国泰君安期货商品研究晨报：能源化工

期货研究 商 品2024年12月09日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：短期震荡市2 PTA：中期仍偏弱2 MEG：多乙二醇空PTA2 橡胶：震荡运行4 国合成橡胶：多空博弈，震荡格局6 泰 君沥青：跟随成本小幅偏弱8 安LLDPE：宽幅震荡市10 期PP：现货下跌12 货烧碱：现货下跌，但期货不宜追空13 研纸浆：震荡运行14 究原木：窄幅震荡16 所甲醇：短期震荡，关注02多配机会18 尿素：震荡承压20 苯乙烯：中期逢高空22 纯碱：采购情绪不积极23 LPG：现货支撑，窄幅震荡24 PVC：趋势仍偏弱26 燃料油：弱势延续，短期或难有改观27 低硫燃料油：跟随原油转弱，外盘高低硫价差暂时平稳27集运指数（欧线）：暂时震荡市，正套（多02，空04、10）酌情持有28短纤：震荡偏弱31 瓶片：短期波动率放大，震荡市31 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年12月9日 研究 对二甲苯：短期震荡市 PTA：中期仍偏弱 产业 务 服MEG：多乙二醇空PTA 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2024-12-06 6590 4720 4682 6838 3812 2024-12-05 6638 4724 4648 6830 3856 2024-12-04 6774 4816 4666 6912 3922 2024-12-03 6696 4802 4662 6928 3869 2024-12-02 6686 4806 4696 6934 3892 日度变化 -0.7% -0.1% 0.7% 0.1% -1.1% 月差 PX（1-5） PTA（1-5） MEG（1-5） PF(1-2) PX-EB01 2024-12-06 -230 -90 -92 -2 -1812 2024-12-05 -222 -94 -103 -8 -1846 2024-12-04 -212 -92 -99 -30 -1751 2024-12-03 -230 -92 -107 -44 -1811 2024-12-02 -236 -96 -93 -42 -1857 日度变化 -8 4 11 6 34 品种间价差 PTA01-0.65PX01 PTA01-MEG01 PTA01-PF01 PF01盘面加工 费 PTA01-LU01 2024-12-06 437 38 -2116 1232 702 2024-12-05 409 76 -2098 1226 708 2024-12-04 413 150 -2066 1201 791 2024-12-03 450 140 -2082 1217 852 2024-12-02 460 110 -2086 1210 781 日度变化 27 -38 -18 6 -6 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2024-12-06 90 -60 60 20 184 2024-12-05 46 -60 60 50 183 2024-12-04 -8 -62 45 0 184 2024-12-03 59 -60 46 -78 190 2024-12-02 73 -60 45 -64 187 日度变化 44 - - -30 1 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2024-12-06 128975 2260 3078 26 10653000 2024-12-05 126605 2260 3078 26 10653000 2024-12-04 126731 2264 3078 26 10653000 2024-12-03 121151 2264 3078 105 10653000 2024-12-02 115730 3024 3078 105 10653000 日度变化2,370---- 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 【市场概览】 PX：6日PX价格偏强维持，三单2月亚洲现货均在809成交。尾盘实货1月在798/815商谈，8月在790/815商谈。6日PX估价在807美元/吨，较5日上涨1美元。浮动价2月在-12/-10左右商谈。 市场继续区间震荡，在Platts收市评估过程中，逸盛与GS加德士、China-Base和BP之间达成了三笔2月短途货运交易，价格为809美元/吨。 一位消息人士表示，2025年定期合同的谈判仍未完全解决，尤其是对于中国的一些大型PTA生产 中国郑州商品交易所（ZCE）的PTA期货环比小幅下跌。2025年1月PTA期货合约当日下跌 商而言。市场消息人士表示，卖方和买方都希望限制价格波动，至少在定期合同充分谈判之前是这样。 4元/吨，至4,720元/吨。 12月6日，亚洲PX估价本周下跌7.33美元/吨，至806.67美元/吨。 于前一周的约350,000吨。 一位消息人士称，亚洲的PX纸市场正在放缓，本周在新交所的PX纸交易量约为220,000吨，低 PTA中国的消息人士表示，由于需求低迷且市场上没有实际活动，参与者开始缩减他们的业务。 交易员表示，在亚洲市场，今年的交易活动已接近尾声，他们没有建立大量头寸。预计活动将在新的一年恢复。 与此同时，一位消息人士表示，中国PTA的前景仍然不乐观，主要是因为2025年1月是农历新 年，也因为第一季度通常是PTA的低需求季节。 PTA：PTA现货价格下跌至4650元/吨，主流基差在01-61，月均价格4720元/吨，月结价格 4725.56元/吨。 MEG：12月5日张家港某主流库区MEG发货6700吨左右；太仓两主流库区MEG发货3600吨左右。 沙特两套分别为70万吨/年的乙二醇装置计划于1月份停车检修。 