电力设备与新能源行业周观察：看好海风景气延续，人形机器人产业化加速

主要内容总结

1. 新能源汽车

• 11月销量/交付量：多家品牌11月新能源汽车销量/交付量同环比提升，比亚迪、零跑、极氪11月销量/交付量同比增速均超60%。
• 政策与市场因素：新增优质供给增加和汽车旧换新政策推动，新能源汽车销量有望持续增长。
• 投资逻辑：
  • 量：汽车以旧换新政策鼓励，优质车型持续推出，下游需求有望持续增长。
  • 价：产业链多环节价格进入底部区间，关注磷酸铁锂、负极材料等环节价格企稳回升。
  • 利：价格战导致部分企业盈利能力下滑，关注负极材料、电解液等环节盈利拐点。
  • 新技术：钠电、快充、（半）固态电池等新技术有望推动行业进步。
  • 新应用：关注消费电子、储能、氢能等新应用领域。

2. 新能源

• 行业供给改善：年初至今产业链价格持续下行，近期部分环节主动减产，行业自律公约签署，供给有望进一步改善。
• 光伏板块：2025年光伏行业供需结构优化，产品价格及盈利水平有望修复，看好光伏板块新一轮上行周期。
• 海上风电：中广核阳江帆石一海上风电场项目66kV海缆中标公示，为2025年海风12-15GW预期装机量提供基础。
• 投资逻辑：
  • 库存去化：关注库存去化和产能去化带来的拐点机遇。
  • 新技术：TOPCon等新技术加速产能去化，看好相关主材、辅材环节的机会。
  • 行业地位：具备行业地位优势的龙头公司在未来竞争中地位有望不断夯实。

3. 电力设备&工控

• 政策支持：《重庆市支持具身智能机器人产业创新发展若干政策措施》发布，国内政策引导下，各地方积极推进机器人产业发展。
• 人形机器人：AI技术突破和国内外科技巨头积极布局，人形机器人产业化有望加速，国产替代空间广阔。
• 投资逻辑：看好在降本需求驱动下，人形机器人各零部件的国产替代机会，关注技术升级和突破的企业。