铝日报：下游需求减弱 铝价震荡运行

核心观点

• 铝市场：电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，短期国内电解铝维持高成本及低库存格局，但考虑到传统需求淡季，铝价或震荡运行。
• 氧化铝市场：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，北方重污染天气缓解，氧化铝供应相对稳定，国内电解铝生产需求仍存，关注现货价格变动，期货警惕多头踩踏风险。

关键数据

• 铝现货：SMM A00铝价20550元/吨，上涨190元/吨；中原A00铝价20420元/吨，上涨170元/吨；佛山A00铝价20530元/吨，上涨180元/吨。
• 铝期货：12月5日沪铝主力合约收盘20505元/吨，下跌75元/吨，跌幅0.36%；全天成交125581手，持仓151757手。
• 库存：截止12月5日，国内电解铝锭社会库存54.70万吨；LME铝库存68.71万吨，减少0.26万吨。
• 氧化铝现货：SMM氧化铝指数价格5747元/吨，上涨8元/吨；澳洲氧化铝FOB价格810美元/吨。
• 氧化铝期货：12月5日主力合约收盘5446元/吨，下跌51元/吨，跌幅0.93%；全天成交137858手，持仓187255手。

研究结论

• 供应：新疆、贵州产能陆续启动，但受氧化铝高价影响放缓；四川、重庆电解铝厂进行技改，影响产量；高成本地区产能倒挂，需关注企业运行情况。
• 需求：国内铝下游开工环比小幅增长，铝材出口政策影响待观察。
• 策略：单边操作方面，铝和氧化铝中性。
• 风险：供应端变动超预期、流动性变动超预期、矿石供应大增。