；河南地区炼厂原料到货量好于其他地区，本周个别炼厂提产，地区开工率小增加；江苏、内蒙古地区炼厂因行情亏损减产，开工分别有所下滑。 消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.96%，较上周下滑0.14%。近期，国内电动自行车及汽车蓄电池市场仍处传统淡季，加之6月经销商多有逢低备库，现有电池库存偏高。7月以来，多家企业反馈订单欠佳，部分于7月上旬开始减产，拖累本周开工率下滑。同时，随着铅内外比值收窄，国内辅料成本优势改善部分企业出口订单相对好转，并小幅提升产量，因此本周开工率降幅有限。 截至7月9日，7月6日五地社会库存为7.02万吨，较7月6日减少0.38万吨，较7月2日减少0.23万吨。 近期国内原生铅检修与复产共存，再生铅因亏损产量维持低位，叠加进口窗口关闭，国内铅锭供应有所下滑。消费方面，当前仍处消费淡季，叠加下游前期备库，库存相对高位，预计后续开工率维持低位。当前供需双弱，铅价或维持低位震荡。需要注意的是下周临近交割，国内社会库存有所增加。 ◼交易策略： ➢单边：供需双弱，铅价低位震荡。关注国内社会库存，若大幅累库，铅价或仍有进一步下行可能； ➢套利：暂时观望。 ➢期权：暂时观望。 1.4库存数据 1.5铅产业链库存 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 2.1原料供应-原生 2.2原料供应-原生 2.3原料供应-再生 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 3.1全球精炼铅 3.2国内精炼铅进出口 3.3原生铅冶炼企业利润 3.4原生铅供应 3.5再生铅冶炼企业成本及利润 3.6再生铅供应 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 4.2铅合金及其板材 4.3汽车 4.4摩托车、电力、通信 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn