尿素周度报告：供强需弱，价格整体承压

2024年07月28日 尿素周度报告 摘要： 创元研究 近期随追肥需求接近尾声后，现货价格跌幅较大，至周五，山东现货均价2130元/吨（环比上周-100元/吨），河南现货价2140元/吨（环比-70元/吨），江苏现货价2150元/吨（-110元/吨），库存去库4.48万吨至34.7万吨，农需端，复合肥开工率回升，复合肥库存累库1.93万吨至64.4万吨，期现价格后市或延续承压。 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 供应端，安徽泉盛80万吨尿素装置7月投产，润银生物、龙华矿业、晋开延化预计8月或投产，但考虑到后续检修企业有所增多，8月供应端整体较7月或有一定程度下降，同比来看供应继续维持高位水平。需求来看，农需端，东北尿素到货量近期持续走低，春玉米追肥需求结束，夏玉米进入拔节期，但步入8月后，夏玉米追肥也逐渐结束，一季稻及晚稻虽有需求，但用肥区域相对分散，难以形成集中采购，后市农需主力需求在于冬小麦及冬油菜的底肥需求，但在以高磷肥为主的背景下，相较春季及夏季追肥需求，无论是相较于种植面积及用肥结构，对氮肥需求不及春夏，整体农需需求有限；工业端，上半年房地产竣工面积累计同比降低21.8%，脲醛树脂需求有限，三聚氰胺产能利用率本周走高较多，但总体来看工业端需求支撑整体有限。出口端，上半年尿素出口14万吨，同比减少86%，下半年关注出口政策状态。总体上看，供应端，8月环比或有走弱，但供应同比仍处于高位，主力农需需求走弱，库存累库为主，价格整体承压为主。 关注点：出口政策、煤价波动、宏观经济波动 目录 一、周度行情回顾..................................................3 二、供应端........................................................5 2.17月泉盛投产，关注8月装置投产进展.......................................52.2库存延续积累，后市或难有去库............................................62.3成本端..................................................................7 三、需求端........................................................9 3.1农需转弱，后市需求支撑有限..............................................93.2尿素与相关氮肥价差.....................................................113.3出口端.................................................................13 四、平衡表.......................................................14 一、周度行情回顾 农需渐进尾声，本周现货价格继续下跌。截至本周五，山东现货均价2130元/吨（环比上周-100元/吨），河南现货价2140元/吨（环比-70元/吨），江苏现货价2150元/吨（-110元/吨）； 期货价格延续弱势承压震荡，波动区间1985元/吨~2027元/吨，主力2409合约收于1995点（较上周五-44元/吨），2501合约收于收于1955点。9-1价差40元/吨（环比-29元/吨）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1 7月泉盛投产，关注8月装置投产进展 周度产量125.95万吨（日度17.99万吨），周度环比增加0.28万吨，产能利用率83.09%（环比+0.18%，同比+2.15%），7月安徽泉盛80万吨尿素装置投产产出合格产品，晋开延化、龙华矿业预计8月产出尿素。7-8月企业检修信息见图表2.5，整体检修有所增加，后续检修数量在550万吨左右，考虑到新增产能投放，供应整体环比7月或仍有下降，但同比仍处在高位水平。后续关注，8月产能投放情况，另外关注后市检修情况。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存延续积累，后市或难有去库 本周尿素厂内库存34.7万吨，累库4.48万吨，港口库存12.3万吨，环比上周去库1.7万吨，7月中下旬以来库存由年内低位转向持续性累库，后市由于氮肥需求整体有限，在农业需求转淡的背景下，紧靠工业需求难以带来较高的表需表现，或仍面临累库格局。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端整体表现较稳，晋城无烟煤价格1190元/吨，与上周环比持平，秦皇岛港动力煤价格850元/吨，环比上周-2元/吨。北方港煤炭库延续去库，库存2534万吨，环比-16万吨，六大发电集团煤炭库存1462万吨，环比上周基本持平，煤炭日耗走低1万吨至91.63万吨，电煤价格指数50.96，环比上周+0.61，维持于扩张区间。成本端，整体弱稳为主，但需现货价格走弱背景下，煤制利润有所下行，据隆众数据固定床完全成本接近盈亏平衡线。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1农需转弱，后市需求支撑有限 本周预收订单数4.29天，环比+0.05天。复合肥产能利用率34.68%（+0.54%），复合肥库存64.4万吨（+1.93万吨）。农需端，复合肥产能利用率走高，但库存继续累积，复合肥维持上周格局，后续秋季备肥主要以冬小麦及冬油菜的高磷肥为主，整体对氮元素肥料需求有限。东北尿素到货量：1.5万吨，较上周减少0.5万吨，东北春玉米及一季稻肥料需求基本渐进尾声。随春夏玉米追肥支撑减少，一季稻追肥逐渐结束，仅剩华南地区晚稻需求，需求支撑整体有限。工需端，三聚氰胺产能利用率69.91， 环比+10.65%。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：中央气象台、创元研究 资料来源：中央气象台、创元研究 资料来源：中央气象台、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2尿素与相关氮肥价差 单吨尿素耗氨在0.58吨左右，合成氨价格2615元/吨（环比持平），二者价差环比走弱100元/吨。复合肥中氮元素主要来源中的氯化铵及尿素价差仍在高位，或侧面反映出市场中复合肥多以尿素为主进行生产，近期尿素现货价格微跌，周内现货价格跌幅较大至年内低位，价差一定程度收敛。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.3出口端 1-6月尿素出口量仅14万吨，同比下降86%，6月出口量虽较前5月有所增长至7万吨，但出口数量整体仍较少，出口端当前仍管控相对较严，关注后续出口政策调整情况。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 四、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济