棉花
- 市场分析：美棉出口和装运数据回升，中国进口下滑被越南等国弥补，关税政策影响有限；美国NCC发布的美棉种植意向同比下降近15%，短期支撑外盘。全球棉花供需宽松，美棉期价压制持续，短期外盘偏弱震荡。国内郑棉期价偏强震荡，受春节后纺织市场旺季预期支撑，但下游需求整体一般，成交未明显好转，郑棉上涨面临套保盘压力，需求不及预期则再度走弱。
- 价格行情：期货主力合约上涨，现货价格上涨，基差下跌。
- 供需：全国棉花商业库存下降，新疆疆内和内地库存均减少，进口棉保税库存增加。
- 后市展望：短期外盘偏弱震荡，国内郑棉预计有较强支撑，但需关注旺季预期落地情况。
纸浆
- 市场分析：海外供应端扰动，后续供应减量，外盘美金报价震荡偏强，支撑国内进口木浆现货价格。12月国内纸浆进口量环比回升，2024年总体进口压力不大，但欧美需求恢复缓慢，欧洲及全球纸浆库存处于偏高水平，2025年进口端压力可能加大，国内整体供应环境预期宽松。欧洲纸浆消费弱势，港口库存高位。国内下游纸厂复工复产，但终端需求放量不足，现货市场交投活跃度未明显改善，下游纸厂挺价意愿强，但盈利状况低迷，供需博弈态势未变，短期内纸浆价格或维持区间震荡。
- 价格行情：期货主力合约下跌，现货价格下调，基差上涨。
- 供需：国产阔叶浆、化机浆、非木浆开工负荷率变化不大，双铜纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸开工负荷率有所上升。
- 后市展望：短期内纸浆价格或维持区间震荡。
白糖
- 市场分析：原糖方面，巴西24/25榨季基本结束，库存降至历史低位，印度受干旱影响产量预估下调，阶段性供应偏紧格局短期支撑原糖偏强震荡。中长期来看，25/26榨季巴西食糖增产预期存在，北半球下一榨季种植意愿较高，中长期全球糖市或仍处增产周期，但当前巴西降水减少，糖醇价差收窄，巴西估产存在不确定性，需关注巴西天气转干风险及新榨季开榨情况。郑糖方面，24/25榨季国产糖增产周期，广西受旱情影响产量不及预期，短期限制糖浆及预拌粉进口，外盘表现偏强，对国内糖价起到较强支撑作用。但前期原糖下跌后配额外进口利润快速修复，远月配额外进口窗口打开，二季度后进口食糖数量或将逐渐回升，国内糖浆及预拌粉的管控政策预计难以持久，长期来看国内食糖市场可能同时面临配额外原糖和进口糖浆及预拌粉的冲击。
- 价格行情：期货主力合约上涨，现货价格与上周持平，基差下跌。
- 供需：广西2024/25榨季收榨糖厂增加，产能同比增加，部分糖厂开机时长略增，食糖产量同比持平略增，产区出现连日阴雨天气，甘蔗砍收进度放缓，糖厂榨期延长。国内食糖新增工业库存增加，月度进口量环比回升，累计进口量同比减少。
- 后市展望：原糖短期偏强震荡，中长期增产周期；郑糖短期受支撑，长期可能面临配额外原糖和进口糖浆及预拌粉的冲击。
