晨会纪要

重点推荐 ➢1.长安汽车（000625）：阿维塔全系双动力布局落地，自主新能源月销首破十万——公司简评报告➢2.电子化学品国产化加速，聚焦核心竞争力——化工行业研究框架专题报告 财经要闻 ➢1.美联储主席鲍威尔：可以谨慎地迈向中性利率➢2.欧元区10月PPI同比降3.2%，预期降3.3%➢3.经合组织预计世界经济今年有望增长3.2%➢4.美国11月ADP就业略低于预期 正文目录 1.1.长安汽车（000625）：阿维塔全系双动力布局落地，自主新能源月销首破十万——公司简评报告...............................................................................................31.2.电子化学品国产化加速，聚焦核心竞争力——化工行业研究框架专题报告.4 2.财经新闻.....................................................................................4 3. A股市场评述...............................................................................5 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.长安汽车（000625）：阿维塔全系双动力布局落地，自主新能源月销首破十万——公司简评报告 证券分析师：黄涵虚，执业证书编号：S0630522060001； 联系人：陈芯楠，cxn@longone.com.cn 事件：长安汽车发布2024年11月产销快报。公司11月汽车批发销量为27.73万辆，同环比分别+21.98%/+10.55%，2024年M1-11累计批发销量243.31万辆，累计同比+4.07%。其中，自主乘用车11月批发销量为18.90万辆，同环比分别+33.03%/+12.51%，2024年M1-11累计批发销量为151.78万辆，同比+2.34%；长安福特11月批发销量为2.51万辆，同环比分别+31.78%/+26.85%，2024年M1-11累计销量为21.73万辆，同比+6.00%；长安马自达11月批发销量为0.86辆，同环比分别-8.09%/+14.39%。 12月批发销量目标约37万辆，看好年末冲量行情。公司2024年11月单月总体批发销量、自主品牌销量及自主乘用车销量均同环比维持增长态势，2024年M1-11累计批发销量243.31万辆，已完成2024年集团销量目标（280万辆）的86.90%，以此推算2024年12月销量目标为36.69万辆，去年同期实际实现21.51万辆。鉴于以旧换新政策刺激效果显著，预计本轮补贴政策截止日前，车市热度有望冲高推动长安汽车12月销量贴近目标。此外，2024年11月19日，国家发改委发言人李超提出将继续加大“两新”政策支持力度、扩大支持范围的政策举措，基于这一政策导向，我们对长安汽车2025年销量目标兑现持乐观预期。 阿维塔连续两月销量破万，长安新能源销量再创新高。公司2024年11月自主品牌新能源销量达10.23万辆，同环比分别+102.20%/+19.98%，自主品牌新能源渗透率持续提升至44.44%；2024年M1-11累计销量为64.33万辆，占长安新能源销量全年目标（75万辆）的85.77%，长安新能源12月销量目标达成压力不大。分品牌来看：1）启源：2024年11月单月交付量为1.85万辆，环比+2.24%；2）深蓝：2024年11月单月交付3.60万辆，同环比分别+122.97%/+29.30%，2024年M1-11累计交付20.73万辆，爆款车型深蓝S05上市首月订单超2万台，有望支撑深蓝品牌迎来盈利拐点；3）阿维塔：2024年11月单月交付1.16万辆，同环比分别+183.80%/+15.15%，阿维塔12双动力版上市12天大定破万并已开启大规模交付，随着2024年12月2日阿维塔11双动力版本上市，阿维塔成为唯一全系提供双动力的高端品牌，有望紧抓增程市场红利持续放量，为长安汽车品牌向上奠定基础。 投资建议：考虑到：1）公司智能电动化新品周期密集，Q4销量有望持续释放；2）海外产能建设稳步推进，出口增长势头向好；3）阿维塔入股引望叠加华为高阶智驾上车，智能化转型提速；4）降本成效显著，盈利端有望持续改善等因素，我们认为公司中长期向上逻辑清晰，预计2024-2026年归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元，对应EPS为0.53/0.69/0.97元，对应PE为27/20/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：全球地缘政治风险、行业竞争加剧、新车型推出和交付速度不及预期等风险。 1.2.电子化学品国产化加速，聚焦核心竞争力——化工行业研究框架专题报告 证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；证券分析师：张晶磊，执业证书编号：S0630524090001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001 联系人：马小萱，mxxuan@longone.com.cn 电子化学品作为电子信息产业的基础与先导，对下游及终端产业的发展具有决定性影响。随着技术创新和应用领域的不断扩大，电子化学品行业的重要性日益凸显。在十四五规划的指导下，突破关键原料、加快技术创新应用将成为行业发展的重点，有望进一步提升国际竞争力。 需求端看，三大下游需求中长期保持向好趋势。中国过去两年新增晶圆集中在8英寸和12英寸，带动高端电子化学品需求，世界半导体竞争有望拉动高端电子化学品需求快速增长，短期复苏由人工智能带动；光伏产业高速发展，电池片产量大幅提高，带动中低端电子化学品需求，政策支持下光伏产业市场前景乐观，中国光伏产业发展趋于稳健；2024年面板预计低谷复苏，中国大陆延续增长趋势。 