新管理层有望提高运营效率，维持买入

核心观点与关键数据

• 新管理层有望提高运营效率：黄少媚女士接任首席执行官，凭借在新世界中国的经验，预计将提升中国内地业务运营效率。同时，成立香港和内地分别的运营委员会，以支持业务运营和执行。
• 出售完成：完成向周大福企业出售NEW WORLD SPORTS DEVELOPMENT LIMITED（NWSPL）所有股权，对价为4.167亿港元，有助于回收投资成本并减轻财务负担。
• 销售进展理想：柏蔚森2025财年销售额达34亿港元，香港已完成的应占销售额约37亿港元（占指引62%）；中国内地实现48亿元人民币合约销售额，预计2024年底前合同销售额约70亿元人民币（占全年指引64%）。

研究结论

• 维持买入评级：尽管股价因利率上升和恒生指数剔除等因素调整，但当前股价已基本反映负面因素。预计新管理层上任、销售按计划进展、资本支出降低及利率下调将成为中期催化剂，未来12个月内股价有望获重新估值。
• 目标价维持11.44港元。

分析师披露与免责声明

• 分析师：谢骐聪，CFA，FRM。
• 商业关系披露：交银国际证券有限公司及/或其关联公司在过去十二个月内与多家公司有投资银行业务关系，并持有部分公司已发行股本逾1%。
• 免责声明：本报告为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览，不得复制或转交他人。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估风险。