固定收益每日市场更新

固定收益每日市场更新巩固收益部市会场报 韩国IG空间在解除戒严令后保持不变至扩大2个基点， morning交易中出现双向流动。在中国市场，LGFVs和FRESHK曲线活跃，日本保险产品被积极买入，NWDEVLs变动范围为-1至+0.4点。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko @ cmbi. com. hk 11M24 发行总额增加 36.6%亚洲非 JP 美元债券发行 ：yoy 至 USD178.9 bn 。请参阅下面的评论。 Cyrena Ng, CPA(852) 3900 0801 cyrenang @ cmbi. com. hk Improved LME terms radiated. See comments below. MDLNIJ: ♪ 交易台评论交易所市场观点点 杰里 · 王王世(852) 3761 8919 jerrywang @ cmbi. com. hk 昨天，美国国债收益率扩大了3-4个基点。中国高收益债受到更好的买入支撑。HAOHUA、MEITUA、TENCNT和BABA的28-31年期债券紧缩了1-2个基点。在金融板块中，中国资产管理公司表现不一。CCAMCL的25-30年期债券受到更好的买入支撑，收盘不变至紧缩2个基点。相比之下，HRINTH的25年期和29年期债券扩大了1-4个基点。BNKEA、NANYAN和SHCMBK的T2年期债券紧缩了1-3个基点。ANZ、WSTP、UOBSP和KBANK的T2年期债券也紧缩了2-4个基点。BBLTB的T2年期债券因AM/PB卖出而扩大了1-3个基点。SPSP的29年期债券扩大了2个基点。在AT1债券方面，BNP的7.375%和ACAFP的6.7%永续债券保持不变至上涨0.2个百分点。HSBC的6.875%和UBS的7.75%永续债券上涨了0.2个百分点。在香港市场，NWDEVL的6.15%和5.25%永续债券收盘下跌0.2-0.8个百分点。请参阅我们的评论：3 Dec ’24在中国房地产市场，VNKRLE 27-29s/LNGFOR 27-32s 在周一上涨1.2-2.4点后，又上升了0.5-0.8点。FTLNHD/FUTLAN/SHUION 25-26s 在周一上涨0.5-1.4点后，又上升了0.3-0.4点。另一方面，CHIOLIs/CHJMAOs下跌了0.2-0.8点。在外围市场中，EHICAR 26s 上涨了0.8点。在印度，ADANEMs/ADSEZ/ADTINs 在周一分别上涨0.3-0.8点后，再次上涨0.3-0.8点，但仍比美国贿赂指控前的水平低2.1-8.0点。VEDLN 26-31s 在宣布赎回3.13亿美元的VEDLN 13.875 ’28并同时征集8.94亿美元的VEDLN 13.875 ‘28后，上涨了0.2-0.9点。请参见我们的评论。3 Dec ’24。在印度尼西亚 ， MDLNIJ 25s 在周一下跌 0.8 pt 后反弹 2.6 pts 。请参阅下面的评论。 在城投债（LGFVs）中，CIXISO以平价发行了一笔3年期、面值3亿美元的债券，票面利率为4.85%。HZCONI和BJCONS的26年期债券上涨了0.1个基点。GXCMIN和LIANYU的25年期债券上涨了0.1至0.2个基点。NJYZSO和GZGETH的27年期债券上涨了0.3个基点。在国企永续债中，HUANEN的5.3年期永续债上涨了0.1个基点，CHPW的4.25年期永续债下跌了0.1个基点。 上个交易日的热门人物 马可新闻回顾 宏– 标普上涨0.05%，道琼斯下跌0.17%，纳斯达克上涨0.40%。周二市场表现不一。中国11月制造业PMI为51.5，低于预期的52.5。美国国债收益率昨日小幅上升，2年、5年、10年和30年期国债收益率分别达到4.17%、4.11%、4.23%和4.40%。 ♪ Desk 分析师评论分分析员市见点 亚洲非 JP 美元债券发行 ： 11M24 年总发行量同比增长 36.6% ， 至 1789 亿美元 在2024年11月，亚洲（不含日本）美元债券的总发行量同比增长72.8%，从2023年11月的96亿美元增至166亿美元。其中，中国发行了112亿美元，印度尼西亚发行了28亿美元，韩国发行了6000万美元，均为主要的发行人。投资级债券占总发行量的75.6%，主权实体和金融机构的发行总额为53亿美元和41亿美元，分别占当月总发行量的31.6%和24.5%。2024年前11个月，亚洲（不含日本）美元债券的总发行量同比增长36.6%，达到1789亿美元。中国、韩国和香港分别贡献了594亿美元、459亿美元和137亿美元。金融机构发行的美元债券总额为1020亿美元，占总发行量的57.0%。 在2024年前11个月，中国发行人美元债券发行总额同比增长78.3%，达到594亿美元。城投公司离岸美元债券和熊猫债发行量分别同比增长147.4%和62.7%，达到175亿美元和218亿美元等值。另一方面，亚洲（除日本）熊猫债发行量在2024年11月加速增长。当月发行总额同比增长373%，达到128亿美元。2024年前11个月的总发行量同比增长40.2%，达到898亿美元等值，相比2024年前10个月的增长率为37.9%。我们预计，由于城投公司发行成本较低且收益率高于在岸债券，城投公司熊猫债发行将继续保持活跃。 ◆ MDLNIJ ： 修订后的 LME 术语流通 现代Land房地产（MDLN）修订了其两笔未偿美元债券的伦敦金属交易所（LME）条款，即MDLNIJ 5 06/30/25和MDLNIJ 5 06/30/27。在2024年11月27日，MDLN发布了修订后的交换要约和同意征集条款，针对MDLNIJ5 06/30/25债券；同时进行了针对MDLNIJ 5 06/30/27债券的同步同意征集，并公布了对MDLNIJ 5 06/30/25债券的预包装重组计划的条款。在2024年12月2日，MDLN取消了原定于2024年12月3日截止的早期报名期限，并将截止日期延长至2024年12月16日。 