棉花观点
- 市场分析：期货方面，郑棉主力合约13985元/吨，下跌0.5%；现货方面，新疆3128B棉到厂价15064元/吨，上涨22元/吨，基差CF01+1079。近期新疆机采棉疆内库销基差在600-650元/吨，成交价格略微下跌。11月25日-12月1日，新疆公路出疆棉运输量8.46万吨，环比减少25%，同比增加26.5%。国际方面，美棉主力合约反弹至72美分/磅，但全球棉花产量高位，需求疲软，24/25年度供需偏宽松。国内新棉增产超预期，加工量同比增加，收购成本固化，短期套保资金压制盘面。下游需求回落，纺织企业开工下滑，逢低刚需采购。整体供强需弱，棉价缺乏上行驱动，短期郑棉或将维持区间震荡。关注下游提前补货对订单的提振。
- 策略：中性
- 风险：宏观及政策风险
纸浆观点
- 市场分析：期货方面，纸浆主力合约5890元/吨，上涨0.79%；现货方面，山东地区针叶浆价格上涨20-70元/吨，基差sp01+410。进口木浆涨跌互现，针叶浆价格上涨，阔叶浆价格松动。供应方面，海外新增阔叶浆产能较多，针叶浆无新增产能，供应压力相对较小，美金报价坚挺，浆种价差拉大。国内纸浆产能投产，整体供应压力较大。需求方面，欧洲纸浆消费弱势，库存累库，国内纸厂提价不顺，盈利状况低迷，出货不顺导致原料采购量减少，但港口库存低位，纸厂涨价函频发，短期对浆价支撑作用强。多空因素交织，短期区间震荡，若海外库存进一步提高，国内需求持续偏弱，价格中枢可能下调。
- 策略：中性
- 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
- 市场分析：期货方面，白糖主力合约6082元/吨，下跌0.86%；现货方面，广西南宁白糖成交价6210元/吨，上涨10，基差SR01+128。近期广西新增6家糖厂开榨，截至12月2日，广西开榨糖厂已达65家，同比增加23家。进口巴西原糖制白糖销售利润约1201元/吨（关税配额内），进口泰国原糖制白糖销售利润约755元/吨（关税配额内）。国际方面，巴西11月上半月产糖量同比大降，减产预期逐步兑现，北半球开榨，交易重心转移。12月之前北半球实质供应有限，若巴西后期出口快速回落，一季度前食糖贸易流存在阶段性偏紧，对原糖价格形成支撑。国内新糖尚未大量上市，现货偏紧格局尚未缓解，销区库存薄弱，终端补库积极性提升。12月新糖上市后现货偏紧局面将缓解，但仓单不多，大概率不会缺可供注册仓单的糖。原糖走势震荡偏弱，国内增产周期下郑糖上涨或难以持续，关注后续糖浆及预拌粉管控政策能否落地以及市场资金情绪。
- 策略：中性
- 风险：宏观、天气及政策影响
