欧洲经销商落地，CGM出海扬帆起航

核心观点与事件

• 三诺生物于2024年11月29日与意大利公司A. MENARINI DIAGNOSTICSS.r.l.签署经销协议，双方将在欧洲超过20个国家和地区以联合品牌方式独家经销三诺生物的第一代、第二代持续葡萄糖监测系统（iCan CGM System）定制型号。
• A. MENARINI DIAGNOSTICSS.r.l.是欧洲领先的诊断公司之一，此次合作有助于三诺生物开拓欧洲市场并提升战略布局。

市场数据与产品进展

• 欧洲市场：合作预计对三诺生物的经营业绩产生积极影响。
• CGM产品：
  • 三诺生物CGM产品“三诺爱看”是国内首个获批上市的三代传感技术CGM，已在全球多个国家完成注册和上市销售。
  • 新一代CGM国内注册申报已获受理，产品技术质量符合国际先进要求。
  • “三诺爱看”已在中国、印尼、欧盟MDR、英国等多个国家和地区获批注册证，并已在国内及欧洲线上销售。
  • 预计公司CGM产品于2025年第三季度取得FDA认证，未来有望在国内、海外双向突破。

基础数据

• 每股净资产：5.41元
• 资产负债率：39.74%
• 总股本：564.27百万股
• 流通A股：455.35百万股

品牌力与全球影响力

• 通过与Trividia和PTS公司的全球合作，三诺生物建立了全球销售渠道资源，并积累了丰富的国际经营及销售经验，为公司未来收入增长和新产品市场导入奠定基础。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  • 2024-2026年营收分别为46.30/52.88/60.93亿元
  • 2024-2026年归母净利润分别为4.12/5.24/6.22亿元
  • 对应当前股价PE分别为36/28/24倍
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司未来持续保持高速增长。

风险提示

• 新产品延期获批及推广不及预期的风险
• 经销商管理风险
• 经营规模扩大带来的战略与管理风险