尿素周度报告：基本面偏弱，期价承压

周度行情回顾

• 主流交割区价格：山东、河南现货均价1780元/吨，江苏1800元/吨，安徽1790元/吨，环比均下降。
• 期价波动区间：1734元/吨~1811元/吨，01合约收于1739点，环比下降61元/吨。
• 基差：01山东基差41元/吨，环比上升41元/吨；1-5价差-67，环比扩大8。

供应端

• 产量：周度产量130.25万吨，日均18.61万吨，环比下降2万吨，产能利用率82.3%，同比上升2.5%。
• 检修：装置检修量16.7万吨，气头开工率63.5%，环比下降8.9%，12月中下旬仍有299万吨产能气头待检修。
• 库存：厂内库存139万吨，环比下降1.89万吨；港口库存15.7万吨，环比下降0.1万吨。
• 成本：晋城无烟煤洗小块价格1150元/吨，秦皇岛港动力煤价格821元/吨，环比下降8元。

需求端

• 复合肥：开工率41.92%，环比上升6.47%；库存72.0万吨，环比上升2.74万吨，经销商观望，提货积极性不高。
• 相关氮肥价差：尿素与合成氨价差环比走弱-18元/吨。
• 出口：10月尿素出口0万吨，1-10月累积出口量25万吨，同比下降93%。

平衡表

• 供应端：12月中下旬日产预计降至17.5万吨，同比仍偏高。
• 需求端：江南及西南地区冬腊肥需求较少，农需整体支撑有限。
• 库存：高库存压力，12月大幅去库较难。

研究结论

• 12月尿素市场：江南及西南地区冬腊肥需求有限，供应环比降低但同比偏高，高库存压力下，期价承压震荡为主。
• 投资建议：反弹空配为主。
• 关注点：出口政策、煤价波动、宏观经济波动。