聚酯：江浙涤丝6日产销整体维持偏弱，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成左右。江浙几家工厂产销分别在75%、75%、20%、35%、45%、35%、100%、70%、250%、80%、25%、0%、20%、80%、80%、20%、40%、50%、60%、20%、20%、0%、80%。 6日直纺涤短销售部分适度好转，截止下午3:00附近，平均产销65%，部分工厂产销：40%、 50%、150%、100%、100%、50%、80%，30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年12月09日 研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：隆众资讯，同花顺87,国泰君安期货研究 【趋势强度】橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 据隆众资讯了解，12月轮胎企业新订单表现环比上月减少预期增加，欧洲，美西等多地区海运价格高 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 位，叠加月内圣诞节影响，对出口订单形成一定利空，内销市场表现偏淡，然目前半钢胎部分规格缺货尚存，多数企业仍维持高开工状态，个别为控制库存增长排产存走低预期。全钢胎方面，北方进入传统出货淡季，内销市场重心以回款为主，拿货积极性减弱，海外整体需求走弱，加之企业库存攀升，部分企业排产存走低可能。预计12月份半钢胎样本企业产能利用率将在79.5%左右，全钢胎样本企业产能利用率在59%左右。 截至2024年12月1日，中国天然橡胶社会库存113.5万吨，环比增加0.44万吨，增幅0.39%。青岛 地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.28万吨，环比上期减少0.07万吨，降幅0.17%。上周天然橡胶库存小幅增加，呈现浅色增深色减，各个胶种增减基本符合市场预期，现货市场周均价小幅走高，周内两者相关性偏弱，不排除社会库存仍有小幅累库可能性。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年12月09日 研究 合成橡胶：多空博弈，震荡格局 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 服合成橡胶基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （01合约） 日盘收盘价（元/吨） 13,380 13,100 280 成交量（手） 108,269 117,650 -9381 持仓量（手） 72,803 28,307 44496 成交额（万元） 720,723 774,750 -54027 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 220 400 -180 月差 BR11-BR01 -13,380 -13,100 -280 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 13,300 13,100 200 华东顺丁（民营） 13,450 13,250 200 华南顺丁（民营） 13,550 13,400 150 山东顺丁市场价（交割品） 13,600 13,500 100 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 14,700 14,650 50 齐鲁丁苯（型号1712） 12,850 12,850 0 丁二烯价格 江苏主流价 10,050 9,875 175 山东主流价 10,150 10,000 150 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（%） 77.1707 77.1707 0.00 顺丁理论完全成本（元/吨） 12594 12594 0 顺丁利润（元/吨） 606 406 200 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【行业新闻】 顺丁成本端，丁二烯整体基本面压力仍偏大，但伴随亚洲丁二烯价格有所反弹，贸易商挺价意愿有所增强，预计价格短期在9800-10200元/吨区间运行，下方支撑逐渐增强。供应端，12月上旬，国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于2024年高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线附近，对丁二烯刚需维持稳定。库存端，丁二烯生产企业库存维持同比高位，港口库存本周库存有所下降。整体而言，伴随亚洲丁二烯价格反弹，预计国内丁二烯价格下方支撑有所增加，企稳运行。顺丁橡胶自身现货供应方面，伴 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 随原料价格回落，利润修复驱动开工率有明显回升，民营装置集中复产。需求端，目前下游企业对顺丁橡胶以刚需采购有所增加，主要原因在于，伴随BR的下跌，合成橡胶比天胶便宜后，下游加工企业对合成橡胶的替代需求有增加。这也导致，高产量格局下，本周顺丁的上游显性库存累库不明显，当前顺丁橡胶基本面压力仍为明显体现，因此对现货价格形成支撑。 短期静态基本面估值内，呈现多空博弈的震荡格局。盘面交易逻辑发生转变，逐渐从交易丁二烯下跌为主要矛盾转变为后续的胶种间替代需求增量驱动顺丁橡胶基本面改善的预期。本周丁二烯以及顺丁现货价格预计阶段性有所企稳，短期由于20号胶和顺丁橡胶价差明显增加，多头交易胶种之前的替代逻辑，因此盘面抄底意向有明显增加，近期在橡胶板块偏强运行的背景之下，顺丁橡胶跟随橡胶板块反弹。但另外一方面，由于顺丁橡胶目前盘面以及现货给到较高的加工利润，高供应格局下如后续顺丁