氧化铝周度报告：供强需弱，价格承压

2023年11月26日 氧化铝周度报告 报告要点： 创元研究 本周回顾：本周氧化铝表现偏弱，随后受文丰减产消息提振而小幅反弹，周度跌幅0.71%收于2942元/吨，现货端成交量增加，价格依然维持贴水，全国均价继续下行，此外，在人民币升值和澳洲FOB继续降价的影响下，进口利润迅速走阔，当前达到93元/吨； 创元研究有色组研究员：田向东邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 后市分析：供应端，在可观利润驱动下，非矿石、设备或政策限制原因，氧化铝厂开工意愿较高，国内运行产能增减并存，但整体维持稳态，另外进口盈利的走阔带动海外氧化铝的流入，也进一步补充了供应；而需求端，云南电解铝114万吨产能减产完毕，南方氧化铝需求收缩预计将维持到明年5月，此外铝厂维持稳定生产；现货价格持续下跌以及交割仓单并未流入现货市场均在映证当前货物并不短缺，因此，在大气污染对国内氧化铝产能未造成明显影响的情况下，进口再度加剧供应压力，预计氧化铝表现承压，操作上建议逢高试空，边际成本支撑在2890元/吨，仅供参考。 联系人：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn从业资格号：F03105791 下周关注点：现货价格、进口盈利 目录 目录..............................................................2 1.1盘面：先跌后涨..........................................................31.2现货：北方成交活跃、进口利润走阔.........................................3 二、原料及成本....................................................4 2.1铝土矿：北方矿石再度受限................................................42.2烧碱：维持稳定..........................................................52.3成本利润：成本小幅上涨，利润收窄.........................................6 3.2进出口：进口利润走阔....................................................7 四、需求端：云南减产结束，需求持稳.................................7 五、库存：港口库存环比增加.........................................8 一、周度行情回顾 1.1盘面：先跌后涨 本周氧化铝盘面先跌后涨，周度跌幅0.71%收于2942元/吨，持仓量下滑明显，11月合约上周进入交割月，共计交割7.2万吨。 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 1.2现货：北方成交活跃、进口利润走阔 本周北方现货成交量大增，贸易商抛货变现的行为依然存在，但成交价贴水幅度有所收窄，本周全国现货均价2996元/吨（-2），澳洲FOB价格降至327美元/吨（-1），进口利润继续走阔。 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、ifind、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 二、原料及成本 2.1铝土矿：北方矿石再度受限 受到吕梁煤矿火灾事故影响，山西开展严格的安全排查，铝土矿供应受限，低品矿石价格涨至505元/吨（+5），本周第三轮第一批环保督察已经开始进驻，河南是涉及省份之一，三门峡矿石预计短期难以恢复，低品矿石涨至510元/吨（+10），贵桂两地维持稳定； 而进口矿石小幅增长，几内亚雨季影响结束，发运陆续恢复，2023年10月铝土矿进口量1112万吨（环比+11%、同比+24%）； 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 2.2烧碱：维持稳定 本周烧碱价格维持稳定，周五山东32%离子膜液碱现货主流价810元/吨（不变）； 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 2.3成本利润：成本小幅上涨，利润收窄 本周矿石与能源价格反弹，生产完全成本上涨11.2元/吨，叠加现货价格继续下行，当前氧化铝生产利润收窄至234元/吨左右（-13）； 资料来源：钢联、wind、创元研究 三、供应端 3.1国内：增减并存，整体稳定 非矿石、设备或政策限制原因，氧化铝开工意愿较高，本周河北文丰因电厂设备原因导致减产240万吨的年产能，晋豫部分氧化铝运行产能提高，整体供应端波动不大，当周全国氧化铝运行产能8395万吨（-50）； 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：ALD、ifind、创元研究 3.2进出口：进口利润走阔 海外价格再度下滑，当前氧化铝进口利润扩大至93元/吨，进口贸易商积极性明显提升，根据机构统计，预计年内有40万吨进口量。 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 四、需求端：云南减产结束，需求持稳 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 五、库存：港口库存环比增加 资料来源：我的有色、创元研究 资料来源：我的有色、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706）田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606）李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。