汽车行业：2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地

2023年12月4日 汽车行业 2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地 中国乘用车市场维持稳定增速，新能源替代燃油车趋势不可逆。我们预计2023/2024年乘用车销量同比增长5.6%/2.0%，新能源汽车渗透率继续提升至33.8%/44.6%。我们预计整车厂于2024年仍将保持较高的折扣力度来促销、去库存，价格战将趋于常态化。分价格段，我们预计30万元（人民币，下同）以上的高端市场的份额将持续扩大；10-20万元价格带由于新能源渗透率仍较低，将成为新能源车企必争之地，2024年的竞争将加剧。 预计自主品牌将继续抢占新能源市场。中国新能源车市场集中度进一步提升，最大玩家比亚迪的市场份额由2021年的20%跃升至2023年前十月的35%，与第二梯队的差距进一步拉大；合资、外资品牌的新能源汽车发展仍然落后于自主品牌。自主品牌的市场份额已由2020年的30-40%逐步提升至目前近60%。随着华为、小米等科技企业也入局汽车市场，有望将自主品牌的市场份额继续推高。 资料来源: FactSet 陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86)2160653601 智能驾驶或将成为车企竞争的关键因素，领航辅助驾驶（NOA）大规模落地。自动驾驶政策密集落地，有望推动中国智能驾驶高速发展。我们认为华为的重感知轻地图智驾技术路线有可能成为主流。抛弃高精地图，实现城区NOA在更多城市的落地，已成为众多车企的短期目标。许多车企都宣布将在2023年下半年实现多城市的城区NOA功能。利好智能驾驶相关产业链标的。 李易,CFAiris.li@bocomgroup.com(852)37661850 中国汽车出口实现跨越式发展。2023年前十月，我国汽车出口增速强劲，超越日本成为全球汽车出口第一大国。我们预计2023年全年可以实现超50%的同比增速，整车出口量超510万台；2024年预测仍可实现20-25%的同比增速。随着我国自主品牌在海外的知名度逐步提升，将促进我国汽车出口销量的进一步增加。 具有出口实力和供应链优势的整车厂将在竞争激烈的乘用车市场跑出。我们认为作为新能源汽车领域的领头羊，比亚迪（1211 HK/买入）出口销量将维持高增速；而供应链优势和产品力使比亚迪具备定价权，在竞争白热化的中国新能源车市场维持主导地位。另外，我们认为长城（2333 HK/买入）转型提速带动新能源车渗透率上升，将会是公司股价的关键催化剂。新势力中，我们依然看好理想（2015 HK/买入）2024年的新车节奏。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 目录 投资摘要.........................................................................................................................................3 2024年乘用车展望：新能源渗透率持续提升、自主品牌强势崛起..............................................4 预计2023/2024年乘用车销量实现5.6%/2.0%同比增长..........................................................................................................................4新能源渗透率持续上升................................................................................................................................................................................5行业竞争加剧导致去库存压力仍在............................................................................................................................................................7汽车消费升级仍在继续，10-20万元价格段竞争激烈..............................................................................................................................8自主品牌继续抢占市场份额，合资、外资品牌风光不再......................................................................................................................10 智能驾驶引领新能源乘用车下一个赛道......................................................................................12 自动驾驶政策密集落地，有望推动中国智能驾驶高速发展..................................................................................................................12L2级搭载率62%、L2+超13%，智能辅助驾驶爆发有望进一步提升L2+搭载率.................................................................................14华为ADS 2.0赋能问界M7........................................................................................................................................................................15重感知轻地图智驾技术路线或将成为主流，NOA功能正迅速成为购车风向标..................................................................................18 出口总量迅速扩张，成为全球第一汽车出口大国..................................................................................................................................20乘用车为出口最大组成部分，其中新能源汽车为增长动力..................................................................................................................22西欧、东南亚为出口重点..........................................................................................................................................................................26各车企加快出海布局.................................................................................................................................................................................30 风险因素.......................................................................................................................................37 投资摘要 中国乘用车市场维持稳定增速，新能源替代燃油车趋势不可逆。我们预计2023/2024年乘用车销量实现5.6%/2.0%同比增长，2023/2024/2025年新能源汽车渗透率将继续提升，分别为33.8%/44.6%/53.1%，销量约734万/987万/1,187万辆。我们预计整车厂于2024年仍将保持较高的折扣力度来促销、去库存，价格战将趋于常态化。分价格段来看，我们预计汽车消费升级的趋势将在2024年延续，30万元以上的高端市场的份额将持续扩大；10-20万元价格带由于新能源渗透率仍较低，将成为新能源车企的必争之地，2024年的竞争将加剧。 预计自主品牌将继续抢占新能源市场。中国新能源车市场集中度进一步提升，最大玩家比亚迪的市场份额由2021年的20%跃升至2023年前十月的35%，与第二梯队的差距进一步拉大；合资、外资品牌的新能源汽车发展仍然落后于自主品牌。自主品牌的市场份额已由2020年的30-40%逐步提升至目前近60%。随着华为、小米等科技企业也入局汽车市场，这两个品牌本身具备粉丝和流量基础，再加上他们在技术方面累积的优势，有望将自主品牌的市场份额继续推高。 智能驾驶或将成为车企竞争的关键因素，领航辅助驾驶（NOA）大规模落地。自动驾驶政策密集落地，有望推动中国智能驾驶高速发展。我们认为华为的重感知轻地图智驾技术路线有可能成为主流的路线。抛弃高精地图，实现城区NOA在更多城市的落地，已成为众多车企的短期目标。许多车企都宣布将在2023年下半年实现多城市的城区NOA功能。利好智能驾驶相关产业链标的。 中国汽车出口实现跨越式发展。2023年前十月，我国汽车出口增速强劲，超越日本成为全球汽车出口第一大国。我们预计2023年全年可以实现超50%的同比增速，整车出口量超510万台；2024年预测仍可实现20-25%的同比增速。新能源汽车在乘用车出口总量中的占比持续提升，由2018年16.9%提升至2023年前十月的40.4%。自2022年下半年以来，比亚迪凭借丰富的产品布局，全球销量已经稳定超越特斯拉，而吉利和广汽等品牌也迎头赶上。随着我国自主品牌在海外的知名度逐步提升，将促进我国汽车出口销量的进一步增加。 具有出口实力和供应链优势的整车厂将在竞争激烈的乘用车市场跑出。我们认为作为新能源汽车领域的领头羊，比亚迪（1211 HK/买入）将受益于全球汽车电动化发展的大趋势，出口销量将维持高增速；而供应链优势和产品力使比亚迪具备定价权，在竞争白热化的中国新能源车市场维持主导地位。另外，我们认为长城（2333 HK/买入）转型提速带动新能源车渗透率上升，将会是公司股价的关键催化剂，而长城的新能源车渗透率提升和盈利边际改善空间较大，是板块反弹中较好的选择。新势力中，我们依然看好理想（2015 HK/买入）2024年的新车节奏。 2024年乘用车展望：新能源渗透率持续提升、自主品牌强势崛起 预计2023/2024年乘用车销量实现5.6%/2.0%同比增长 2023年全年销量稳步复苏。2023年乘用车销量总体呈现稳步复苏态势，年初受购置税减免到期、特