重大事项点评：收回少数股权，经营渐进调整

核心观点与关键数据

中炬高新全资控股厨邦公司，优化统筹管理，预计2025年起增厚归母利润约6-8千万。此次少数股权收回展现公司治理优化，管理层积极作为，推动改革目标落地。公司下半年经营渐进调整，Q3营收转正、利润大幅改善，Q4有望继续环比改善。2024年行业龙头发力及公司调整变动导致上半年主销区渠道受损，公司通过提价、优化价格体系、安抚经销商等措施逐步恢复。

研究结论

公司Q3经营边际恢复，Q4改善趋势有望延续，少数股权收回彰显治理优化、改革决心。预计2024-2026年EPS预测为1.43/2.03/1.39元（原预测为1.41/1.96/1.36元），对应P/E估值16/11/17倍。若扣除土地补偿后，预计2024/2025年营收分别为53.4/60.0亿，归母利润分别为7.5/9.1亿。维持目标市值/目标价约245亿/31.35元，对应2025年主业利润约25倍，维持“强推”评级。

风险提示

下游需求低迷；市场竞争加剧；改革前期费用投放加大；全国化拓展、餐饮渠道开发等不及预期；非主业剥离进度不及预期；食品安全问题等。