碳酸锂周报：换月临近 锂价震荡运行

换月临近 锂价震荡运行 核心观点及策略 ⚫基本面方面：终端消费增速热度降温，正极厂及电池厂排产收缩，强需求逻辑逐渐褪去。供给高度延续，库存预期迎来拐点，基本面边际走弱。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫成本方面：报告期内暂无矿山扰动事件，进口锂精矿价格暂无明显波动，云母矿价格走弱。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫盘面分析：12月以来，05合约增仓加速，01合约热度降温。但01空头持仓较为集中，随着月底临近，空平集中度预期较高，或加剧价格振幅。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫后期观点：需求热度降温，国内产量相对稳定，进口仍有增量预期，基本面或将边际走弱。从持仓角度来看，虽然后期空平集中度较高，对价格振幅有所扰动。但随着需求重心走弱，供需平衡点的产能成本预期下移，前期成本支撑位或面临挑战，但需等待需求进一步弱化来验证，预计锂价震荡运行。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫策略建议：观望 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫风险因素：成本支撑强于预期 赵凯熙zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F03112296投资咨询号：20021040 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截止2024年12月6日，广期所仓单规模合计34649吨，最新匹配成交价格76300元/吨。主力合约2501持仓规模19.7万手。报告期内，2501合约持仓大幅下滑，2505合约快速增产，主力合约或在近两周换月。此外，交易所对碳酸锂合约规则做了部分修改，最小波动单位由50元/吨下调至20元/吨；替代品贴水幅度由2.5万元/吨下调至1.5万元/吨。交割月保证金的变动日期由提前15天缩短为提前10天。对交割相关费用做出调整。 供给端：据百川数据统计，截止12月6日，碳酸锂周度产量16142吨，较上期小幅增加693吨。虽然盘面热度依然降温，但供给端如期维持高位。后期在冶炼厂套保驱动下，产量或难出现大幅回落。 进口方面：10月中国碳酸锂进口量合计约2.31万吨，同比增长约115.5%，环比增长约42.62%。其中进口自智利的碳酸锂规模约1.79吨，同环比+97.5%/+28.2%。此外，进口自阿根廷的资源大幅提升，同环比+197.9%/136.5%。本期，阿根廷、智利的进口规模均有超预期 表现，或将有限补充国内消费所需。智利11月出口碳酸锂量约2.07万吨，环比增加了约3.1%。其中，出口至中国的规模约1.7万吨，环比减少0.2%。智利出口至中国的规模主要取决于国内需求订单，而出口量的环比持平，表明前期需求热度已处于降温途中。 进口方面：10月锂矿石进口约50.43万吨，环比+33.74%，其中，从澳大利亚进口约36.36万吨，环比+74.71%，是锂辉石进口的主要增量；进口自津巴的量约5.28万吨，环比减34.5%。资本下行背景下，各大矿企战略略有分歧。青山、紫金相继出售其在阿根廷的盐湖资产。当前中资阿根廷锂矿布局将主要关注赣 锋动向。同花顺口径下，进口锂辉石精矿价格（5.5%-6.0%）783美元/吨，报告期内无明显变动。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，11月正极材料厂开工率大幅上升，其中，磷酸铁锂材料开工率由上期的52.59上升至59.11%，三元正极材料开工率由43.08上升至44.3%。 价格方面，百川口径下，截止12月6日，三元6系价格稳定在13万元/吨；8系价格稳定在14.26万元/吨；LFP动力型价格稳定在3.55万元/吨；储能型稳定在3.325万元/吨。 后期来看，终端需求逐渐走弱，下游排产环比收缩。但在需求结构分化背景下，三元缩量预期有限，铁锂收缩幅度或相对明显。 新能源汽车方面： 11月1-30日，新能源车市场零售127.7万辆，同比去年同期增长52%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售960.5万辆，同比增长41%。 后期来看，终端零售旺季已进入顶峰，随着12月的结束，终端消费即将进入假期淡季，产业订单整体下滑，需求季节性弱化预期较强。当前关注的重点在于25年的新能源需求强度。按我们前文提到的逻辑，在国内环境偏弱背景下，居民端发力强度预期保守，而营运需求缺乏持续性特点。若营运需求回落，内需增量预期偏于悲观。但值得注意的是，近期，欧盟取消了对华新能源汽车的关税制裁。同时，中国取消了光伏、铜、铝等材料的补贴退税。在俄乌冲突及中国光伏加快产能释放大背景下，欧洲对上述材料的需求依赖度较高，中国取消出口退税将增加我国商品在进口的含税价，一定程度上调节了进口国企业的竞争压力，缓解中欧贸易摩擦强度，以应对特朗普上台后对中美、欧美贸易的不确定性。虽然，未来中欧可能终将走在“逆全球化”道路上，但进程或相对缓慢，或可托底25年外需增量。 库存方面： 百川数据显示，碳酸锂工场库存合计21300万吨，较上期减少约465吨。整体来看，上游周产数据延续高位，下游排产环比收缩，库区去库斜率逐渐放缓，库存或将迎来累库拐点。 本周展望：换月临近，锂价震荡运行 需求热度降温，国内产量相对稳定，进口仍有增量预期，基本面或将边际走弱。从持仓角度来看，虽然后期空平集中度较高，对价格振幅有所扰动。但随着需求重心走弱，供需平衡点的产能成本预期下移，前期成本支撑位或面临挑战，但需等待需求进一步弱化来验证，预计锂价震荡运行。 三、行业要闻 1、西藏珠峰：公司正在推进年产3万吨碳酸锂当量锂盐产能项目建设。西藏珠峰12月5日在投资者互动平台表示，先期1万吨设备已经运达现场，力争在2025年上半年安装完成。公司正在推进年产3万吨碳酸锂当量锂盐产能项目建设，将根据融资进度尽快实现对锂资源的规模化开发。 2、签署原矿外运合作协议，融捷股份子公司扩产。12月3日晚间，融捷股份披露关于签署重大合同的公告，全资子公司甘孜州融达锂业有限公司（以下简称融达锂业）与甘孜州康定市人民政府签署了《原矿外运合作协议》（以下简称协议），双方就融达锂业康定市甲基卡锂辉石矿（以下简称矿山）开采的原矿进行委外选矿事宜达成协议。协议约定，融达锂业在矿山原址进行选矿产能扩产项目建设，扩产规模为新增35万吨/年的选矿能力。 3、芳源股份：计划明年大幅增加用于碳酸锂的产能。12月3日下午，芳源股份在2024年第三季度业绩说明会上表示，以前驱体计算，目前公司总体产能约9万吨，实际部分产能用于生产镍钴盐，部分已经技改为碳酸锂产能。后续公司会继续技改部分产能生产碳酸锂，结合准备开始建设的锂矿焙烧和卤水车间，计划明年将大幅增加用于碳酸锂的产能。 4、金圆股份：公司捌千错盐湖提锂项目目前处于试生产阶段。金圆股份12月4日在投资者互动平台表示，公司捌千错盐湖提锂项目目前处于试生产阶段。 5、川发龙蟒拟1.08亿元间接控股斯曼措沟锂辉石矿。11月29日晚间，川发龙蟒公告，今日公司与控股股东四川省先进材料产业投资集团有限公司、四川国拓矿业投资有限公司（以下简称“国拓矿业”）签署了《股权转让协议》，以间接获得斯曼措沟锂辉石矿（优选项目）详查探矿权，本次交易作价1.08亿元。 四、相关图表 数据来源：iFinD，安泰科，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。