供应端看，国产替代、技术突破依旧是主旋律。电子化学品中的主要产品光刻胶、湿化学品、电子气体三大类均存在结构性短缺，高端产品国产供应不足，低端产品供应过剩。国内各细分龙头开始扩产，加速国产化。 建议关注：1）各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益；2）在并购重组政策利好下，化工企业有望加快实施收并购等手段，以实现平台扩张、结构调整或产业转型。化工板块关注标的：圣泉集团（国内成膜树脂领先企业）、彤程新材（特种橡胶和光刻胶及树脂双龙头、在建抛光垫）、阳谷华泰（拟定增收购波米科技）、久日新材和强力新材（国内光引发剂领域领先企业）、中巨芯&巨化股份（氟化工龙头旗下湿电子化学品上市平台）、兴福电子&兴发集团（磷化工龙头旗下湿电子化学品上市平台）、联瑞新材（国内电子级硅微粉龙头）等。 风险提示：（1）市场竞争加剧风险；（2）关键设备和技术突破不达预期风险；（3）下游需求不及预期风险。 2.财经新闻 1.美联储主席鲍威尔：可以谨慎地迈向中性利率 当地时间12月4日，美联储主席鲍威尔表示，美国经济状况非常好；对目前的货币政策感觉满意。有信心与下任政府财长贝森特建立和其他财政部长一样的关系。随着时间的推移，美联储将走向更加中性的利率，尽管下行风险低于预期，但美联储可以谨慎地迈向中性利率；美国经济状况良好，没有理由认为这种状况不能持续。美国的预算正处于不可持续的道路上；收入和支出需要更好地协调；中央银行在设定利率时不能把债务和赤字考虑在内；需要关注通胀。美联储没有处于财政主导地位，而是使用其工具来实现对通胀和就业的双重任务。 （信息来源：Wind） 2.欧元区10月PPI同比降3.2%，预期降3.3% 欧盟统计局公布的数据显示，欧元区10月PPI同比降3.2%，预期降3.3%，前值降3.4%。欧元区10月PPI环比降0.4%，预期升0.4%，前值降0.6%。 欧盟统计局称，能源价格环比上涨1.4%，相较于9月份的下降1.9%，显示出明显的反弹。耐用消费品和非耐用消费品的价格继续上涨，分别环比增长0.3%和0.2%。 欧盟统计局称，资本货物的价格与前一个月持平，没有变化。在欧元区最大的经济体中，意大利的生产者价格环比上涨1%，法国上涨0.9%，德国上涨0.2%，而西班牙则小幅下降0.1%。 （信息来源：Wind） 3.经合组织预计世界经济今年有望增长3.2% 12月4日，经合组织报告显示，预计世界经济今年有望增长3.2%，2025年和2026年有望增长3.3%；预计美国经济增长率将从今年的2.8%降至2025年的2.4%和2026年的2.1%；预计欧元区经济增长率从今年的0.8%上升到2025年的1.3%和2026年的1.5%；预计英国经济增长率将从今年的0.9%回升至2025年的1.7%，然后在2026年回落至1.3%；预计日本经济2024年将收缩0.3%，2025年经济增长率为1.5%，2026年经济增长率为0.6%。 经合组织表示，预计到2026年第一季美联储将降息至3.25-3.5%，欧洲央行到2025年底将降息至2%，日本央行预计到2026年底加息至1.5%。 （信息来源：Wind） 4.美国11月ADP就业略低于预期 美国11月ADP就业人数增14.6万人，预期增15万人，前值自增23.3万人修正至增18.4万人。 （信息来源：Wind） 3.A股市场评述 证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数回落收阴，收盘下跌14点，跌幅0.42%，收于3364点。深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落。 上交易日上证指数在日线布林线上轨压力位附近震荡收小实体星状K线带上下影线。量能缩小，但大单资金大幅净流出超210亿元，金额可观。日线KDJ、MACD表现矛盾仍不强势，30分钟线MACD短期内多次死叉，分钟线指标走弱。20日均线拐头向下，日线短期均线走弱，指数短线或有震荡整理动能。下方支撑位分别是日线布林线与周线布林线下轨支撑位，60日均线及缺口支撑位，下方支撑较多，空间不大。但不少板块、个股波段涨幅较大，操作中可考虑结合板块、个股自身技术条件高抛低吸应对。 上证指数周线呈红阳线带上影线，目前仍处5周均线之上。周MACD尚未死叉，但周KDJ死叉尚未修复，周指标呈现矛盾并不强势。K线带上影线有调整意义，短线指数或考验 5周均线支撑力度。若指数不能快速收涨，下一周5周均线有可能拐头向下，或对指数调整有助跌作用。震荡中需加强观察。 深成指、创业板回落收阴，收盘分别下跌1.02%、1.43%，收小实体星K线。两指数均在各自20日均线、30日均线压力下遇阻，昨日再度跌破5日均线。目前日线指标呈现矛盾仍不强势。60分钟线MACD死叉成立，分钟线指标走弱，短线两指数或有震荡整理动能。下方较强支撑位分别是60日均线及缺口支撑位，震荡中需加强观察。 上交易日同花顺行业板块中，只有9个板块小幅逆市收红，收红板块占10%，收红个股占比18%。涨超9%的个股100只，跌超9%的个股34只，上交易日板块、个股进一步低迷。 上交易日同花顺行业板块中，煤炭开采加工板块收涨居首，收盘上涨0.86%。其次，工程机械、金属新材料等板块逆市收红。而影视院线、文化传媒、游戏、教育板块大幅回落居前。自动化设备、汽车零部件、石油加工贸易等板块大单资金呈净流入，而IT服务、证券、软件开发、文化传媒、电池等板块大单资金净流出居前。 IT服务板块，昨日收盘回落2.32%，在同花顺行业板块中跌幅居前。指数收放量阴K线，大单资金大幅净流出超45亿元，金额在同花顺行业板块中居首。指数日线KDJ、MACD矛盾并不强势，60分钟线MACD死叉刚刚成立，指数分钟线走弱。指数近期表现强