核心观点与关键数据
库存
- 天气寒冷，西北产区企业或积极出货降低库存，预计生产企业库存低位维持。
- 12月进口预期增量，需求或略有下降，港口库存高位或高位维持。
供应
- 12月国内天然气制甲醇装置季节性停车，开工率或季节性下降。
- 国际甲醇开工率降至低位，11月部分卸货量推迟至12月，预计12月进口112万吨附近，环比上升。
- 预计12月甲醇供应变化不大。
需求
- MTO开工率偏高（92.59%），旺季过后下游mto负反馈效应出现，如鲁西mto装置计划停车。
- 传统需求亦小幅走弱，预计甲醇需求或略下降。
产业链利润
- 进口利润倒挂（-83元/吨），内蒙古煤制甲醇利润亏损缩小（-107元/吨）。
- 下游利润维持亏损，华东MTO利润（-938元/吨）。
煤价
综合观点
- 国内天然气制甲醇装置季节性停车，进口预期环比上升，供应变化不大。
- 旺季过后下游mto负反馈效应出现，传统需求亦小幅走弱，需求或略下降。
- 港口库存或高位维持，煤价弱稳，甲醇上涨空间或有限。
单边及期权策略
- 偏空操作，压力位2600。
- 期权方面，卖出跨式期权。
风险点
- 煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。
策略建议
- 做空MA501，价格反弹走势，截止11月28日价格为2554元/吨。
- 逢高做空PP-3MA价差，截止11月28日价差为-146。
期货与现货价格
- 截止11月28日，江苏太仓现货价格为2535元/吨，基差为-12元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利、天然气与焦炉气制甲醇生产利润均处于亏损状态。
供应端
- 上周（20241122-1128）中国甲醇产量为184.51万吨，环比减少3.5万吨，产能利用率85.25%。
- 本周预计产量188.08万吨，产能利用率86.90%。
- 国内甲醇产能基数稳定在9991.5万吨/年。
需求端
- 1-10月甲醇表观消费量增加7.25%至8686万吨。
- MTO开工率92.59%，山东鲁西烯烃装置下周计划停车，预计行业开工稍有下降。
- 样本企业订单待发30.07万吨，较上期减少2.99%。
- 未来MTO投产放缓，二甲醚、甲醛需求以新旧产能替换为主，MTBE需求难有明增显量。
- 冰醋酸、甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域新增需求可能打开新的增长点。
库存
- 上周（截至11月27日）中国甲醇样本生产企业库存36.92万吨，较上期减少1.88万吨。
- 本周预计库存37.69万吨，或继续小幅增加。
- 上周（截至11月27日）中国甲醇港口样本库存量117.70万吨，较上期减少9.87万吨。
- 本周预计港口甲醇库存或波动有限，需关注卸货速度。
