公司点评：同比高增出海仍可期

2024-12-04 刘宁申港证券徐红金

核心观点：比亚迪2024年11月销量表现亮眼，混动车型增长显著，高端化转型持续推进，海外市场加速扩张，技术实力持续赋能品牌竞争力。
关键数据：
- 2024年11月汽车销量50.7万辆，同比增长67.9%，环比增长0.8%；累计销量375.7万辆，同比增长40.0%。
- 11月纯电乘用车销量19.8万辆，同比增长16.4%，环比增长4.5%；混动乘用车销量30.6万辆，同比增长133.1%，环比减少1.6%。
- 11月动力电池及储能电池装机总量22.5GWh，同比增长32.6%，环比增长6.9%。
- 2024年1-11月海外销售新能源乘用车36.0万辆，同比增长74%，预计全年达39万辆，同比增速61%。
研究结论：
- 预测2024-2026年营业收入分别为7297/9078/10664亿元，同比增长21.1%/24.4%/17.5%；归母净利润分别为393/492/611亿元，同比增长30.9%/25%/24.4%。
- 给予2025年25倍PE估值，对应股价422元，市值12289亿元，维持“买入”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期，产能释放不及预期，海外业务不及预期，关键原材料大幅涨价。