【策略分析】
宏观预期扰动加大，成本逻辑支撑盘面。黑色系震荡偏弱，成材收盘价格重心下移。成材基本面有一定韧性，产业矛盾有限，钢厂盈利率较高，产业链深度负反馈预期不强。螺纹电炉谷电成本线限制下方空间，短期冬储预期强化，钢厂补库强化成本支撑逻辑。宏观层面，12月中央经济工作会议、政治局会议或带来增量政策预期，短期宏观预期交易权重加大。建议成材区间内震荡偏强思路，操作上单边逢低试多，01合约多卷螺差头寸逢高减仓止盈，05合约多卷螺差头寸逢低介入。RB2501合约运行区间参考3200-3450元/吨，HC2501合约参考3400-3600元/吨。
【期现行情】
期货：螺纹钢RB2501开盘3352元/吨，收盘3339元/吨（-3元/吨，-0.09%）；热卷HC2501开盘3540元/吨，收盘3525元/吨（-8元/吨，-0.23%）。持仓方面，螺纹钢RB2501前二十名多减空减（495005手，-51141手；524786手，-48790手），热卷HC2501多减空减（379923手，-22172手；371408手，-27662手），移仓换月加快。
现货：上海螺纹钢3460元/吨（-20元/吨），热卷3500元/吨（-20元/吨），交投氛围一般。
基差：螺纹钢基差121元/吨（-7元/吨），热卷基差-25元/吨（-1元/吨），基差处于历年同期中等偏低水平。
【基本面跟踪】
产业数据：
- 螺纹钢：产量227.88万吨（环比-5.94万吨，同比-12.66%），表需225.35万吨（环比-8.85万吨，同比-10.63%），社库302.39万吨（环比+6万吨），厂库145.25万吨（环比-3.47万吨），总库存447.64万吨（环比+2.53万吨）。
- 热卷：产量306.09万吨（环比-5.76万吨，同比-6.25%），表需315.6万吨（环比-3.3万吨，同比-4.68%），厂库78.39万吨（环比-0.01万吨），社库227.33万吨（环比-9.5万吨），总库存305.7万吨（环比-9.5万吨）。
五大材供需双降，库存小幅去化。螺纹延续供需双弱，长流程减产为主，产量低位趋降；库存累库但库销比健康。热卷供需均保持同期中等水平，板材利润优于建材，铁水或向板材调剂，后续供应压力或显现；需求维持韧性，库存去化良好。
