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碳酸锂周报：换月临近锂价震荡运行

2024-12-09 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货 SoftGreen

核心观点及策略

基本面：终端消费增速降温，正极厂及电池厂排产收缩，强需求逻辑逐渐褪去；供给高度延续，库存预期迎来拐点，基本面边际走弱。
成本：报告期内暂无矿山扰动事件，进口锂精矿价格暂无明显波动，云母矿价格走弱。
盘面分析：12月以来，05合约增仓加速，01合约热度降温；01空头持仓较为集中，月底临近或加剧价格振幅。
后期观点：需求热度降温，国内产量相对稳定，进口仍有增量预期，基本面边际走弱；空平集中度较高或扰动价格振幅，但供需平衡点的产能成本预期下移，前期成本支撑位面临挑战，需等待需求进一步弱化验证，预计锂价震荡运行。
策略建议：观望。
风险因素：成本支撑强于预期。

市场数据与分析

监管与交割：截止2024年12月6日，广期所仓单规模34649吨，主力合约2501持仓规模19.7万手，2501合约持仓大幅下滑，2505合约快速增产，主力合约或在近两周换月；交易所调整合约规则，最小波动单位下调至20元/吨，替代品贴水幅度下调至1.5万元/吨，交割月保证金变动日期缩短。
供给端：碳酸锂周度产量16142吨，较上期小幅增加693吨，供给端维持高位；后期冶炼厂套保驱动下，产量难大幅回落。
进口：10月中国碳酸锂进口量约2.31万吨，同比增长约115.5%，环比增长约42.62%；智利和阿根廷进口规模超预期表现，或将有限补充国内消费；智利11月出口碳酸锂量约2.07万吨，环比持平，表明前期需求热度已降温。
锂矿石进口：10月锂矿石进口约50.43万吨，环比+33.74%，主要增量来自澳大利亚；资本下行背景下，青山、紫金出售阿根廷盐湖资产，中资阿根廷锂矿布局关注赣锋动向；进口锂辉石精矿价格无明显变动。
需求端：
- 正极材料：11月开工率大幅上升，三元和铁锂开工率分别上升至44.3%和59.11%；价格稳定，后期排产环比收缩，三元缩量预期有限，铁锂收缩幅度或相对明显。
- 新能源汽车：11月1-30日新能源车零售127.7万辆，同比增52%，较上月增7%；终端零售旺季已进入顶峰，12月结束后需求季节性弱化预期较强；25年新能源需求强度关注点在于居民端和营运需求，欧盟取消对华新能源汽车关税制裁或托底外需增量。
库存：碳酸锂工场库存21300万吨，较上期减少约465吨，去库斜率放缓，库存或将迎来累库拐点。