交换要约和同意书的条款比以前略有改进MDLN 于 24 年 11 月 18 日推出 LME同时，MDLN将针对MDLNIJ5 06/30/27的同意征集的同意费提高了1个百分点至3个百分点，以延长资产销售的截止日期并允许额外债务的产生。MDLN预计将在2027年2月14日之前完成一项或多项资产销售，总净现金收益至少为130.6百万美元；其中至少75%的净现金收益将用于偿还债券。 交换要约和同意请求 MDLN 提出以价值1.307亿美元的MDLNIJ 5 06/30/25（不包括PIK部分）进行交换，并请求债券持有人的同意。交换考虑事项包括新债券（到期日为2027年4月）的24个基点和31个基点的现金。MDLN 还同时启动了对MDLNIJ 5 06/30/25和MDLNIJ 5 06/30/27的同意请求程序，以修订有约束力的资产处置、交叉违约、债务发生等条款。债券持有人可以选择仅参与同意请求而不参与交换要约，但不会向仅提交同意而未进行交换的债券持有人支付任何费用。交换要约的批准门槛为MDLNIJ 5 06/30/25总本金金额的50%。同意请求需要至少占总本金金额多数的债券持有人的同意，一旦生效，该同意将约束所有债券持有人。 The scheme 如果MDLN未能从交易所获得必要的多数支持，公司可能转向安排方案以推动LME的进展。参与交换要约的债券持有人中，所需的批准门槛为所参与债券面值总额的75%。安排方案的考虑因素与交换相同，即新债券（到期日期为2027年4月）24个点和现金31个点。预计的回收金额（包括应计利息） 是从重组方案中获得54-56%，而在清算场景下的基准案例中仅为29%。在获得必要的批准、对MDLNIJ 5 06/30/25和MDLNIJ 5 06/30/27进行同意征集，并且得到法院对重组方案的批准后，该方案将对所有债券持有人具有约束力并生效。 交换报价要求的最低参与率吗 ？ 从MDLN的角度来看，该方案的推出可能会削弱债权人的抵制动机。交换要约中参与者的赞成票门槛为75%，这一批准阈值似乎较低。关键因素在于法院是否会在最低交换参与率的要求下批准该方案。 〔新闻和市场色彩〕 关于陆上主要发行情况，昨日发行了112只信用债券，总额为101亿元人民币。从本月至今来看，共发行了162只信用债券，总计筹集资金138亿元人民币，同比增长82.4%。 有媒体报道称 ， 香港 11 月 24 日房地产交易同比增长 118% ， 至七个月高点 中国政府将于 24 年 12 月 10 日召开中央经济工作会议 ， 制定 2025 年经济目标 [AZUPOE]Azure Power Global 1H25 收入同比增长 2.7 ％ ， 达到 1.3 亿美元 ， 税前亏损增加至 7.7亿美元 • [GRNCH] 绿城以 6600 万美元的价格出售了 111 处房产 ， 以减少对中国办公楼市场的敞口 © [YUEXIU] 越秀地产宣布以 10.9 亿元人民币的价格出售广州地产 固定收益部电话 ： 852 3657 6235/ 852 3900 0801fis @ cmbi. com. hk 中国 Merchants 银行全资子公司中国 Merchants 国际资本有限公司（以下简称“CMB 国际资本”）的全资子公司中国 Merchants 国际全球市场有限公司（以下简称“CMBIGM”） 作者认证 该研究报告的主要内容由作者负责，在整个或部分内容方面，作者对该报告中涵盖的证券或发行人的声明认证如下：（1）所有观点均准确反映了作者个人对相关证券或发行人的看法；（2）作者在本报告中表达的具体观点并未、目前并未且将来也不会直接或间接地与其薪酬挂钩。 此外，作者确认，在此研究报告发布之日前30个历日内，作者及其关联方（根据香港证券及期货委员会颁布的行为准则所定义）（1）未买卖本研究报告涵盖的股票；（2）将在此研究报告发布之日起3个营业日后不买卖本研究报告涵盖的股票；（3）不在本报告涵盖的任何香港上市公司担任高级职员职务；以及（4）不对本报告涵盖的任何香港上市公司拥有任何财务利益。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者的需求。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的表现并不代表未来的表现，实际事件可能与报告中的内容有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会因为依赖于基础资产的表现或其他可变市场因素而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息均由CMBIGM独立准备，仅用于向CMBIGM及其附属公司（如有）提供信息。本报告不应被视为购买、出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其附属公司、股东、代理、顾问、董事、高级职员或员工对因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用（无论直接或间接）不负任何责任。任何人使用本报告中包含的信息完全自担风险。本报告中的信息和内容基于被认为公开可用且可靠的分析和解释。 CMBIGM 已尽其所能确保但不保证这些信息、建议和预测的准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。信息和内容可能会在未通知的情况下进行更改。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的报告。这些报告反映了在编制时不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸。CMBIGM 可能会为自己和/或代表涉及的公司持有头寸、做市或作为主要方进行交易。 不时为其客户提供投资银行服务或其他业务关系。投资者应假设C