核心观点与关键数据
2024年11月美国新增非农就业22.7万人,大幅改善,主因飓风、罢工等干扰因素褪去。教育和保健、休闲酒店、政府部门贡献了主要新增就业,制造业环比改善幅度最大。失业率边际上行至4.2%,劳动参与率下行至62.5%,但劳动力缺口仍处于相对低位。工资粘性强,同比增长4.0%,达到4月以来最高值。
研究结论
就业数据韧性仍在,但难言强劲。工资粘性或将带来通胀粘性继续维持,“特朗普2.0”政策可能引发二次通胀,或压制降息节奏。预计12月大概率降息25BP,2025年一季度开始降息放缓,全年降息3次左右。美债利率短期降息落地后仍有下行空间,美股尤其是标普500仍有托举。
政策与市场展望
国内积极备战跨年反弹,政策空间打开,包括潜在更高的赤字率、地方转移支付和促消费举措。港股在政策、盈利、流动性三因素推动下,跨年行情有望展开,推荐高分红+内需相关品种底仓配置,同时重视恒生科技为代表的优质成长股反弹机会。
风险提示
警惕二次通胀压力过大,导致流动性冲击;海外经济衰退超预期、全球地缘政治的不确定性。