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2024年12月5日 香港及中國市場日報 今日焦點: 中信國際電訊(1883 HK,HK$2.33,HK$86.2億) 穩健的收益 我們最近會見了中信國際電訊，公司主要在澳門/香港提供電訊和IT服務。憑藉旗下澳門最大的電訊公司澳門電訊的穩健業務，公司正尋求捕捉傳統電信業務之外的機遇，並深入進軍附近市場。 從傳統業務以外獲得增長-由於政策變化，其國際簡訊業務出現結構性的變化，相信在短期內難以獲得即時的替代收入。因此，該公司正在擴展到與電信相關的IT服務，例如雲服務和網路安全。儘管需求強勁，尤其是在東南亞地區，但提供這些服務的成本（如勞動力和電力成本）也相對高。此外，公司同時在探索在GSMAOpen Gateway計劃的機會。 穩定的澳門業務–澳門市場目前佔總收入的39%，鑒於澳門電訊在移動市場佔75%的市場份額，在互聯網市場佔97%的市場份額，澳門市場非常穩定。儘管如此，澳門電訊將繼續採取措施增加收入，例如提高5G用戶的滲透率，並為其5G網路引入更多應用。與此同時，澳門電訊仍在積極與澳門政府就特許經營權續期進行談判，現有特許經營權已延長至2025年9月30日。 穩健的財務狀況–截至2024年6月底，公司手頭現金為15.6億港元，總債務為39.2億港元，淨債務為2.36港元，凈負債權益比率約為22%。在1H24期間，該公司產生了10.6億港元的經營現金流。 我們認為–短期內，公司的收入應該會保持穩定，增長動力相信會來自IT服務。核心業務的成本幾乎是固定的。由於公司的貸款以美元為主，預期下半年的總體利息支出會有所降低。因此，其利潤的可預見度相當高。公司現估值為24財年預測市盈率的9.1倍，預期收益率為8.4%。(王學宏) 日 期公 司分 析 員24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務(900 HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務(900 HK)王學宏23年4月17日特步國際（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療(1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團(1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達(3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam