固定收益每日市场更新

CMBI 信用评论 固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 早晨流动性有所提升。KR IGs区间扩大了1-3个基点。中国TMTs区间扩大了1-2个基点。银行T2和AMCs市场活跃，出现双向流动。NWDEVLs区间保持不变至上升1.1个百分点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk Medco Energi 计划在国内发行 1.57 亿美元人民币MEDCIJ:用于再融资和部分回购美元债券的债券。今天上午 ， MEDCIJ 持平于 0.1 pt 。如预期的那样 ， 更强劲的第三季度。在岸银团贷款不是EHICAR:近期必须。 EHICARS 上升 c4pts 发布结果。 See comments below Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk ♪ 交易台评论交易所市场观点点 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk 昨天，KR空间的流动表现较好，HYUELEs/HYNMTRs/LGENSOs的价格区间扩大了1-4个基点。DAESECs/DFHOLDs的价格区间扩大了2-5个基点。在日本市场，新发行的RAKUTEN 8.125 NC5永续债收盘较参考收益率（RO）高出1.0个百分点，并且处于平价水平，同时RAKUTEN 5.125/6.25永续债和27s/29s的价格也分别上涨了0.1-0.3个百分点。SUMILF 5.875永续债和MYLIFE 54s的价格上涨了0.1个百分点。在中国内地的IG债券中，MEITUA/LENOVO/XIAOMI的28-32s价格区间扩大了2-3个基点。详见我们的评论。MEITUA 的 9M24 结果.TENCNT 30s/BABA 34s 收窄了1个基点。在金融板块中，BNKEA/NANYAN T2s 收窄了1-2个基点。MQGAU/UOBSP/WSTP T2s 收窄了1-3个基点。在欧盟AT1s中，BNP 8/SOCGEN 8.125 Perps 上涨了0.2-0.4个百分点。SANTAN 9.625/UBS 7.75 Perp 上涨了0.1-0.2个百分点。在中国房地产方面，FUTLAN/FTLNHD 25-26s 下跌了0.6-1.0个百分点。VNKRLE 25-29s 下跌了0.3-0.8个百分点。相比之下，ROADKG Perps/28-30s 上涨了0.3-0.6个百分点。媒体报道称CVC Capital持有的Road King Expressway International的股份正在出售。在房地产之外，EHICAR 26s/27s 下跌了0.5-0.9个百分点。请参阅我们对EHICAR的评论。在澳门博彩方面，WYNMAC/MPEL 28-29s 上涨了0.2-0.4个百分点。在印度，UPLLINs 上涨了0.3-0.8个百分点。ADTINs/ADSEZs/ADGREGs 下跌了0.1-0.3个百分点。在印度尼西亚，MDLNIJ 25s 回升了1.1个百分点。 在LGV债券中，ZHZHCC以平价发行了一笔2.1亿美元、期限为3年的债券，收益率为5%。GXCMIN 25年期和WUXIND 26年期债券上涨了0.1至0.2个百分点。Fitch将北京资本发展控股的展望从稳定调整为负面。BCDHGR 26年期债券收盘保持不变。对人民币LGVMs如NTHGCL/PHSOAH 27年期债券，存在双向波动的需求。在国有企业永续债券中，CHSCOI 3.4%和CHWPCN 4.25%永续债券上涨了0.1个百分点。 CMBI 固定收益fis @ cmbi. com. hk 最后一个交易日的热门人物 马可新闻回顾新闻报道回顾 宏– 标普指数下跌了0.19%，道琼斯指数下跌了0.55%，纳斯达克指数下跌了0.18%。周四最新公布的美国首次申请失业救济人数为22.4万，高于预期的21.5万。美国国债收益率略有下降，2年、5年、10年和30年期国债收益率分别降至4.15%、4.07%、4.17%和4.33%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 我们维持对EHICARs的买入评级。在近期因主要的在岸银团贷款最终确认延迟以及2024年第一季度业绩较弱而导致股价调整之后，我们认为，在公布显著改善的2024年第三季度业绩后，EHICARs的估值更具吸引力。在我们的可投资范围内，EHICARs提供了有吸引力的持有回报。我们相信，随着利用率提高和进一步向经营租赁迁移带来的自由现金流增强，其信用状况将逐渐改善，这有助于确保在岸银团贷款和双边贷款。 在2024年第三季度，EHICAR的运营表现显著回升，从2024年第二季度的低点恢复过来，这反映了第三季度的季节性高峰以及在一季度激进地增加车队规模后利用率的提升。EHICAR在本季度增加了42%的车队规模，并且自那时以来维持了大致稳定的车队规模。在2024年第三季度，其车队利用率显著回升至65.5%（与2023年第四季度持平，并符合公司在2024年第一季度业绩电话会议上提到的目标65%）。相比之下，2024年第二季度的利用率仅为59.0%。平均每日房费（ADR）也环比显著回升。因此，尽管EBITDA减去租金支付后的金额仍比2024年第三季度低约4%，但在2024年前九个月产生了正的自由现金流并且运营表现有所改善，这导致其关键覆盖率指标在第一季度的水平上有了显著提高。 根据EHICAR的计划，其未来将重点平衡利用率和ADR（平均每日费率）。第四季度的运营数据显示，与上一年同期相比略有减弱。尽管如此，面对经济疲软和ADR压力，我们预计EHICAR将在扩大车队规模方面保持谨慎。积极的自由现金流和向经营租赁的转型将进一步改善信用状况。目前，其约54%的车队处于经营租赁状态。EHICAR的目标是将这一比例提高到70%。 