铝周报：关注下游需求变动情况，铝价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：国内电解铝供应端增速放缓，而下游需求端呈现淡季态势，开工表现较为疲软，国内铝锭社会库存处于历史同期高位，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：近日期货价格波动受宏观与资金驱动，海外市场现货成交频繁，国内开工略有回升，而下游电解铝行业开工预计维稳运行，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 投资逻辑 ■市场分析 铝方面：本周沪铝价格震荡，截至8月16日当周，伦铝价格+3.18%至2368.0美元/吨，沪铝主力较此前一周+1.54%至19420.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-51.11美元/吨变动至-45.58美元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 宏观方面，据SMM讯，美国7月PPI低于市场预期，显示通胀压力有所缓解，而美国7月CPI同比上升2.9%，PPI及CPI数据使得市场对美联储9月降息预期再度增强。此外，近日中东局势、俄乌战争均有愈演愈烈之势，关注地缘政局变动的影响。 供应方面，国内电解铝运行产能整体持稳。近日铝现货均价在19,000元/吨左右，国内部分铝厂出现亏损的情况，但暂不会引起企业开工的变动。目前国内电解铝供应端基本见顶，未来贵州、四川等地有部分复产增量预期。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 需求方面，国内下游开工略有好转，主因汽车等方面终端需求好转，带动部分企业开工率增长，但建筑用铝材方面仍表现疲软。具体来看，国内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周上涨0.1%至62.2%；其中铝型材龙头企业开工率较上周上涨0.7%至51.2%，铝板带平均开工率较上周持平至70.4%，铝箔平均开工率较上周持平至74.7%，铝线缆平均开工率较上周持平至69%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截至8月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存82.31万吨，较上周同期环比减少0.59万吨，国内铝社会库存去库不畅。截止8月16日，LME铝库存88.90万吨，较前一交易日减少0.35万吨，较上周同期减少1.85万吨。 氧化铝方面，本周氧化铝价格偏强震荡，现货价格持稳。截至8月16日当周，氧化铝主力价格周内增加4.46%至4003元/吨，SMM氧化铝指数价格周内持平为3904元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的81元/吨变动至-71元/吨。 供应方面，铝土矿方面，国产铝土矿市场暂无明显变动，价格持稳运行。受多地安全环 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 保督察影响，预计短期内国产铝土矿供应或难大增。进口铝土矿仍维持长单供应为主，有价无市现象较为严重。 海外方面，澳大利亚Kwinana精炼厂的全面停产，力拓氧化铝产量受Gladstone工厂的天然气供应影响同比下降，预计Gladstone工厂的天然气供应将于年底恢复正常，海外氧化铝供应偏紧，价格有所上调。 氧化铝方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率较前一周增加0.31%至84.98%，其中贵州地区上周某氧化厂因设备问题于8月2日停产检修，现已恢复。近期北方地区部分电解铝厂出现刚需入市采购现货，但氧化铝现货成交仍相对清淡。需求方面，8月底国内电解铝年化运行产能预计环比增加10万吨左右，阶段内氧化铝需求端稳中向好。氧化铝基本面供需短期或相对平衡，预计短期国内氧化铝价格高位持稳为主。 ■策略 单边：铝：中性氧化铝：中性。 ■风险 1、矿石增量远超预期。2、消费复苏不及预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨...................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%.................................................................................................................................6图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.....................................................................................................................7图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.