EHICAR 在岸 Syndicated 贷款安排的进展情况并未提供太多更新。它提到延迟的原因是一些银行更倾向于提供双边贷款而不是参与 Syndicated 贷款，因此整体信用审批过程被推迟。我们相信，第三季度末（3Q24）的结果将更强。 并且信用评级前景的进一步改善应提高EHICAR获得陆上贷款的机会；这些贷款可以是银团贷款或双边贷款。事实上，在交换要约、新发行美元债券以及在2024年上半年度偿还陆上银团贷款之后，EHICAR在短期内面临新的贷款压力的风险已减轻。EHICAR没有提供有关重新进行首次公开募股的任何更新信息。 新闻与市场色彩 关于在岸 primaries 的发行情况，昨日共发行了116只信用债券，总额为人民币102亿元。就当月累计而言，共发行了375只信用债券，总计募集资金人民币332亿元，同比增长62.8%。 [BCDHGR]标普确认北京首都发展控股的BBB-评级，并将展望从稳定调整为负面。 分析师 [CHIOLI] 中国海外 11 月 24 日合同销售额同比增长 30.9% ， 至 300 亿元人民币 [MEDCIJ]Medco Energi 计划发行 1.57 亿美元的国内债券 ， 用于再融资和部分回购美元债券 固定收益部 Tel: 852 3657 6235/ 852 3900 0801 fis @ cmbi. com. hk 中国 Merchants 银行全资子公司中国 Merchants 国际资本有限公司（以下简称“CMB International Capital Corporation Limited”）的全资子公司中国 Merchants 国际全球市场有限公司（以下简称“CMB International Global Markets Limited”或“CMBIGM”） 作者认证 该研究报告的主要内容由作者负责，无论全部或部分，对于报告中覆盖的证券或发行人，作者在此郑重声明：（1）所有观点准确反映了作者个人对该证券或发行人的看法；（2）作者的任何薪酬（直接或间接）均与作者在本报告中表达的具体观点无关。 此外，作者确认，在此研究报告发布之日前30个历日内，作者及其关联方（根据香港证券及期货委员会颁布的行为准则所定义）（1）并未交易或买卖本研究报告涵盖的股票；（2）将在此研究报告发布之日起3个营业日后不交易或买卖本研究报告涵盖的股票；（3）不是本报告涵盖的任何香港上市公司的高级职员；（4）不对本报告涵盖的任何香港上市公司有任何财务利益。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告是在不考虑个别投资目标、财务状况或特殊需求的情况下准备的。过去的表现不能预示未来的表现，实际事件可能会与报告中所述有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会由于依赖基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的金融顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM及其附属机构（如分发对象）提供信息给其客户。本报告不应被视为购买或出售任何证券或证券 进行任何交易。CMBIGM及其任何附属公司、股东、代理、顾问、董事、高级职员或员工均不对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用（无论是否直接或间接）承担任何责任。任何人使用本报告中包含的信息完全自担风险。 本报告中的信息和内容基于被认为可公开获取且可靠的信息进行的分析和解释。CMBIGM 已尽最大努力确保这些信息的准确、完整、及时性和正确性，但不作任何保证。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。信息和内容可能会在未事先通知的情况下发生变化。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会根据本报告中提及的公司进行投资决策或采取自营头寸，并可能为自己或代表他人从事相关证券的做市、交易或作为主要方的行为，这些行为可能与本报告中的建议或观点不一致。 不时为其客户提供投资银行服务或其他业务关系。投资者应假设CMBIGM会在报告中涉及的公司中有投资银行业务或其他业务往来。因此，接收方应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM对此不负任何责任。本报告仅供预期接收方使用，未经CMBIGM书面同意，不得以任何形式全部或部分复制、重印、销售、重新分发或出版。如需了解推荐证券的更多信息，请联系CMBIGM。 免责声明 ： 对于本文档在英国的收件人 本报告仅提供给以下人员：（I）根据《2000年金融服务与市场法》2005年（金融推广）命令（经不时修订）第19(5)条（“该命令”）归类为符合相关条件的人士；或（II）根据该命令归类为高净值公司、未注册协会等的人士。未经中国民生投资集团（CMBIGM）的事先书面同意，本报告不得提供给任何其他人士。对于美国的接收方： CMBIGMis不是美国注册的经纪商。因此，CMBIGMis不受关于研究报告准备和研究分析师独立性的美国相关规则的约束。负责本研究报告内容的研究分析师未在美国金融业监管局（FINRA）注册或获得分析师资格。该分析师不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的利益冲突影响的适用限制约束。本报告仅在美国向“主要美国机构投资者”分发，定义见《1934年美国证券交易法》第15a-6条修正案。任何其他人在美国收到此报告均不得分发或提供此报告。每位接受此报告的主要美国机构投资者在此接受时代表并同意，其不会将此报告分发或提供给任何其他人士。任何基于本报告提供的信息在美国执行购买或出售证券交易的美国接收方，应仅通过美国注册的经纪商-交易商进行。对于新加坡的接收者，请注意，如果您有特定的美国法律或监管要求，可能需要进一步调整以确保合规性。 （注：